本版漫画 张大伟 此前因市况萧条而盛行的“约定式”定向增发,在近期市场反弹的背景下,意外显现了超乎寻常的盈利潜能。据记者梳理,2012年以来推出“约定式”定向增发融资项目的至少有20家公司,得益于二级市场反弹,参与认购方账面浮盈颇丰。但是,由于锁定期和
相关公司股票走势
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市场走势的不确定性,其背后也隐藏着相当的风险。
⊙记者 吴正懿
○编辑 全泽源
“约定式”定增价值浮现
2011年以来,由于二级市场持续低迷,定向增发项目纷纷夭折,不少公司另辟蹊径选择了较少采纳的“约定式”定增模式。该模式的特征是,公司董事会在推出定向增发预案时,已提前确定认购对象和增发价格,后续发行流程大大提速。而按照竞价发行模式,定增方案获证监会核准后,需通过询价确定发行价格和对象,流程较为繁琐,期间最不可控的因素是,一旦市场震荡导致价格倒挂,定向增发很可能夭折。
然而,这种“无奈之选”在反弹行情下意外凸显价值。昨日,
羚锐制药披露定向增发结果,公司以7.67元/股的发行价格,向羚锐发展、百瑞信托、上海证券3名对象合计发行2833.79万股,募得资金2.17亿元。
据资料,早在2011年9月,羚锐制药便推出定增方案,拟向羚锐发展等5名投资者募资3.86亿元,用于口服药生产基地异地扩建工程项目,定增价格为10.8元/股。去年2月,公司调整定增方案,发行价由10.8元/股变为7.82元/股,后因利润分配方案实施,发行价定格在7.67元。昨日,羚锐制药股价收报11.38元,3名认购方的账面浮盈高达48%。
与之类似,定向增发认购方得益于二级市场转暖的案例为数不少。去年5月,
南方食品出炉定增预案,拟向包括大股东黑五类集团在内的5名关联人发行6774万股股份,发行价格为6.65元/股,募集资金总额约4.5亿元,用于补充公司流动资金和偿还银行贷款。去年12月,该定增方案已通过发审委审核。昨日,南方食品股价为9.67元,相对发行价格溢价45%。
重庆百货去年12月发布定增预案,拟以19元/股的价格向大股东重庆商社发行约3244万股,募资6.16亿元全部用于补充营运资金,公司最新股价为28.39元;
ST宝诚去年2月公布预案,拟以8.83元/股向大股东钜盛华及其一致行动人傲诗伟杰合计发行6000万股,募资5.3亿元全部用于补充流动资金,公司最新股价达13.23元。
最经典的案例当属
乐通股份。2012年9月,乐通股份发布非公开发行预案,拟以每股8.39元的价格,向包括大股东在内的3名对象发行6000万股,拟募集资金5.03亿元。去年12月,证监会受理了该定增项目申请。
近期,顶着中小板首批年报概念,加之高送转预案助推,乐通股份股价飞涨,昨日收报17.28元,比定增价格高出1倍多。
超额收益背后存投资风险
查看“约定式”定向增发案例,几乎都闪现着大股东的身影。比如乐通股份的定增项目,大股东珠海智明认购了1900万股。值得注意的是,珠海智明去年12月宣布,拟在未来12个月内合计减持不超过1900万股股票,占总股本的19%。随着股价飙升,其市值已然翻番,“高卖低买”的运作轨迹显而易见。
斥巨资独揽定增股份的大股东,也渐渐尝到甜头。
华星化工去年7月披露定增预案,拟以4.36元/股向华信石油发行不超过4.52亿股,募资约19.7亿元用于年产30万吨离子膜烧碱工程项目、“年年富”配送中心建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。发行完成后,华信石油将持有华星化工不超过60.61%的股份,成为新任大股东。
昨日,华星化工股价收报10.92元。依此计算,华信石油出资19.7亿元将换得约49亿元市值的华星化工股票,这笔交易相当划算。
去年11月,
ST迈亚披露非公开发行预案,拟以3.2元/股的价格向蓝鼎集团增发不超过6.25亿股股份,募集资金20亿元用于偿还借款及补充公司营运资金。非公开发行完成后,蓝鼎集团将直接持有ST迈亚72%的股份,间接持有8.37%的股份,成为公司控股股东。目前,ST迈亚的股价为5.17元,比增发价高出60%以上。
或是嗅到了其中“商机”,部分公司改道“约定式”定增。例如,去年9月,
利欧股份终止了原有定增方案,转而在11月份披露新版预案,拟以7.65元/股的价格向包括实际控制人在内的8名约定对象发行5572.5万股,募集资金4.26亿元,认购方多为大股东的关联方。
另据统计,去年9月至今,已有10多家公司推出了“约定式”定向增发预案。
值得注意的是,尽管“约定式”定增模式大行其道,但作为外部投资者,应警惕该模式的潜在风险。其中最重要的一条是,根据相关规定,事先确定认购对象和发行价格的,认购方所持股份须锁定3年。
一个有意思的案例是,尽管最新股价比定增价高出近5成,但羚锐制药的部分认购方并不买账,隐现机构间分歧。该公司本次定向增发原定认购对象为5家,但实际参与认购的仅3家,导致募集资金总额“缩水”了44%。临阵缺席的京裕投资及银高投资,分别面临1782万元和751万元的违约金。从常理推测,若非自身资金周转出现问题,这两家机构毁约的最大可能,是3年锁定期的顾虑。
作者:⊙记者 吴正懿 ○编辑 全泽源 (来源:上海证券报)
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