券商评级

　　粤电力A（000539）

　　评级：推荐

　　评级机构：东莞证券

　　公司日前发布2012年业绩预告，预计2012年全年归属于上市公司股东的净利润为15.52亿元~18.57亿元，同比增长336%~421%，基本每股收益0.355元~0.424元，超于预期。

　　截至2011年底，公司已投产发电装机容量80 8万千瓦，权益装机668万千瓦，在广东省内火电上市公司中位列首位。而且储备在建项目权益装机288万千瓦，占已经投产装机40%左右。资产注入后，公司控股装机和权益装机将分别增加至1454万千瓦和1074万千瓦，装机分别增长80%和60.8%，规模的增长将继续巩固其广东省发电上市公司的龙头地位。

　　华润三九（000999）

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司公告拟以58310.03万元收购桂林天和药业股份有限公司97.18%的股份。此次收购将丰富公司原本较薄弱的骨科OTC（非处方药）产品线并将增厚2013年公司业绩，我们维持2012年每股收益为1.01元的预测，收购完成后将上调2013~2014年每股收益至1.28元、1.52元。

　　桂林天和2011年、2012年1~9月收入分别为3.44亿元、2.31亿元，归母净利润为4495万元、1169万元。预计2012年度净利润同比有所下滑，主要是2011年部分收入来自渠道塞货，2012年清理部分渠道库存及发生部分一次性费用支出所致。收购完成后，天和的产品和品牌优势将与三九的渠道和OTC营销优势互补，获得协同效应。2012年下半年渠道库存已恢复正常，我们初步预测2013年渠道恢复正常后，业绩能够接近2011年水平，净利润达到约4000万左右，若收购成功并全年并表，则有望增厚每股收益0.04元/股。

　　泛海建设（000046）

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　公司预计2012年每股收益为0.17元，我们此前的预测为0.16元，略超我们预期。开发建设销售的加快使业绩大幅增加，2012年主要结算的项目有浙江泛海城市广场写字楼项目、深圳泛海拉菲花园住宅项目和武汉CBD（中央商务区）樱海园住宅项目，公司经营拐点已现。

　　公司开发销售提速，资源快速释放，业绩高增长可期。我们此前提出公司提速发展，未来6年内有望将目前超1000万平方米（含一级）的项目资源全部开发销售完毕（武汉项目可能8年开发完毕），自留物业进入经营期。从我们的跟踪来看，公司2012年下半年进行了大规模融资，解决了开发资金问题，为开发提速奠定了坚实基础。随着开发提速，大量资源进入可售状态，在楼市持续回暖背景下，公司这些位于一二线城市核心区域核心地段需求旺盛的资源将有望快速销售，转化为经营业绩。若公司提速发展如期进行，预计未来6年公司的销售与结算量将持续爆发式增长。

　　四方达（300179）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　全年增收不增利，募投项目盈利能力有待释放。公司公告2012年产品销售收入同比增长19%，但由于新增产能导致固投折旧费用上升和毛利率同比下滑，加上研发费用同比增长50%以上，而政府补贴同比减少25%以上，公司全年净利润与去年同期相比仍有15%以内的下滑。总体来看，公司募投项目产能投放的稳步推进已经取得一定成效，未来期待募投高端产品盈利能力的释放。

　　产能释放带动四季度营业收入继续增长。2012年产品销售收入同比增长19%左右，比前三季度15.16%的同比增速有所扩大。据此推算，四季度公司营业收入同比增速、环比增速将继续扩大。公司采用新增设备“边调试边生产，边生产边增加”的模式稳步推进募投项目复合超硬材料生产线，上半年已实现效益888.45万元。不过，考虑到新增产能正在释放之中，固定资产折旧带来的成本增量，可能使得毛利率在四季度难以继续大幅改善。（钟恬 整理）

　　作者：钟恬