1月9日机构研报精华摘要

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　　月9日机构研报精华摘要(1)

　　*中金公司：寿险转型继续向前 财险周期确定向下

　　中国寿险业经历了近 30年的补偿性飞速发展，销售渠道创新和保险产品创新是推动历次寿险行业保费增长的动力。然而，近年来盲目追求规模增长的粗放式经营造成寿险公司过渡依赖银保渠 道销售投资储蓄型业务，结构明显失衡。寿险业旧有模式面临变革，行业进入转型期。

　　保险深度的国际横向比较显示，国内狭义寿险业务(不含健康险和年金业务)已趋于阶段性饱和，但健康险和年金业务还有很大的发展空间。我们预计政策红利可能成为下一轮寿险保费增长的催化剂。 如果制度变革打开行业发展空间， 预计未来十年中国寿险保费将恢复~16%的补偿式高速增长。

　　从供给端来看，财险业自 2011年以来通过自身盈利、股东注资以及发行次级债等多种方式夯实资本实力，保费供给能力大幅提升。而需求端的变化则较为平稳，新车销量增速下降导致车险保费增速趋缓。

　　*华泰证券：钢铁行业或将继续上调出厂价 缓解成本压力

　　1月 7日宝钢股份出台 2013年 2月价格政策，热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌及无取向电工钢价格普遍上调，幅度分别为 160、80、120、100、100 及 120元/吨。现阶段热卷和冷板的价格分别为 3998和 4671元/吨，月涨幅分别为 147和 77元/吨;而当期宝钢热轧和冷板的月涨幅仅 80 和 60 元/吨，此次借势上调 2 月出厂价，也是为了与现货涨幅保持同步，且涨幅来看在市场预期之内。

　　由于国内外铁矿石市场近期连续上涨节奏更快，幅度也超越钢价，现唐山铁精粉和澳洲矿报 995 和 935 元/吨，月涨幅已高达 111 和 198 元/吨，成本快速上行导致钢厂的盈利压力倍增，宝钢继续上调出厂价，也助于钢厂成本压力的缓解。

　　宝钢作为市场的风向标，2月出厂价明显上调之后，鞍钢、武钢等主导钢厂也极可能跟涨，将进一步强化市场对于后期钢价上涨的预期，加上宏观经济指标好转的配合，致使中间商备货的热情不断提高，社会库存重新回升，总计 1248 万吨，周环比上升 5.05%，蓄水池的作用重新显现，不排除春节后随着市场成交的进一步恢复，仍有继续上涨的空间。

　　*第一创业：中恒电气HVDC产品入选节能推广目录 利好新产品推广

　　中恒电气(002364.SZ)发布公告，公司HVDC产品入选发改委国家重大节能产品推广目录，利好公司新产品推广进程。恒电气是最早开始研发 HVDC产品，并成为 HVDC行业标准的主要制定者。中国电信积极试用 HVDC之后，中恒电气也是积极参与实验。根据我们统计的数据，中恒电气在中国电信的市场份额维持在 25%左右。

　　如果 HVDC市场真如发改委推广目录所说， 2015 年达到 25亿元市场容量，并且考虑到 HVDC市场参与者竞争逐渐激烈，中恒电气保持 10%左右的市场份额;那么中恒电气在 HVDC产品上每年的收入大约 2.5亿元，保持 60%左右增速。

　　*长城证券：鸿路钢构订单增速见底回升 收入增速有望加快

　　鸿路钢构(002541.SZ)预计 2012 年新签合同约 50亿，相比 2011 年的 38 亿增长 32%，订单增速在 2011 年见底后强劲回升。

　　新签订单快速增长的原因主要由三个：1)钢结构工程订单占比提升，预计超过 40%;2)产能大举投放年，公司的经营重点由2011 年的“质量管控提升”转移至“营销”;3)下游需求市场在好转。在今年钢价相比 2011 年较大幅度下跌的背景下，公司新签合同依旧实现了 32%增长，应该说见底回升态势非常明显。

　　公司上一轮产能扩张周期 2008-2010 年， 在需求支持下，公司业绩增长的弹性非常明显。本轮扩张计划始于 2011 年、终于 2012 年末，两年的扩产周期结束后，结合已经实施的两轮产能扩张的时间间隔性，预计公司在 2013 年秉承“前瞻性”原则将开启新的扩张计划以保证后续持续增长。

　　*日信证券：天壕节能布?a href="https://q.stock.sohu.com/cn/601600/index.shtml" target=_blank>中铝煊? 成为新的业绩增长亮点

　　天壕节能(300332.SZ)与长葛市新世纪机电有限公司于 2013 年 1 月 6 日在北京签署了《股权转让协议》，双方约定由天壕节能以 1800万元收购远东新世纪 60%的股权，转让价格为此部分股权对应的原始出资额。

　　本次股权转让完成后，公司持有远东新世纪60%的股权，远东新世纪主营业务为高效电动机、发电机及配件生产销售，目前拥有年产 500 万 KW 高效节能电动机项目正处于建设期。

　　公司利用已形成的品牌、管理、技术、资金、渠道、模式等优势，在工业节能领域进行的又一行业布局高效电机领域，有利于公司拓展工业节能相关业务领域，形成余热发电项目之外又一重要的业务板块，同时提升公司综合实力、发挥品牌效应和增强赢利能力。

　　作者：孟红来源第一财讯)