彻底改变散户格局仍是股市改革方向

　　习惯脱稿讲话的中国证监会主席郭树清又被误解了。在刚刚结束的全国证券期货监管工作会议上，他谈及散户持仓减少的情况，一些报道没有完整和准确引述，造成了理解上的偏差。事实上，郭树清强调的是A股市场投资者结构的改善，即机构投资者的占比上升，而散户占比下降。对于逐渐走向成熟的中国资本市场而言，这无疑是前进的方向。

　　散户主导的市场向来是监管者面临的一大难题，也是中国资本市场不成熟的突出标志。散户在交易中处于绝对的信息劣势，并且更容易参与非理性的交易，比如炒作绩差股和新股。证监会为此投入了大量资源进行投资者教育工作，另一方面也在一些市场化的改革措施上有所顾忌，某些时候不得不伸出“有形之手”来稳定市场。

　　比如去年针对二级市场恶炒新股的问题，沪深交易所同时推出了针对新股的涨幅限制措施。但这些方法更多是权宜之计，根本的出路仍然是发展机构投资者，改善市场结构。

　　过去一年中，证监会在发展机构投资者方面不遗余力。首先是积极配合社保相关部门完善投资配套规则，与有关部门共同研究改进住房公积金的管理和投资问题，为社保基金、住房公积金等长期资金利用资本市场投资运营和保值增值做好衔接与服务。

　　其次是与人民银行、银监会、保监会等部门建立密切工作联系，引导金融机构共同建设资本市场。支持证券公司、期货公司创新理财服务，为银行等专业机构参与资本市场创造条件。

　　第三是大幅新增合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度，分别达到800亿美元和2700亿元人民币。组织交易所境外路演，提高QFII、RQFII投资便利性。大幅降低QFII准入门槛，成立时间由5年降为2年，管理证券资产规模由50亿美元降为5亿美元；推动放宽主权基金、央行及货币当局等QFII的额度上限，允许超过10亿美元。

　　截至2012年底，基金管理公司管理资产3.61万亿元，净值2.87万亿元，分别增加21.92%和32.87%；管理的社保基金、企业年金、专户理财资产分别增加22.5%、28.9%和55.3%。专业机构投资者持有流通A股市值比例达17.4%，上升了1.73个百分点。

　　有数据显示，尽管去年年底以来A股持续反弹，且经济见底回升的态势可能进一步支撑今年一季度的行情，但是个人投资者账户的持仓却出现下降。目前还没有进一步的研究对此进行详细的考察，但是可以肯定的是，专业机构投资者与散户的市场参与度有此消彼长的关系，前者的发展将有助于提供数量更多、质量更好的财富管理服务，为老百姓管好钱袋子。

　　下一步，证监会将以股权投资基金和投资管理公司为重点，加快培育机构投资者。允许符合条件的证券公司、保险公司、私募基金等各类财富管理机构从事公募基金业务。鼓励公募财富管理机构开发更多符合市场需求的产品。积极推动境外养老金、慈善基金、主权基金等长期资金投资境内市场，协助和配合全国基本养老保险基金、住房公积金委托专业机构进行投资管理，实现保值增值。

　　作者：蒋飞来源第一财经日报)