1月15日机构研报精华摘要（1）

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　　月15日机构研报精华摘要（1）

　　*安信证券：建材行业受城镇化政策预期下降 可能面临转向

　　上周建材行业指数全周下跌 1.63%；其中水泥指数下跌 4.08%，玻璃指数上涨 2.03%，玻璃纤维板块下跌 3.83%；而沪深 300 指数全周下跌1.63%。本周全国水泥市场平均价格环 比上周下跌 1.32%。价格下跌区域仍集中在华东和中南两个地区，不同地区价格下跌 10-30 元/吨。12 月底至今，因需求受挫，水泥、熟料市场大范围盘整。其中走低区域多集中在华东、华中、华南地区，部分地区降幅达60 元/吨。

　　近期基本面上，水泥的价格在下跌，特别是去年四季度上涨幅度较大的华南和华东地区；玻纤价格基本平稳；随着光伏行业出现转机，单晶硅价格已经上涨，多晶硅价格正在酝酿上涨，超白压延光伏玻璃的有上涨的苗头。

　　政策上，发改委智囊表示“再搞一个大型投资型的城镇化，并非中央政策所希望的。”预计对市场预期的影响可能会逐步发酵；基建中的水泥板块实质性的表现需要等到三月份开工期后基本面的印证。

　　*东北证券：乘用车增长稳健商用车持续向好 行业有望转好

　　12月，汽车销量为180.99辆，环比增长1.05%，同比增长7.12%，月度环比和同比均呈不同程度增长，汽车销售形势总体稳定。其中乘用车销售 146.29 万辆，环比增长 0.11%，同比增长 6.87%。商用车销售 34.70 万辆，环比增长 5.24%，同比增长 8.20%。

　　12 月，中国品牌乘用车市场占有率为 47.07%，比上月增长 3.37个百分点，比上年同期增长 4.05 百分点，中国品牌市场竞争力持续增长。12月乘用车中国品牌共销售68.86万辆，环比增长7.83%，同比增长 16.93%。其中，中国品牌轿车共销售 34.49 万辆，环比增长 6.62%，同比增长 22.71%，占轿车销售总量的 34.56%，占有率比上月增长 3.25 个百分点，比上年同期增长 4.93 个百分点。

　　12 月，日系乘用车销量环比继续增长，但中日钓鱼岛问题仍在持续发酵，后市仍不容乐观。12 月，日系乘用车车共销售 21.73 万辆，环比增长27.64%，同比下降 25.86%。汽车行业经过了连续两年“微增长”的调整。随着宏观经济形势趋稳，预计2013 年汽车股的市场表现将明显好于2012年。

　　*信达证券：闽东电力水电保持快速增长 未来有望在矿业领域继续拓展

　　闽东电力（000993.SZ）发布业绩预增公告，受水电业务和房地产业务大幅增长的影响，2012年归属母公司净利润5564-6491万元，同比增长200%-250%。

　　去年宁德降水量大幅增长，公司上网电价两次进行上调，水电业绩大幅增长符合预期。公司此前预计2012 年房地产销售收入2.21亿元，按照去年中报60.85%的毛利率计算，地产业务的营业利润应在 1.35 亿，因此预计公司业绩低于预期主要源于房地产销售未达预期。此外，受到全球经济不景气的影响，造船业整体盈利水平下降，参股 32%的厦门船舶重工利润下滑导致公司投资收益大幅减少。

　　公开信息显示目前公司主要涉足钼矿和金矿，福建省地矿局打算整合全局

　　在宁德辖区内的矿业权，促进与闽东电力等公司的合作。 目前矿业暂时没有为公司贡献利润，但基于公司选择将“资源性领域作为辅业”的发展战略，公司在矿业等资源领域有望继续拓展。

　　*银河证券：伊利股份全产品线重返行业第一 中长期发展值得期待

　　伊利股份（600887.SH）将自身目标定位于世界一流健康食品集团，2011 年正式启动品牌全面升级，2012年作为伦敦奥运会中国代表团唯一乳制品供应商，并围绕开展了一系列鲜明的主题营销。其中最具人气和影响力的当属伊利携平凡中国面孔登陆伦敦红色大巴，及前后一系列活动推出奥运口号做自己的健康冠军。

　　公司有望很快在各项业务上均达到行业第一。2011 年公司液体乳和奶粉销售收入增速达到 28%和 22%， 2012年收入增速由于经济放缓等因素有所下降，但就行业内竞争态势而言，伊利液奶业务在今年超越蒙牛可期，奶粉、冰淇淋业务得益于品牌力，通过提价、推出新品和产销增长，将继续维持细分领域第一的地位。

　　从10年开始，伊利已在全集团推行“双提”工作（提高费用使用效率，提升企业盈利能力）。内部管理强化将为净利率提升提供重要支撑。

　　*西南证券：唐人神内部整合完毕 明年有望高速增长

　　唐人神（002567.SZ）种猪业务经过四年的培育，开始进入放量阶段，公司预计明年将销售纯种猪 1.4万头与二元母猪 1.6万头，对饲料拉动作用日益明显；饲料业务经过产品线定位与梳理，形成专门针对 100 头规模以上大客户的三保料和30-100 头规模客户的三多料，并利用公司的种猪优势进行客户开发，实现种猪与饲料销售的高效联动；将营销团队划分为“推进部与服务部”,加强同养殖户的联动，为母猪存栏 300头以上大规模养殖户提供驻场技术服务；同时信贷担保等业务顺利开展，公司对规模养殖户提供全套服务的核心竞争力打造完成。

　　公司虽然从 2011年起采取事业部的管理制度，但其内部的运营政策并没有彻底实施。三四季度，公司对饲料事业部的运营管理进行了进一步的理顺。子公司所有原材料由事业部统一采购、饲料配方、营销政策等由事业部统一控制，增强对营销人员、经销商的激励措施。通过落实公司的内部经营管理政策，虽然对公司三、四季度的增速造成了一定的影响，但却为公司明年高速增长打下了良好的基础。

　　作者：孟红来源第一财讯)