交银国际：经济复苏成共识 市场焦点转向通胀

　　交银国际1月8日发布研报称，目前中国经济回暖已是市场共识，成为近期资本市场上涨的重要原因。交银国际预计即将公布的2012年第四季度GDP等数据将进一步验证经济复苏的趋势。除了GDP数据，12月经济数据的另一看点是CPI涨幅会不会超预期。

　　研报预计12月CPI将反弹至2.3%。从商务部、农业部等的监测数据看，去年12月猪肉、蔬菜等食品价格环比继续上涨，且涨幅有所扩大，原因包括冬季猪肉需求上升、蔬菜供应减少等。从更长时间看，由于春节涨价因素的影响，到今年2月份，CPI进一步升至3%以上的可能性较大。在这种情况下，市场对于通胀的担忧可能会加剧。

　　此外，该研报预计去年第四季度GDP增长7.8%。去年10月和11月工业增速持续回升，平均增长9.9%，比去年第三季度快0.8个百分点。而且已公布的12月PMI数据保持在50以上，经济继续扩张。由此来看，去年第四季度GDP增速回升是非常确定的事件，预计在7.8%左右。

　　该机构预计12月出口增速有所反弹。从12月航运数据来看，由于出口商在元旦假期前集中出货、美国港口罢工影响减弱等原因，12月出口集装箱货量有所回升，由此预计12月出口也将由上月的2.9%反弹至6%左右。此外，随着美国财政悬崖问题得到解决，中国出口的外部环境也可能有所改善，预计2013年出口增速会回升至10%左右。

　　研报还指出，市场不宜对货币政策放松抱过高期望。由于经济复苏，通胀压力，2013年中国央行放松货币政策的空间要小于去年，降准降息的可能性不大。此外城镇化战略刺激地方政府投资热情，央行亦有控制货币信贷以约束地方投资冲动的可能;其三，美联储今年可能停止QE，这将减少中国央行的政策放松空间。实际上以外汇资产扩张推动央行资产负债表被动扩张的模式已不复存在。中国央行过去十年的资产负债表扩张基本上是由外汇占款所推动的，但是随着人民币汇率逐步趋于均衡水平，央行对外汇市场的干预已经明显减少，其资产负债表随之停止了长达十年的快速扩张，这可能是一个中长期的拐点，或许意味着货币极其宽松、房地产等资产价格只涨不跌神话的破灭。

　　作者：尚雅楠来源第一财讯)