军工飙涨有理可循 基金潜伏待价而沽

　　本报记者 郑洞宇 曹乘瑜

　　前天，军工股还在集体暴涨，昨天，就大面积跌停。仅仅过了一个交易日，转换竟如此强烈。

　　近几年，军工股由于业绩黯淡难以成为市场的明星。但进入2013年后，军工板块涨幅远远超过其他行业，相关个股掀起连续涨停的大戏。更值得注意的是， 军工股暴涨的背后隐藏着是国防需求、事件驱动与重组预期等投资价值，因此并非单纯由游资推动的“小打小闹”，而是公、私募也参与其中的“火箭升空”。近期就有券商人士透露，军工股研究报告得到了公募基金认可，分仓有所提升。公募、私募均有基金经理表示，近期有买入军工股。

　　一场盛宴还是“一地鸡毛”

　　从近两年的市场表现来看，军工股行情往往呈现“昙花一现”的特征，短期炒作后便再度陷入下跌通道。但本轮军工股的暴涨超出不少市场人士预料。据Wind数据统计，截至1月17日，虽然昨日军工板块均跌幅达到7.56%，但今年以来军工板块均涨幅仍达16.71%，不少军工股今年以来涨幅一度超过了50%。

　　就在昨日，军工股凌厉的升势突然出现180度转弯，近十只军工概念股出现跌停。和聚投资高级合伙人于军认为，军工重挫是近期军工板块被短期追高的结果，但是2013年将会是军工股的大年，这一方向是不会错的。军工板块与经济周期的相关性较小，其周期呈脉冲式，受产品驱动和事件驱动更大，产品提升业绩，事件提升估值。

　　探究军工股暴涨的逻辑，并不是简单的事件驱动引起的炒作。圆石投资总经理黄咏分析，发展军工行业是国防需要，发展强大的军力才能切实保护我们的全球利益。从更长远发展看，未来三十年是我国军力发展的关键时期，军工行业的发展必须满足国防的需要。而我国经济力量和配套产业的发展积累，为军工发展提供了坚实的基础。从上市公司市值看，军工企业有极大的发展空间。比如英国罗罗发动机公司现在的市值已经超过1600亿人民币，但作为航空发动机整机平台的航空动力只有160亿左右市值。

　　“军工股市值与现有军工企业规模不相称，使得军工股市值增长空间非常大，这是投资军工股的逻辑所在。”黄咏进一步表示，A股军工企业市值偏小，其最重要原因是大部分核心军品还没有放到上市公司。如果中航工业资本运作试点成果得到管理层肯定，军工板块会进入又一个密集资产重组的时期，将大大提升目前军工板块的价值。

　　公私募仰望“天空”

　　据了解，在“天上飞”的军工股受到了不少基金经理追捧。有公募基金经理向中国证券报记者透露，一些估值较低、股东背景雄厚、重组预期强烈的军工股存在一定配置价值。当然，如果军工股短期涨幅过大，超出合理估值，则会考虑择机卖出。从2012年三季报数据可以看出，中航光电、中航重机、中国卫星、中航精机等股票都是公募基金配置力度较强的股票。

　　黄咏表示，近年配置军工股一直比较多，所以完整参与了这波行情。经过一个多月连续上涨，军工板块将步入调整。军工板块是本轮上涨的龙头板块之一，后市预期个股将会分化，部分发展前景明朗的个股在调整后会有持续行情。黄咏认为，军工板块投资的核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒、母公司资产持续注入的可能性。比较关心的领域包括，航空制造板块的发动机、直升机和无人机、高性能雷达、北斗导航应用和其它军用通信、红外应用等。

　　于军则表示，2011、2012年的产品和事件都处于双杀状态，军工股估值和预期已经处于低位。而2013年，在事件上有地缘政治冲突加剧、大飞机试飞、千亿航空发动机专项资金出台、资产重组等事件；在产品上，新一代战机的生产较为迫切，目前三代机的列装速度正在加快。因此，2013年是军工股业绩和估值双升的一年，投资者在此次回调后可在年报或一季报业绩释放时再度关注。