谨防大震荡 三角度把握春季行情

　　新年首日两市大盘再度上演开门红行情，这意味着自去年年底探底1949点后出现的中级反弹行情，正在向跨年度方向演绎。而从经济复苏、市场估值角度看，我们认为，此轮中级行情时间跨度或将长达13周时间，反弹高度取决于经济复苏力度、市场流动性、企业盈利增速以及新

相关公司股票走势

• 中国人寿
• 中国太保
• 保利地产
• 首开股份
• 广宇发展

股发行制度改革预期。

　　短期而言，增量资金入场速度和总量将是决定1月A股反弹能否持续的关键。对于可能到来的春季行情，投资者可从大金融、城镇化概念，年报高送转概念和军工环保概念这三个角度作重点关注。

　　连续逼空后需震荡

　　大金融投资主线不改

　　1月4日是本轮反弹行情的第21个交易日，反弹至今已有300点涨幅。期间，主力通过拉升期指连续大阳逼空，由于2100点沪市已放量至1177亿，而上周五沪市仅以1146亿试图挑战2300点压力，最终无功而返。上周五的上影线说明2300点压力不小，若量能无法有效放大，短期市场或进入为时一至两周的调整周期，而这种回落应是中期反弹中正常的技术性回调，并有回补2236缺口和年线的可能，但是短期市场休整不改中级反弹趋势。

　　本轮行情主导投资逻辑是对大盘蓝筹股的估值修复，虽然目前市场即将迎来年报考验，不过由于去年四季度经济企稳回升动作明显，金融、地产等行业依然具有较强的业绩支撑预期，银行股估值优势仍然明显，保险、银行和券商等大金融板块很可能仍将成为未来行情的主力军。

　　值得一提的是，由于去年上市保险公司计提减值准备较多，保险公司2013年业绩增长预期明确，而且本轮行情至今，险资重仓的金融地产机械煤炭股全面跑赢大盘，未来险资股业绩弹性将明显大于银行股，因此未来保险股或将有更好的表现机会，其中我们更看好中国人寿和中国太保。

　　城镇化概念贯穿全年

　　相关板块将轮动演绎

　　从目前经济转型思路看，新型城镇化很可能成为未来推进经济持续稳步增长的重要抓手，而推进城镇化，投资建设是关键。本轮行情中，与新型城镇化相关的基础设施行业，如房地产、建材水泥、机械等板块已率先启动，而随着今年各项扶持政策的不断出台，新型城镇化板块还将有更多的表现机会，相关板块行情很可能将以轮动方式演绎，其中高铁、城铁、健康产业、旅游休闲、物流、医疗等行业都将成为主要受益者。

　　去年10月开始，我国各地房地产销量逐渐回升，随着销量回升，房地产指数有望继续保持强势，操作上可逢低关注保利地产、首开股份、广宇发展和冠城大通等优质地产股。此外，今年基建投资继续回升也将是大概率事件，铁路投资回升幅度和力度可能超预期，而中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等公司盈利很可能将出现明显改善。

　　年报行情大幕将启

　　关注五大投资主题

　　考虑到年报行情即将拉开序幕，在新型城镇化炒作面临分化的过程中，年报行情很可能成为新的关注焦点，具有高送转潜力的高增长公司值得重点留意。其实，去年12月下旬以来，部分踏空资金就已对中小盘滞涨股进行全面出击，不少品种涨幅相当可观，一些跟涨的中小盘股积累了一定的市场风险，因此，在对高送转预期产品的选择上，应注意其以下几点指标：技术门槛高、具有自主知识产权、持续增长毛利率在30%以上、净利润复合增长率在30%、次新股去年前三季度业绩增速超30%等，操作上可逢低关注美亚光电、海思科、中科金财、龙泉股份、蒙草抗旱、永贵电器、华鹏飞和沃森生物等品种。

　　“十二五”期间，我国国防预算增速有望维持近两年平均水平，与此同时，军民结合品种发展空间巨大，预计通用航空、大飞机和卫星应用未来10年有望带来超过1万亿的市场增量空间，其中北斗导航将成为其中最大的亮点，预计未来3-5年市场容量达数百亿元，建议逢低关注成长空间大，有较强资产整合预期的中国卫星、航空动力和中航动控等品种。

　　值得注意的是，“十二五”期间用于建设智慧城市的投资总规模将可能高达5000亿元，而全国范围内智慧城市建设将带来2万亿元的产业链机会，因此我们中长期看好智慧城市相关上市公司的业绩增长潜力。此外，十八大提出的生态文明，也将成为市场重要的主题机会之一，其中节水节能、海洋经济、垃圾与污水处理、环境保护等题材值得重点关注。

　　最后我们认为，对于本轮行情至今累计涨幅不大，但投资逻辑符合本轮行情驱动因素的板块和个股，将可能在1月份演绎盈利预期修复和估值修复行情，建议关注东方锆业、电广传媒、丹化科技、广汽集团、龙溪股份、围海股份等超跌滞涨股的补涨机会。

　　2300点阻力明显 围绕年线蓄势

　　1月4日，由于美国财政悬崖问题得以缓解，元旦假期期间欧美股市以强势上涨为主，沪深两市双双高开，但盘中展开大幅震荡，资金在2300点附近分歧明显加大。有分析指出，后市A股围绕2300点展开强势震荡的概率较大，期间沪深两市将呈现较为明显的板块轮动特征。目前来看，周期板块的强势运行格局仍未改变。

　　盘口显示，沪综指以2289.51点高开0.90%，最高探至2296.11点，但指数在2300点附近遭遇较大阻力，前期的获利盘大量涌出，沪深两市高开低走，盘中沪综指最低探至2256.56点。午后沪综指一度探底回升，收盘，沪综指报2277.17点，上涨0.35%；深成指报9096.07点，下跌0.22%。量能方面，沪深两市量能仍维持在高位，沪市成交了1146亿元，深市成交了977.2亿元，显示当前市场人气未散，A股仍处于强势格局。

　　从行业表现来看，申万一级行业指数涨少跌多，其中，黑色金属、金融服务、房地产、商业贸易和有色金属行业指数收涨，黑色金属涨幅最大，上涨1.84%；信息设备、医药生物、餐饮旅游跌幅居前，分别下跌了1.92%、1.83%和1.48%。从行业指数表现分布来看，市场仍然呈现出典型的周期特征，周期板块仍然是维持市场强势格局的核心力量。

　　短期来看，指数恐难以一鼓作气攻克2300点整数关口，因为自本轮反弹至今，沪综指从1949点反弹到最高2296点，期间最大涨幅超过17%，但反弹过程中并未出现像样的调整，因此上涨动能出现了一定程度的下降。这从市场的走势可见一斑，早盘指数借外围利好大幅高开，随之是获利盘的高位了结，这表明前期抄底的资金在2300点附近获利兑现的意愿已经较强。短期市场确实存在调整的需求。不过，A股是以回调的方式完成调整还是以横盘震荡的方式进行调整，目前仍未有定论。此外，从成交量能来看，市场仍处于强势格局中，若后市沪市单日成交金额仍维持在千亿元上方，那么市场横盘震荡以消化获利盘的可能性更大。短期而言，A股围绕年线震荡整固的可能性较大。期间需关注周期板块轮动带来的机会，尽量避免追涨杀跌。（中证投资）

　　首日走势或成全年缩影 短线有回调需求

　　受节假日影响，上周大盘仅有两个交易日。虽时间不长，但两市股指表现可圈可点。去年12月31日，沪指高开高走，并以全天最高点位收盘，强势特征明显。不但给2012年画上了一个完美的句号，同时2012年年K线也终以阳线报收，沪指年k线调整不超过2年的规律再次应验。1月4日，2013年的第一个交易日，上证综指大幅高开，盘中最高上摸2296点，距离2300点整数关仅一步之遥，但随后出现冲高回落走势，不过在多方努力下最终仍以上涨收盘。从全周走势来看，这两个交易日既实现了2012年的关门红，也开启了股市2013年新的征程。

　　首日走势或成全年走势缩影

　　1月4是2013年A股市场的第一个交易日，笔者认为这一天的走势对于全年市场运行将有重要借鉴意义。具体来看，两市股指冲高回落，最终沪强深弱，沪涨深跌。这或许可以说明两点：其一，2013年市场存在一定的参与机会，但这仅仅是交易性机会，局部性机会；其二，众所周知，沪指中以银行、石化等蓝筹板块的权重最大，而、则以小盘股为主，一强一弱或预示2013年市场机会主要集中在蓝筹板块。另外，盘面上热点板块开始分化，铁路基建、钢铁、保险领涨两市，但ST、医药、农林牧渔明显调整。这一方面验证了之前所说机会仅存在于局部的观点，另一方面也说明受益于城镇化建设的基建、钢铁等板块将成为全年投资主线，而业绩亏损的绩差股将被市场唾弃。

　　短线有回调需求

　　自2012年12月4日上证综指1949点反弹以来，大盘历时一个月，在这短短21个交易日里，沪指累计上涨近350点，连续逼空走势更是让投资者对未来多了一分期待。我们仍然坚持2013年一季度仍有上涨空间，但短线股指存在回调需求，这一风险对于近期好不容易有所收获的投资者而言不得不防。理由一，技术指标顶背离。在连续上涨过程中，日K线KDJ指标已经连续顶背离，同时MACD指标的红柱也已经跟不上黄白线的上涨，另外布林线再度逼近上轨，大盘上方压力较强，短线回调概率激增；理由二，1月4日沪深股指出现放量阴线，部分机构资金可能开始出逃，多方阵营开始松动；理由三，盘面热点开始分化，一旦银行股、地产股开始回调，则大盘将出现阶段性下跌。

　　短线可适度减仓操作

　　2012年已成过去，股市的新征程已经开始。对于2013年的股市，笔者认为机会或主要集中在一季度，因此在操作上，中线投资者仍可继续保持五成以上仓位。对于短线投资者而言，考虑到技术指标、盘面特征、累计涨幅等众多因素，笔者建议可适度逢高减持，并等待回调后的低吸机会。操作品种上建议继续关注城镇化受益板块。（东吴证券）