上海试水首个自由贸易区 12股重大机遇

　　2013年，上海将按照国家部署，试点建立自由贸易园区。

　　昨日的上海市政府工作报告提出，2013年将深化浦东综合配套改革试点，试点建立自由贸易园区，深入推进开设外币离岸账户、融资租赁业务创新等改革事项，争取国家支持开展一批新的改革事项。

　　据记者了解，

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　　另据《解放日报》报道，上海已向国家相关管理部门提交了在上海综合保税区设立自由贸易园区的申请，相关试点工作最快有望于今年启动。

　　多年谋划

　　向自由贸易园区转型，建设与国际惯例更加接轨、具有世界一流水准的自由贸易园区，是许多海关特殊监管区域正在探索的方向，坐拥全国首个海关特殊监管区外高桥（600648）保税区的上海，更是积极推进该项工作。“我们已经为之努力了很多年。”上海市综保区有关人士告诉记者。

　　2009年，中国生产力学会以上海综合保税区为案例，提出中国将特殊监管区域转型升级发展的系统思路和建议，并引起国务院的高度重视。

　　而上海也借2011年11月10日举办“第11届世界自由贸易园区大会”之机，公开表明了自己对自由贸易园区的期待。中国生产力学会副会长李泊溪在此次大会上表示，上海最有条件建立中国第一个自由贸易区。李是2009年中国生产力学会上述课题的负责人。

　　中国保税区出口加工区协会副秘书长焦建群此前接受《第一财经日报》采访时表示，最初设立保税区的目的是鼓励两头在外的业务，但现在情况已经发生了变化，特殊监管区域也需要向微笑曲线的两端延伸，包括研发、服务、结算中心、融资租赁等知识密集型的业务，要通过政策引导进入特殊监管区域，通过自由贸易园区的平台，进行功能创新。

　　上海综合保税区管委会副主任简大年此前在接受采访时解释，我国的保税区和自由贸易园区的差异主要集中在三方面：一是监管理念，要从货物管理转变为企业管理的理念；二是贸易的开放度，要有与国际接轨的多元贸易模式；三是政策的开放度。最主要的是外汇政策和税收政策，自由贸易园区要求外汇政策率先开放，税收政策要有国际竞争力。

　　制度创新池

　　在多年谋划过程中，上海综合保税区也在一点点地拓展自由贸易区的功能，比如放宽外汇管理、实行区港一体化运作、构筑进口贸易基地的便利化环境等，比如融资租赁、期货保税交割、保税仓单质押融资等业务也都在逐步开展，贸易便利化水平不断提升。

　　目前，上海综合保税区的商品销售额、工商税收占全国110个海关特殊监管区域的比重，均超过50%。一旦上海获得试点，上海综合保税区将获得新的发展动力，实现离岸贸易与在岸贸易、物流功能与结算功能、内贸与外贸的统筹协调发展。

　　试点的重要意义，也将不局限于上海综合保税区。《解放日报》报道称，试水自由贸易园区后，上海综保区将成为上海的“制度创新池”，一系列旨在进一步活跃市场机制的探索有可能渐次展开。比如，在外汇管理等方面，给予区内符合一定条件的企业以“有限离岸地位”。这是发展离岸贸易、发展高端航运金融等业务的政策起点，否则企业的很多高端服务功能很难形成与境外同业的竞争优势。 (第一财经日报)

　　陆家嘴（600663）：转型城市运营商 买入

　　营业收入下降，净利润稳定增长公司三季报显示，1-9月，公司实现营业收入23.36亿元，同比下降26.91%，归属于母公司所有者净利润10.64亿元，同比增长5.51%，每股收益0.57元，同比增长5.5%。每股净资产5.43元，加权净资产收益率10%。公司收入同比下降，主要原因是今年土地转让收入减少。

　　7-9月份，公司营业收入3.09亿元，同比增长28.31%，归属于母公司所有者净利润4，777万元，同比增长173%，每股收益0.026元，同比增长173%。

　　贷币资金充裕，融资渠道顺畅三季末公司货币资金余额为11.9亿元，虽较中报余额有所下降，但仍较年初增加44.8%，主要是租金收入及其他经营收款增加;报告期筹资活动产生的现金流量净额为31.1亿元，同比增长172.2%。

　　净支出增加，财务费用大幅上升年初以来，公司经营活动产生的现金流量净额为支出19.5亿元，同比增加32%，同时，其他应收款比年初增加6.8倍，达到18.2亿元，系由支付浦江镇土地款15亿元及塘镇地块保证金2.5亿元所致。另外，公司财务费用增长7.5倍，达到8，987万元，是由于银行贷款增加所产生的利息支出增多。

　　增加土地储备，夯实转型基础公司在年初即把土地储备列入了今年工作重点，将土地储备预算单独列入年度预算计划，并结合公司发展规划参与土地公开招拍挂。5月，公司与控股子公司共同竞得浦江镇中心河以南A1、A2地块(公司占95%份额)，总计出让面积为11.85万平方米，可建建筑面积约为9.2万平方米，总价15.28亿元。成功竞得浦江镇土地，标志着公司市场化的资源储备能力正在不断提高。

　　着眼于可持续发展，收购股东资产报告期，公司完成了对集团6项股权资产的收购，这些资产的利润主要来源为出租物业租金收入、展览和物业管理费等，具有持续稳定的特点。假设未来每年盈利和去年保持一致，则上市公司每年的净利润将增加0.79亿元，每股收益增厚0.04元。该项交易有助于提高公司的盈利能力，增加核心区域物业面积，完善公司的产业链。

　　从土地批租转型为城市运营商目前，陆家嘴已不再仅限于土地一级开发，主营业务已拓展到酒店管理、会展服务、商业地产运营等，正成为一个满足高端客户需求的城市运营商。其优势表现为土地储备多为低成本获得，现有的土地批租业务仍可在相当长的一段时间内为其带来数量可观的现金收入，这为其转型提供了强大的资金后盾。

　　投资建议从陆家嘴未来二三十年的发展看，金融城区域现有的面积，不足以承载上海打造国际金融中心这样的广阔前景。依据前不久上海浦东新区商务委公布的“十二五”浦东商业规划，陆家嘴金融城将获得扩容，这显然将利好于公司。

　　公司目前经营状况符合预期，维持2010年、2011年盈利预测，每股收益分别为0.62元、0.66元，目前股价对应市盈率分别为31.7X、29.8X。公司具有较强的融资能力和健康的财务状况，所持物业具有较大升值空间，未来还将开展金融投资业务，继续看好其转型前景，维持买入评级。（信达证券 张冬峰）

　　锦江投资（600650）：业绩符合预期 合理估值22元

　　我们对公司2010-2011年的业绩予以测算，得出营业收入分别增长14.34%和1.04%，归属于公司股东的净利润分别增长19.14%和-5.98%，每股收益分别为0.58元和0.55元，对应的PE 分别为31.02倍和32.99倍。

　　我们认为，公司客运业务稳定且可持续，现代物流和仓储业务的成长空间很大，将成为今后业绩增长的主要动力。2010年的世博会，物流上的巨大需求会推动公司业务的增长，值得关注。公司主业稳定，且具世博会与国资整合概念，维持“跑赢大市”评级。另外，公司股价接近于我们认为的合理估值区间18.86-21.22元，注意短期风险。（上海证券 冀丽俊）

　　锦江股份（600754）：业绩超预期 股价明显低估

　　三季度锦江之星收益再创历史新高。报告期公司经济型酒店业务实现营业收入46，748万元，比上年同期增长42.41%;首次加盟费收入632万元，比上年同期增长22.90%;持续加盟费收入2，147万元，比上年同期增长48.20%，净利润6348万元，折合每股收益0.11元，前三季度累计实现每股收益0.22元，较09年全年增长85%。

　　锦江之星业务进入高成长高收益期。我们认为，造成2010年锦江之星爆发式增长的原因一是由于上海世博会，二是因为行业进入景气周期，而以锦江之星为主的全国性品牌的价值获得加倍的提升。从公告来看，三季度上海地区平均房价和出租率提升造成上海地区客房收入(RevPAR)单季达到317.65元，同比增长83.88%。但是值得一提的是，三季度上海平均入住率97.42%，全国平均达到91.7%，以此测算上海以外地区的客房收入(RevPAR)同比也有近8%以上的增长，考虑到新店影响及一线城市以外地区房价偏低等因素，客房收入增长主要来自于入住率的提高。而这正是行业景气和公司品牌效应综合影响的结果。

　　未来3-5年锦江之星仍将保持30%以上的速度增长。我们认为，2011年锦江之星净利润有15-20%的增长，增长主要来自于入住率的提高、新店成熟及财务费用的减少。公司中央预订及网络订房系统的完善使得总部订房量明显提高，目前电话系统日接电量同比有80-100%的增长，两者合计预订量已超过20%，2011年有望继续提高3-5个百分点。报告期末，已经开业经济型连锁酒店合计达到382家，客房总数50451间，其中第三季度净增13家店，预计年底可达410家店，全年新增77家，增幅23%，这部分新店将在2011年贡献部分收益，另外财务费用预计有2000余万元的节约。中长期来看，行业景气、入住率提高、规模效应(如总部摊销费用下降)等将使公司业绩增幅保持在30%以上。

　　维持2010-2011年0.61元(合并收益0.68元)和0.68元的预期值，维持增持评级，目标价26.6元。目前股价，总市值近150亿，给予20倍PE予肯德基则28亿，近20亿的长江证券和现金，剩余近100亿市值。

　　这部分市值包括锦江之星、吉野家、新亚大包等连锁餐饮业务，另外锦江之星有29家自有物业。即使不考虑其他连锁餐饮业，仅酒店物业市值就在20-30亿，扣除这部分资产锦江之星实际市值近80亿，这与目前140亿的如家和65亿的七天，100亿的汉庭相比，存在明显低估。（东方证券 杨春燕）

　　东方航空（600115）：盈利规模与质量并举 买入

　　三季报EPS0.45元，单季EPS0.28元，符合预期。1-9公司实现主营收入和成本分别为555和438亿元，同比增长92%和63%，主因是本期并入了上航财务数据。公允价值变动收益4.5亿，其中三季度单季收益2.2亿，主要为国际油价上涨带来的燃油套保浮亏转回。财务费用仅5.3亿元，其中三季度单季为-1.1亿元，主要是今年以来，特别是9月份人民币大幅升值使公司汇兑收益增加。

　　三季度盈利规模与质量并举，世博会显著增强了公司的旺季弹性。公司三季度单季盈利31.5亿元，其中有九成来自航空主业盈利，分别约是今年一、二季度单季主业盈利规模的9倍和2倍。三季度单季公司RPK较去年同期增长60%，其中国际RPK同比增幅高达77%。平均客座率高达82%，较去年同期大幅提高8.5ppt。这得益于:1)本期并入了上航，同比口径变化。2)世博会的举行为上海航空客运市场带来的客流增量。据统计，世博会期间上海两场旅客流量合计4000万人次，同比增长34%。3)合并上航后公司在上海市场份额达到47%以上，基地控制能力增强量，充分分享了世博效应。

　　后世博效应仍可期待，预计全年可实现净利66亿元。从历届世博会的情况来看，世博会结束后对航空客流仍有带动。为备战世博，公司大力投入国际航线，国际知名度和美誉度的提升将是世博会为公司带来的丰厚遗产，公司仍可在将来持续受益。另外，四季度仍是人民币升值的关键时期，假设四季度本币升值2%，预计公司四季度单季可实现净利66亿元。

　　上调2010-12年EPS至0.59、0.63和0.67元，维持强烈推荐-A的评级。

　　目前股价对应2010年PE约15倍。四季度关注后世博效应、协同效应的进一步发挥和引入战略投资者的进程，建议积极关注回调后的买入机会。（招商证券 姚俊 罗嫣嫣）

　　界龙实业(600836)：迪斯尼概念 土地资源丰富

　　投资亮点：

　　1、主营优势：公司以包装印刷为主业，地处上海，公司设立的合资公司上海龙樱是目前国内最大的专业制版公司之一，并收购上海界龙英商业表格和系统有限公司75%股权，完善资产结构。公司注重新技术的自主研发，在行业和区位上占据优势。

　　2、迪斯尼：迪斯尼乐园计划落户上海浦东川沙地区，该地区发展将加快速度，土地价格持续上涨，公司拥有该地区数百亩土地资源，进行房地产开发，资产升值。

　　3、拓展产业链：公司与中国外文出版发行事业局开展合作，设立"北京外文印刷有限公司"及"北京界龙文化传媒策划有限公司"，将在全国逐步设立100家左右连锁书店。公司向下游产业拓展，增强了上下游产业的衔接保障了公司未来稳定运行。

　　4、拓展新市场：公司不断努力拓展市场，与中国外文局签订合作框架协议，重点发展北京市场，实施对外发展战略，界龙（美国）有限公司通过批准，拓展海外发展。（顶点财经）

　　中路股份(600818)：新股东入驻 备受瞩目

　　投资亮点：

　　1、新股东入主：公司大股东更换为中路集团之后，通过资产置换公司主营业务扩展到毛利率较高的保龄设备、麻将桌、LPG燃气助动车上，其中保龄球业务和助动车项目增长都十分迅速。

　　2、股权收购：公司收购的上海浦江缆索（占67.03%的股权），主要销售制造悬索桥用主缆预制平行钢丝束及吊索、斜拉桥用拉索、建筑结构用钢索、各类锚具和拉索群锚体系，为全国最大规模的缆索制造企业之一。

　　3、国内最大规模两轮车、康体产品生产基地：上海永久车业分公司和中路实业有限公司，地处上海深水港和空港两大物流基地之间，其中新建成的车业分公司占地560亩，整体规划380，000平方米，将成为集研究、开发、生产、展示等功能于一体的中高档自行车、电动自行车、童车等系列两轮车大型生产制造基地和国际自行车电动自行车整车和零部件自由贸易中心。年生产能力达300万辆。一期建设已投入运营，年生产能力150万辆。

　　风险提示：

　　1、公司所在的行业为传统制造业，产业进入门槛较低，毛利率较低，行业内缺乏大型骨干领袖企业，行业经营秩序仍呈较散乱的状况。

　　相关板块：

　　上海本地（顶点财经）

　　上海新梅(600732)：蓄势特征明显 有望突破前高

　　公司在实力雄厚的兴盛实业入主之后进行了大规模资产置换，成为上海本地颇具实力的房地产开发企业。公司新梅绿岛花园项目位于上海市宝山区南部，毗邻闸北区，为宝山区新一轮住宅建设及商业开发的重点区域。公司还拥有230米长的浦江岸线，处于世博会选址的规划区域内，是世博概念的代表个股之一。2007年公司大股东兴盛实业对公司进行重组失败之后，公司被大股东卖壳的传闻就一直不断，公司不到3亿的总股本和相对较低的股价，使得这个"壳"的质量优越。

　　二级市场上，该股近期呈震荡攀升的态势，股价在30日线获得明显支撑，近几日股价逼近11.55元的前期高点，蓄势特征明显，后市有望突破前高，投资者可适当关注。（金证顾问）

　　浦东建设(600284)：后续有望保持稳定增长 目标价16.3元

　　公司公布2010年上半年业绩预告，预计公司2010年半年度净利润比去年同期增长300%以上，折合每股收益0.562元之上。海通证券研究员江孔亮发布报告指出，2010年上海基础设施投资受世博会影响有所压制，后续有望保持稳定增长，另外，世博后浦东新区基础设施迎来投资高峰，浦东建设作为浦东新区基础设施投资的主力军，有望从浦东的新一轮大投资中明显受益。维持公司2010-2012年每股收益0.86、0.95和1.02元。维持"买入"评级，六个月目标价16.34元。（海通证券）

　　大众交通（600611）：交通运输龙头 迎接上海世博

　　公司是上海交通运输业的龙头，是上海市最大的出租车公司和第二大公交公司。公司旗下拥有5600多辆公交车和8000多辆“大众”品牌出租车，占有上海出租车市场20-25%的份额，并始终在行业中保持领先地位。由于出租车牌照具有较强的稀缺性，特别是像上海这种大都市更成为了炙手可热的稀缺资源，出租车牌照的重估价值较高。2010年的世博会将为公司未来的发展提供良好的空间。近年来大众交通致力于优化企业资产结构，形成了以交通运输为主，金融投资和房地产开发为辅的三位一体运营架构，有助于避免单一业务带来的经营风险，增强公司在经济危机下抵御风险的能力。公司以即将来临的上海世博会为契机，通过加大服务力度欲做大出租营运业务量。5月5日，大众交通旗下大众出租在业内率先投放100辆“迎世博外语服务车”，为外宾提供温馨、便捷的服务。这是大众出租在迎世博倒计时一周年和上海第二个“窗口服务日”之际，根据上海迎世博“语言沟通无障碍、情感沟通无障碍”的要求，为提升城市文明形象、提高服务质量的又一力举。至2010年，大众出租能提供外语服务的驾驶员将扩大到1000名。随着世博会的召开，上海市将有可能新增更多的出租车牌照，这将使得大众交通在上海出租车市场的领先地位得到进一步的加强。

　　参股券商创投 股权增值巨大

　　2008年年报显示，公司出资1.19亿元持有国泰君安证券15445.59万股;出资405万元持有申银万国证券528万股;出资1.65亿元认购光大证券6000万股股。此外，公司还投资了上海银行、江苏银行、大众保险等。2008年末，公司共持有的国泰君安、申银万国、光大证券、上海银行、江苏银行和大众保险6家金融机构股权合计账面价值超过3.84亿元，报告期损益超过6085万元。而光大证券近期的成功上市，为公司的股权投资带来巨大受益。同时，大众交通持有1.54亿股的国泰君安证券也将在今年上报上市材料，其上市也有望给公司带来巨额资本增值。因此，公司未来的投资收益非常可观!此外，公司还是沪深两市最具代表性的参股创投的公司，斥资2.75亿元持有深圳创新投资集团20%的股权，深圳创投是目前我国最大，前景最好，实力最强的创业投资公司，2007年，该公司实现净利润3.22亿元，随着众多创投项目的孵化成功，公司有望获得巨大的投资收益。

　　二级市场上，该股在前期大盘的调整中，备受牵连。鉴于公司基本面优良，经过短线的急挫后，股价已进入相对低风险区域运行。这也恰恰为介入该股提供了良机。近日公司股价重心稳步抬高，走稳迹象明显，后市该股有望在连续小阳线之后加速上攻。建议投资者重点关注。（北京首证）

　　东方明珠(600832)：世博概念 值得关注

　　东方明珠(600832)：公司是上海地区唯一的无线广播电视传播经营者， 垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务， 经营收入长期稳定，依托文广集团的整体优势，公司已经确立了以新媒体产业为主导，数字电视，旅游娱乐，会展经济为辅的发展方向。目前公司的经营战略明确， 即成为上海市无线广播经营的最大产业集团，并拓展新的相关领域的投资机会， 公司在巩固主业的同时，率先进入手机电视领域，09年2月中广卫星移动广播有限公司与公司的CMMB商运合作进入实质性启动阶段， 上海的CMMB信号已覆盖了中心城区95%以上的室外和40%以上的室内部分。从09年3月起， 上海市民即可在CMMB体验店和部分销售网点订购和开通CMMB收视服务。CMMB主要为7寸以下小屏幕便携设备提供广播电视节目的服务， 包括手机，PDA，MP4，GPS，数码相机， 笔记本电脑等。公司是国内最早进军手机电视领域的企业之一，公司投入1.02亿元(占51%股权)联手文广传媒集团投资手机电视项目，并成为CMMB在上海地区的唯一运营商。09年CMMB将实现对200个城市的网络覆盖， 并力争在2010年实现对国内主要城市的覆盖，预计09年起三年内全国的CMMB用户数量有望突破5000万，并形成一个超过10亿元的巨大市场。

　　世博即将开幕， 相关权威预计，中国的世博会保守将吸引7000万人次的参观者，截止目前门票销售情况超出预期， 庞大的客流量将带来酒店，零售，旅游，交通，食品等相关公司的经营改善，直接受益于世博，目前公司的娱乐旅游，餐饮，住宿占据主营的40%，在建的杨浦区"渔人码头"二期项目进展顺利， 完成后将进一步提升上述业务对在公司的比重，最大限度的分享世博机会。同时， 全资子公司上海东方明珠国际交流有限公司已经以5亿元人民币及世博演艺中心场馆每年5%营业收入的对价方式， 从上海世博演艺中心有限公司获取上海世博演艺中心场地40年的经营权并成立合资公司， 合资公司将租赁经营上海世博演艺中心场地20年。公司将充分享受世博带来旅游休闲协同效应，同时世博会之后公司的会展经营将展开，公司将是世博受益程度较大，受益时间最长的上市公司。

　　此外，09年12 月14 日，上海市发改委，市文广局发布《关于本市有线数字电视收费有关事项的通知》， 居民用户有线数字电视基本收视维护费实行政府定价，按户收费，收费标准从目前的每户13 元/月上调为每户23 元/月。新的收费标准自2011年1月1 日起执行。上海目前约有60 万居民用户实现整转， 市文广局计划在2010 年底基本完成。上海此次收视费调价对公司业绩构成长期利好。按照每用户免费配置2 台机顶盒， 假定每台机顶盒成本350 元，再加上450 元/户的线路改造成本，2010 年东方有线要完成剩余190 万用户整转的资本支出约为21.85 亿元， 未来5 年每月每户摊销约19.16 元。在收视费暂不上调的2010 年， 东方有线居民用户收视费收入与资本支出之间存在较大缺口， 2011 年以后每户23 元每月的新收费标准将会弥补资本开支的摊销， 使此项业务扭亏。东方有线09 年上半年实现收入6 亿元，净利润2220 万元，东方明珠直接持有东方有线39%的股权，确认此项投资收益865.8 万元，占东方明珠净利润3.5%。但东方有线大幅资本开支在未来5 年结束摊销后，将迎来毛利率的大幅提升，同时高清，互动，数据，增值业务的全面开展将东方明珠投资收益未来有提升空间。

　　二级市场上，该股近期在大盘弱势的情况下，也备受牵连。但该股目前在量能上并没有出现明显的变化，表明市场资金并没有对该股失去信心。而且在该股在世博的长期利好下，预计后市在大盘回暖之际，仍有望延续上涨趋势。建议投资者重点关注。（北京首证）

　　交运股份(600676) 资源融合 物流巨子

　　公司主营运输、物流和汽车零部件制造，通过资源整合、加大投入、与国际著名跨国公司合作等举措，逐步建立与国际大都市相适应的现代物流系统，提升了公司现代物流的综合实力和效益。公司是上海通用、上海大众、一汽大众等国内一流整车厂商的零配件供货商之一。目前公司已形成以"现代物流"为核心、"客运旅、汽车后服务"联动发展的现代服务产业。

　　二级市场上，该股近期走势较强，沿5日均线持续上攻，投资者可逢低关注。（华融证券）

　　东方创业(600278)：重组带来一字涨停

　　此外，东方创业的东方国际物流也是上海世博会的直接受益者。东方创业是一个旗下拥有一系列的货运、储运、航运等10多家物流企业组成的大型国际物流企业集团，将成为上海世博会必不可少的环节。不仅如此，公司还因持有多家证券公司股票，受融资融券消息进一步明朗影响，也对公司二级市场股价构成重大利好。

　　二级市场上，该股昨日复牌后的一字涨停说明主力对其后市的看好，预计该股后市还有上升空间。