1月25日机构研报精华摘要（1）

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　　月25日机构研报精华摘要（1）

　　*长城证券：银座股份地产业务超预期 主业略低于预期

　　银座股份(600858.SH)预计2012 年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长200%左右。业绩大增的原因是：公司加强内部管理，紧抓节支降耗，努力开展扭亏增盈工作， 积极 应对消费市场不利形势，采取多种措施提升销售，实现零售业的扩销增盈；公司孙公司山东银座置业有限公司投资的济南振兴街Shopping Mall 项目中附带建设的商品房大部分交房结算。

　　地产业务超预期，主业略低于预期。2011 年公司实现归母净利润1.16 亿元，按照公司的业绩预增公告， 2012 年公司归母净利润约为3.48 亿元， EPS 约为0.67 元。预计2012 年公司地产结算收入在9 亿元左右，按15% 净利润率计算，贡献归母净利润1.35 亿元，折合EPS 0.22 元，略超预期。剔除地产业务后，公司主业净利润约为2.13 亿元，折合EPS 约0.45 元， 略低于预期。

　　剔除地产收入，公司前三季度的收入增速分别为13.66%、19.58%和15.48%。2012 年，公司继续保持较快的扩张步伐，在山东省地级市进行加密布点，共计新开9 家门店；同时，公司积极应对消费市场不利形势，提高同店销售。

　　公司自2008 年进入资本开支高峰期， 2011 年开始回落，公司2011 年门店增速由21%下降为17%，面积增速由31% 下降为16%，资本开支总额大幅下降，主要费用项增速放缓。在宏观经济企稳回升的背景下，2013 年收入的高增长和费用的下降使业绩具备更大的弹性。

　　*浙商证券：青青稞酒高增长无忧

　　青青稞酒(002646.SZ)在省内市场已经从密集分销完全导向深度分销，通过公司自主开发的云单系统掌控终端，向终端提供服务；通过不断优化产品结构，提升消费档次。11年青稞酒终端平均价位由10年的80元提升到100以上，12年主流价位继续上移至130元附近，产品以4A八大作坊为代表，11年实现收入3000万，12年收入突破亿元。从市场结构来看，价位300元左右的产品仍然由全国性的老白酒所主导，公司在这一价格区间的占比还很小，未来有很大的上升空间。

　　省外扩张顺利有序 省外扩张顺利有序，其中周边板块市场形势非常好。如甘肃，公司选择口感适应的品种并加大投入，渠道已经开始成熟，部分产品已经进入商超。团购渠道启动也特别快，兰州地区11年前三季度团购155万，12年同比达到1215万，预计甘肃区域全年收入超亿元。内蒙地区赞助了两会，市场评价明显好于其他两种酒，在中高端迅速积累了领先团体。西藏地区有望成为13年业绩亮点，公司意向将西藏打造为第二个青海，一是公司在西藏人脉资源丰富，市场布局有序进行，二是西藏市场结构更为高端，市场空间更大，三是在当地建厂能够享受较大幅度的税收优惠，目前西藏工厂已经试生产。 全国内地市场还是主要通过团购和专卖店的形式。

　　河南、河北、山东、广东浙江进步很快，销售收入都已过千万，各主要区域市场也都已设立办事处。除此以外，北京地区开辟了网上销售的新渠道，单独开发了3-5只新产品，以避免线上线下产品冲突。我们预计公司省外收入占比将继续大幅度提升，全年收入3亿元左右，同比增长接近翻番。

　　*长城证券：苏宁电器有望获批虚拟运营商

　　“移动通信转售业务”是企业从拥有移动网络的运营商（移动、电信和联通）购买移动通信服务，重新包装成自有品牌并销售给最终用户。对于运营商来说，移动通信转售业务既分担了固定成本，又获得了增值服务的分成，提升移动网络价值；对于企业来说，移动通信转售业务避开了技术和资金的壁垒，有效降低移动运营准入门槛，有利于企业推广品牌，增加客户粘性。因此，对运营商和零售商是双赢。

　　苏宁电器(002024.SZ)具备品牌和渠道等优势，获批顺理成章。工信部在《移动通信转售业务试点方案》征求意见稿里对转售企业的进入提了若干条件，要有长期为用户提供服务的能力，要具备自己经营场所以及技术人员，还要建立一些客户的服务平台等，达到条件之后才能够申请成为转售企业。苏宁满足开展移动转售业务的条件：（1）品牌影响力强，已积累超过8000 万的活跃会员，1700 多家实体门店；（2）与三大基础运营商有良好、长期的合作关系，而且移动通信转售业务以提供内容和服务为主，增值业务的分成对三大运营商而言更是利润增量；（3）苏宁易购平台也在建设中，可以保障基于虚拟运营业务的分销业务的展开。总之，苏宁具备品牌、渠道、平台等优势，获批顺理成章。

　　苏宁申请虚拟运营商牌照，收入来源多元化，符合公司战略布局。苏宁管理层意识到了公司过于依赖电器的弱点，提出了“科技转型，服务升级”的新十年战略。在提供基础型产品和服务的前提下，要增加包括产品、内容、集成等在内的整体解决方案和虚拟增值服务。公司如果获批移动通信转售业务，可以有效扩充企业的收入来源，弱化对电器的依赖。

　　*平安证券：一季度电子板块仍有机会

　　北京时间2013 年11 月24 日凌晨，苹果发布了2013 财年第一财季业绩。当季营收545.12 亿美元，同比增长17.7%，净利润130.78亿美元，同比增长0.1%，创下新高。苹果股价盘中报收514.01 美元，上涨1.83%；但盘后交易收于482 美元，跌幅为6.23%。

　　产品创新放缓和供应链瓶颈造成苹果出货量低于预期，且短期内这一现象可能持续；但目前消费电子创新龙头仍为苹果，iTV 依旧是2013 年最期待的产品。对于苹果产业链，继续跟踪产业链的供货节奏，对供应链公司保持关注；同时在2013 年看好持续放量的三星手机产业链和国产品牌智能手机。

　　2013 年消费电子最确定的机会仍然来自于平板电脑和智能手机，其中中低端智能手机产业链和三星产业链最值得关注；从细分领域来看，触摸屏最有机会。同时安防行业将延续高景气度。剔除波动因素，电子行业将延续结构性行情，一季度电子板块有机会。

　　*民生证券：工信部推动大气治理工作 环保机遇与风险并存

　　工信部介入，说明空气污染日益引起政府层面重视。工信部新发言人的发言，是工信部首次在公开场合就大气污染的防治工作表态。今年大气污染问题十分严重，其影响范围之广、污染程度之深，均属空前。严重的环境问题倒逼之下，污染日益引起政府层面的高度重视，继环保部之后，工信部也明确表示将介入大气污染的防治工作即是一明证。相比于环保部单方面推动，工信部的介入将极大的增加大气污染治理工作的压力与动力，未来多个部门联合防治污染问题或将成常态。

　　我国环境污染问题历史欠债较多，未来工作依然任重道远。随着政府层面重视程度的提升，配合"十二五"期间乃至今后转变经济发展方式的发展路线，我们认为今后加大环保投入、提高环保标准是确定的趋势。从中长期来看，环保板块依然具有较大机会，环保股成长潜力值得期待。

　　近期环保股受资金热捧上涨较多，后市应注意风险自上周以来，由于国内大部分地区受到雾霾天气影响，环保板块尤其是大气子板块受到资金热捧，大幅上涨，估值已处于历史较高水平。考虑到气候突发事件到政策出台之间存在一定的不确定性，且受财政紧张影响，2012年一部分环保公司业绩存在低于预期的风险，随着业绩预告与年报期的临近，后市风险逐步显现。环保股短线继续大幅上涨的压力已开始增加，近期应加强对于风险的防范。

　　作者：孟红来源第一财讯)