十大机构预测大势：先抑后扬概率大

　　联讯证券：大盘展开快速调整 中期反弹格局不改

　　上周大盘在高位震荡之后向下调整，5、10日均线失守，五连周阳之后周K线形成了周中阴。这一波超乎强劲的行情表现，在将空头逼死的同时，也积聚了大量获利了结的技术风险，短期大盘展开了调整，可能会出现3子浪的调整， 这将有利于消化获利盘和解套盘。而250日均线（2220点）、中期市场生命线40周均线（2192点）、前期三重顶2145点、2138点、2123点区域将分别构成下档强支撑位。但目前由多头主导的格局不会改变，调整不改中级反弹的趋势。

　　基本面，去年12月人民币贷款增加4543亿元,创三年来新低，M2同比增长13.8%。去年12月CPI涨幅升至2.5%,全年涨2.6%，极寒天气导致的食品上涨是CPI回升的主因；而非食品保持稳定。预计2013年1月CPI降至1.8%，下降源于春节错位效应。去年12月PPI继续收窄至-1.9%，预计2013年1月PPI环比上涨0.3%，同比继续回升至-1.6%。总体上看，经济增速从2012年9月开始企稳回升；CPI增速目前仍维持较低水平，实体经济处于温和复苏的状态。国内经济企稳回升的态势已经确立，一季度延续的可能性较大。但去年12月PMI指数中新订单数据已现滞涨，显示经济持续回升的基础还不牢固。

　　新型城镇化是决策层未来十年的执政理念，新城镇化成为推进新兴产业和区域经济等结构转型的结合点。其先后顺序是，先基建（水泥、公路），其次是公共服务，最后是消费类。而证监会启动IPO“史上最严财务核查”, 时间安排到了5月份，新股发行最早将在3月后重启，一定程度上部分化解IPO堰塞湖难题，这将对A股的中级行情起到推动作用。当前行情博弈性调整压力已现，但流动性、基本面改善趋势确定、政策红利频发、影子银行的清理、股债跷跷板效应、风险偏好提升、A股自身财富效应凸显等，行情中期反弹格局不改。

　　一些先知先觉的海外资金成为此轮反弹的赢家。大量海外资金通过多种QFII、RQFII渠道，参与了此次A股反弹。而上周A股持仓账户数降至5509.22万户，再创两年多来的最低水平；A股持仓账户占比跌至32.77%，为有统计以来的新低。上述数据显示此轮行情是外资获得了A股定价权和控制力，国内的基金、保险等机构只是跟随者，而散户却选择趁反弹清仓离场观望。当然外资主攻银行地产激活了市场，内资在新型城镇化、军工、高送转等主题投资方面加力，外资搭台、内资唱戏，大盘看外资动向，热点看内资偏好。

　　技术面，从波浪理论来看1949低点以来快速上攻已基本走完了5小浪上攻， 即1949低点-2088高点为第1浪上攻，2088高点-2059低点为第2浪回调，2059低点-2183高点为第3浪上攻，2183高点-2142低点为第4浪回调，2142低点-2296高点为第5浪上攻。随着沪综指进入2012年2478、2453双头构筑区域，上档压力全面呈现。而1949点开始的中级反弹首先是针对2012年5月4日2453高点—1949低点暴挫行情的修复，其0.618的反弹位2260点。随着2296高点的出现，短期多头能量已减弱。目前大盘已突破了40周均线（2192点）、牛熊分界线250日均线（2220点），由于中期市场生命线40周均线和250日均线是近几年反弹的强阻力位和中级行情的确认位，需要反复震荡得以确认突破的有效性，因此短期大盘进入宽幅震荡期。无论如何，出现3子浪的调整并不改变中期反弹的延续。250日均线（2220点）、中期市场生命线40周均线（2192点）、前期三重顶2145点、2138点、2123点区域将分别构成下档强支撑位，估计2200点将具有强支撑。

　　当前金融地产等前期强势股出现休整，而“八”类个股的活跃主要靠事件性驱动。短期来看，政策题材主题投资仍将是重头戏。年报窗口可紧抓高送转预期的成长股以及受益于事件性驱动如新型城镇化、军工等。

　　民族证券：中期反弹中正常的技术性调整

　　虽然笔者看好2013年A股市场，但在衍生品规模不断扩大的背景下，现货市场或将成为工具，机构将在衍生品中赚钱，“现货、衍生品协同作战”的新盈利模式将更加突出。正因为此，今后A股市场主要风险在于当投资者对趋势判断趋同，特别是用持仓高低表明态度时，要小心主力机构反向操作“剪羊毛”。也就是说，主力机构既可像1949点至2296点期间一样“杀空”，也可能在市场预期一致看好时“杀多”。

　　近期A股市场也受利淡因素困扰。1、截至1月4日，普通股票型基金仓位平均数为89.11%，市场担心“88魔咒”再现；2、近期物价上涨提高CPI，投资者担心管理层会出台抑制物价上涨的政策；3、虽然美国经济有所好转，但是欧洲经济仍然低迷，欧元区已进入四年里的二次衰退，失业率屡创新高，拖累了全球经济复苏的进程；4、沪深交易所排队上市的预备企业，已从此前一周的851家激增至882家；5、截至1月10日，1034家上市公司预告业绩，531家公司年报预喜，488家公司同比下降。

　　不过，投资者心态已发生逆向改变，从以前期盼沪深股市的强力反弹，转向乐于看到A股市场调整，期盼大盘深幅调整的投资者不在少数，这与前两年投资者期盼强力反弹形成鲜明对照。这反映出目前很多投资者仓位较轻，都期待大盘调整给一次低位吸纳的机会；也从一个侧面透视出A股市场运行趋势出现最大变化，即从2011年4月的3067点至今年12月的1949点，大盘的主基调是“中期下跌”，从1949点开始转为未来一段时间的主基调是“中期反弹”。

　　1949点以来，新进场的做多资金手法很凶悍。12月14日，上证综指拉出涨幅为4.32%的长阳线后，在这根长阳线之上（未嵌入该阳线实体）盘整了6个交易日，随后再次拉出中阳线向上突破，这在A股市场20年的历史上绝无仅有。特别是，敢于碰A股市场中流通市值最大的板块银行股，本身就说明主导1949点反弹的资金实力不俗。这轮中期反弹至今有一个瑕疵，虽然金融板块和城镇化是本轮行情的两大主线，但缺乏一个领袖型的个股（类似2010年的成飞集成），以进一步激活市场人气。

　　中登数据显示，之前5个交易周，A股市场流入资金分别为289亿、67亿、289亿、-334亿、81亿，5周共净流入资金244亿元。1月4日，A股持仓账户数降至5509.22万户，再创近两年的最低水平；A股持仓账户占比跌至32.77%，则为有统计以来的最低。未来支撑大盘继续反弹的资金是否充足？笔者认为，后续资金是有保障的，其来源来自于以下四方面：1、净流入的场外增量资金；2、场内逆回购资金；3、投资者提高仓位；4、减持低风险品种，比如债券类、A类分级基金等。潜在增量资金最大的一块是已经、或考虑购买“理财产品”的资金。

　　前两年由于A股市场的、低迷，很多资金转向年化8-12%年收益的“理财产品”。要注意的是，这些理财产品虽有年化8-12%的收益预期，但并不是没有风险，最大的风险是违约，一旦出现违约，别说预期收益，就连本金都可能无法收回。前两年是各类“理财产品”发行的黄金时期，至今到期兑付的理财产品是少数。去年9月以来，“理财产品”传来一些负面消息，要么原来的预期收益没有达到、甚至出现很大亏损，要么爆出一些理财产品存在违约风险，比如中鼎系列理财产品，无法按期兑付本金及收益。

　　近几年，国内影子银行规模呈爆发式增长。这一趋势引起了监管层的高度关注，已经考虑对影子银行进行规范和整顿。我们预计，一方面由于管理层规范影子银行，今年影子银行的规模将受到压缩；另一方面，今年理财产品出现违约的数量将明显增加。结果是，首先，提供给投资者选择的理财产品的总规模减少；其次，由于出现理财产品违约，增加了投资者对理财产品的风险意识，再加上股市的赚钱效应，这将使部分青睐理财产品、准备购买理财产品的资金重新流入A股市场。

　　西部证券：周末消息面上看点　多空分歧加剧股指震荡

　　上周市场风云突变，上周五沪深两市单日跌幅超过1.6%。我们认为，上月宏观数据超预期公布，通胀预期延迟政策微调空间，成为触发市场调整的诱因，持续反弹过后多空分歧不断加大，最终推动了市场阶段性回调的开始，关注本周初沪指能否在年线上方完成强势调整。操作上，半仓之下进行优选配置，绩优且仍具反弹强度的个股为主要持股方向。

　　周末消息面上，美股、原油价格继续走高，国际原油价格创出的4个月新高，输入型通胀或将抬头，随着国内春节临近、食品价格高位运行，通胀隐忧仍将在近期延续。从新近召开的2013年中国人民银行工作会议可以获悉，央行确定今年八大任务，明确了年内货币政策继续稳健的方向，并保持信贷总量适度增长，金融机构加大对国家重点在建续建项目、“三农”、小微企业、现代服务业、新兴产业等的信贷支持，将给2013年市场提供充沛的概念热点。从上周所公布的数据来看，经济基本面的温和复苏和货币政策的结构性放松，无疑使得市场整体处于较为稳定的宏观环境中，并且反弹热点也能够从政策性题材方面找到驱动力。进入本周的市场，虽然限售股解禁较上周骤然下降（本周限售股解禁数量仅21亿股，解禁总市值为226.78亿元），这能相应减弱市场对于短期流动性的担忧。但上市公司业绩回暖预期较难确认，从截至上周五所公布的919家上市公司业绩预测来看，占比高达44.61%的410家公司上年业绩仍出现不同程度下滑。本周末即将拉开年报披露的帷幕，恐怕一时之间还难以像以往一样，给市场带来可以企盼的业绩行情。

　　结合上周市场走势特征观察，各板块的调整不断加强。资金流向反映出，两市仅有医药、教育传媒板块有资金净流入，在弱周期性的题材品种中，仅航天军工、酿酒食品板块略强于两市，其具有防御性特点是短线资金少量参与的原因。同时，仅靠上述二、三线板块的盘中活跃，并不能维持短期市场做多力量。周期性行业板块出现调整，这其中不乏房地产、券商、银行类等金融权重，有色金属和机械板块也以资金净流出为主，短期市场内在结构性演变会将加剧股指阶段性调整。技术走势方面，日K线中短期均线出现掉头下行的迹象，股指横盘蓄势告一段落，深成指走势更为突出一些，前期反弹高点受到200天线压制，且半年线走平，预示反弹走入整理阶段。略强的一点是周K线，沪指盘中调整仍受中期50周均线支撑，但上周量能的放大及反弹速率的放缓，均表明当前点位多空分歧有所加大，股指有就此展开震荡整固的可能。

　　综合来看，股指因上周五急速下挫可能开启阶段性调整，经历上一阶段热点轮动后，多方需要进一步梳理反弹脉络才能展开新攻势。率先展开调整的权重板块仍属强势，市场宏观环境的逐步稳定，尚可支持整固后的市场重拾反弹。投资者可关注本周初沪指在年线2220点一带的防御力度。操作策略方面，可跟随市场节奏进行持仓配置的快速调整，新近买入、建仓成本无优势的个股品种需设立短线止损位，走势稳固且有业绩优势的强势品种则可继续持有。

　　东吴证券：短期仍有调整可能 百点回落不改中期向上趋势

　　上周沪深两市高位震荡回调，周五更是失守5日及10日均线，调整形态较为显著。银行、地产、建筑等板块成为上周调整的主要力量，相对而言，交运、家电等行业表现相对稳定。

　　上周五市场大幅回调，一是与市场在经历了早周期、低估值板块的轮动后，市场关注重心重回消费类医药及白酒板块有关。从经验来看，成长类板块的接力表现往往预示着阶段性反弹的终止，而上周五盘中军工板块的上涨也暗示市场这一阶段主流热点的缺失。二是从物价层面来看，近期物价上行压力加大，物价再度反弹也意味着货币政策空间仍将维持有限宽松的基调，这对于市场整体资金面形成一定负面效应。三是从技术层面来看，指数运行至2300点附近遭遇较大阻力，这一区间也是前期筹码交换的密集区，继续向上突破需要更多量能的配合。

　　整体来看，连续逼空式上涨使得做多动能过度消耗，市场获利回吐压力明显增加，短期来看，我们认为市场仍将延续调整态势，进一步往下寻求支撑的可能性较大，2150-2200点是较大的回落概率区间，但我们对中期市场仍然持相对乐观态度。

　　首先，从宏观层面来看，前期市场反弹主要建立在对宏观经济企稳回升和大力推进改革的预期上，我们认为后期这两大预期仍会加强，上行仍然具备一定的宏观基础。从近期公布的数据来看，宏观经济企稳回升态势依旧明显。一是2012年12月PMI与11月持平，略低于市场预期。PMI数据低迷与我们对制造业仍将去产能化的判断一致，并不能改变我们对经济中性乐观的看法。经济企稳回升仍需靠基建和地产投资，在销售增速加快带动下，房地产投资有望持续回升，而城镇化推进也有利于基建投资上行。二是12月出口同比增长14.1%，远超市场预期。美国跌落财政悬崖的概率大幅下降，欧元区经济信心指数连续两个月回升，出口对经济的负面影响减小。因此，经济增长回升的预期仍将持续。另外，去年12月CPI和PPI同比增速双双回升，根据商务部相关高频数据来看，生产资料价格已经连续四周上涨，价格回升有利于企业盈利的回暖，工业企业利润同比增速已经连续两个月回升，盈利提升对股市上涨形成支撑。

　　其次，从市场自身运行逻辑来看，投资者信心的增强对市场形成正面影响。管理层指出，党中央做出的改革开放决定是正确的，今后仍然要走这条正确的道路，富国之路、富民之路要坚定不移地走下去，而且要有新开拓。从“十八大”报告到反腐倡廉，再到中央领导在深圳调研释放出的改革新风，都给资本市场提供了动力。

　　再次，从估值水平看，随着前期反弹，市场整体估值水平得到明显提升，但和国际主要股指相比，目前国内市场仍然具备一定估值优势。目前沪深300指数的市盈率为10.78倍，连续六周处于10倍以上，但上周估值下行1.6%；中小板市盈率为28.56倍，上周提升1.96%；创业板市盈率为34.42倍，上周提升3.3%。由此可见，各大指数之间已经呈现较为明显的估值分化，主板指数估值下移明显，而中小板及创业板为代表的成长类板块开始受到市场关注，这与近期市场进入概念炒作阶段具有较大关联。

　　此外，从大类资产配置来看，投资时钟显示当前权益类资产可适度获得增配。一方面，经济触底企稳与物价重新抬头叠加债券市场2012年大跃进式的扩容，债券市场基本上经过了这轮周期的最佳配置时点。另一方面，随着国家对于房地产调控政策的延续，房地产将从此前的“超配”过度至“标配”，财富效应的转移有利于为股市提供增量资金，进而在流动性方面为股市提供正面影响。

　　整体来看，市场短期内仍然存在调整的可能，但中期仍然具有较明显的投资机会。操作上，目前进入积极迎接二次底部的阶段，可以等待回调，在下一个低点介入。市场在2150-2200点左右运行的概率相对更大，但重点需要关注量能表现。从行业配置上看，建议关注以下三方面：一是随着当前经济进入弱复苏通道，建议关注传统周期类行业调整后的再次反弹价值，另外以食品饮料、医药为代表的消费品行业季节因素有望受到关注；二是建议关注跟政策支持相关的行业，包括天然气、电力、物流等行业；三是关注城镇化带来的机会，包括农业机械、园林、环保等行业；四是随着年报披露的即将展开，建议关注业绩较好且存在高送转预期的主题机会。

　　申银万国：震荡洗筹以利再攻 2200点将有强支撑

　　上周沪深股市先盘后跌，于周五出现较大回落。从目前看，震荡回调实属正常，这一态势估计还会持续1-2周。但大盘跌幅有限，消化整固后将酝酿新的一波上攻行情。

　　首先，短线回落属于合理调整，毕竟沪市综指自2012年12月4日至1月10日上涨将近324点，涨幅约17%，堆积了大量的获利筹码，需要震荡洗盘、消化浮筹。而且，本轮反弹迅猛，技术指标纷纷高位钝化，也需要回归修复、技术矫正，因此出现短线调整是必须和合理的，不必过分担忧。

　　其次，从调整节奏看属于强势调整。全周多数时间内，股指表现稳定，市场交投活跃、热点多元化，并拒绝大幅回落。周五，虽然12月份CPI超出预期成为大盘短线调整的导火索，但回调逻辑仍然是获利回吐。个股上，还有26只个股涨停，并无个股跌停，强势可见一斑。

　　从目前看，短线调整跌幅有限，2200点具有较强支撑，调整预计持续1-2周，以强势震荡、消化洗筹为主。从趋势看，自12月初以来的这轮阶段性反弹尚未结束，在震荡整固之后，仍有再起升浪的可能；操作上可积极应对，逢低加仓。

　　财通证券：关注下档支撑位得失 调整不改中级反弹

　　短期大盘展开了调整，可能会出现3子浪的调整，这将有利于消化获利盘和解套盘。而250日均线（2220点）、中期市场生命线40周均线（2192点）、前期三重顶2145点、2138点、2123点区域将分别构成下档强支撑位。但目前由多头主导的格局不会改变，调整不改中级反弹的趋势。

　　一些先知先觉的海外资金成为此轮反弹的赢家。大量海外资金通过多种QFII、RQFII渠道，参与了此次A股反弹。而上周A股持仓账户数降至5509.22万户，再创两年多来的最低水平；A股持仓账户占比跌至32.77%，为有统计以来的新低。上述数据显示此轮行情是外资获得了A股定价权和控制力，国内的基金、保险等机构只是跟随者，而散户却选择趁反弹清仓离场观望。当然外资主攻银行和地产板块激活了市场，内资在新型城镇化、军工、高送转等主题投资方面加力，形成外资搭台、内资唱戏局面。未来，大盘走势还应看外资动向，热点则看内资偏好。

　　当前金融地产等前期强势股出现休整，而“八”类个股的活跃主要靠事件性驱动。短期来看，政策题材主题投资仍将是重头戏。年报窗口紧抓高送转预期的成长股以及受益于事件性驱动如新型城镇化、军工等。

　　信达证券：上升趋势被破坏 短线或进入阶段性回调

　　近日沪深股指反复震荡盘整，上证指数在2300点关前反复震荡，这一方面是消化解套盘和获利盘的压力，另一方面也许是部分主力机构拉高出货。但是，1月11日，大盘突然大幅下跌，沪综指和深成指均跌破10日均线，这意味着上升趋势被破坏，可能预示着大盘将进入阶段性回调，甚至可能意味着反弹行情结束。

　　短期股市可能进入阶段性回调，理由主要有以下几个方面:第一，1月11日公布了部分经济数据，显示宏观经济转好，但是股市对此反应为利好出尽成利空；第二，近期股市上涨幅度较大，一直没有像样的回调，短线获利盘和解套盘压力较大，短期有阶段性回调需求；第三，大盘技术上呈现中长期下跌趋势，短期以10日均线为依托的上升趋势已经被破坏，因此回调幅度可能比较大；第四，1月11日，券商、水泥、地产板块领跌，银行、有色金属、煤炭、酒类、医药股、题材股等可能纷纷补跌，因此股指将继续向下寻底。

　　据统计，截至1月4日，普通股票型基金仓位平均数为89.11%。以往多次基金仓位达到88%以上时，股市就形成阶段性头部。因此，近期投资者应该谨慎操作，适当减仓。

　　太平洋证券：市场回吐压力增大 短期步入调整格局

　　上周，沪指多次冲击2300点未果，终在周五大幅跳水失守2250点关口。展望下周，大盘在跌破5日和10日均线之后，步入调整的概率较大。前期强势板块由于涨幅偏高，存在较大的获利回吐压力。考虑到这些板块多由权重板块组成，因此本周股指向下寻找支撑或为主基调。

　　就市场表现来看，上周风格转换明显，前期走势较强的证券、保险、建材、地产、交运、有色等板块上周跌幅居前，而通信设备、餐饮、医药、电子等前期涨幅不高的板块上周出现明显补涨。预计下周市场热点将转移至前期涨幅不高的非热点板块中，建议投资者适时把握板块轮动，关注前期滞涨板块或减仓观望。

　　资金面上，周四央行公布了去年12月金融数据，2012年12月仅新增人民币贷款4543亿元，当月新增贷款超预期创三年来新低，大幅低于市场预期，但2012年全年新增人民币贷款8.2万亿元，基本符合预期。12月M1与M2的剪刀差依然为负，但差额环比出现回升，说明市场流动性有所改善。上周央行逆回购减少，净回笼1300亿，但银行间同业拆借利率继续回落。我们预计1月份市场的流动性将进一步改善，对A股市场形成支撑。

　　消息面上，上周起宏观经济数据陆续公布。2012年12月CPI同比上涨2.5%，创下7个月新高。去年全年CPI同比涨2.6%，完成年初所设定的4%涨幅目标。我们判断CPI筑底基本完成，预计2013年通胀压力还将长期存在。上半年尚处于温和复苏阶段，下半年通胀压力是否超预期成为影响货币政策走向的重要因素。

　　民生证券：多空博弈争夺年线 关注权重股动向

　　进入2013年后，市场并没有再次演绎逼空上涨的行情，而是呈现出横盘整理、重心下移的态势。从60分钟K线走势看，股指已完成了清晰的上升五浪，接下来，应该是三浪的调整，从目前来看，这种调整已经开始。由于年线在2220点，通常股指在突破年线后，都有回抽确认的过程，所以不排除考验年线的支撑力度。展望后市，市场一旦步入调整，短期内很难改变，政策面的变化，对市场的影响可能更大，应密切关注消息面的情况。

　　周五，统计局公布了2012年12月份CPI、PPI数据。CPI同比上涨2.5%，创出7个月来新高。其中，食品价格上涨4.2%，成为推动CPI上涨的主要因素。随着春节的临近，预计食品价格仍将维持高位，CPI仍有推高的可能。PPI同比下降1.9%，继续收窄，但没有转正，煤炭价格在冬季需求增大的情况下回升较慢，说明下游需求依然不旺。但同时也看到，国际原油价格创出4个月新高，铁矿石在去年12月份进口量创历史新高，价格持续上涨等，都说明输入性通胀有抬头的可能。这些因素综合反映到市场上，通胀一旦超出预期，宽松的政策很难延续，从而抑制市场的流动性。

　　从市场的角度看，受外界影响、行业新政以及一些行业业绩逐步回暖的影响，军工、生物、农药、旅游等板块出现较好的轮动。如果后市板块的轮动能够延续，那么个股的机会仍会较多。而银行、券商等上市公司业绩预增频传，也会支持这些板块高位震荡，所以，后市主要关注银行、券商等板块经过调整后，能否重新走强，只有这样，市场才能继续走强，否则，短线调整仍将延续。

　　上海证券：调整初期谨慎应对 关注2220点区域支撑

　　上周五，在获利盘集中回吐压力下，金融、地产等权重板块带领指数回调，最终上证综指和深成指均跌破10日均线。考虑到本轮反弹以来，市场持续逼空上涨，期间并未出现宽幅震荡，积累的获利盘和浮筹有待进一步消化，因此我们预计后市大盘仍有回调整理的压力。

　　短线来看，市场有三大负面因素仍需进一步消化。其一，CPI持续回升使通胀预期再次升温。周五公布的2012年12月CPI同比上涨2.5%，创下了近7个月新高，环比上涨0.7个百分点，有加速态势。未来随着投资需求和消费需求的复苏、食品价格的阶段性上涨以及输入型通胀压力加大，CPI仍有可能继续回升。这将抑制货币政策微调的空间，市场预期的降准或再次延后；其二，持续的上涨导致市场获利盘过大。自1949点反弹以来，金融、地产、有色三大权重板块积累较大涨幅，主要系机构资金推动，若要维持高位或继续上涨，需有后续资金跟进。从日前公布的基金仓位来看，整体仓位水平再次逼近88%的“魔咒线”，易诱发部分机构的获利减仓冲动；其三，市场将进入年报披露期，投资者对于业绩地雷风险二次释放以及高送转不达预期的担忧增强。据媒体披露，截至1月10日，沪深两市已有16家公司发布了业绩下滑或不及预期的修正公告；此前市场预期高送转的个股也爆出地雷，如联创节能（300343）2012年度利润分配方案远逊预期。

　　技术上，后市上证综指第一回调目标是确认年线2220点附近支撑，第二目标为前期小平台上轨2170点附近，调整周期应会延续一至两周。操作上，鉴于调整刚开始的判断，建议投资者适当降低仓位，避免追高操作，静待回调到位后的回补机会。