徐一钉：2370-2470点阻力不可小视

　　虽然我们对中期反弹走势依然乐观，但仅靠两市单日1%-1.3%的换手率，要想“流畅”穿越历史密集成交区显然不现实，2370-2470点的阻力不可小视。除非两市单日成交量能攀上3000亿元的水平，否则反弹向上拓展空间将变得更加曲折，无论板块还是个股的走势将出现更严重的分化。

　　最新数据显示，欧元区1月综合PMI初值为48.2%，好于47.2%的预期，为近10个月高点，并远离10月危机时期的45.7%低点。1月服务业PMI跳升至48.3%，高于去年12月的47.8%。1月制造业PMI也从46.1%升至47.5%，创下2011年初以来最大月度增幅。其中，德国服务业连续第二个月扩张，1月PMI初值升至55.3%的19个月高位，远高于去年12月的52.0%。德国制造业1月PMI从46.0%升至48.8%的11个月高位。欧洲、美国经济的回暖将缓和对中国出口增长的担忧。

　　最近令投资者担忧的是三方面因素。首先，消息称管理层将出台更严厉的房地产调控措施。统计局数据显示，2012年12月全国70个大中城市新建商品住宅价格平均环比上涨0.34%，自去年6月以来，已连续7个月保持上涨。2013年以来，国内一、二线城市房价上涨势头仍在持续，北京二手住宅的成交均已连续三个月保持上涨，新一轮房价涨价预期已形成，市场担心管理层出台更严厉的房地产调控措施，特别是北京、上海、广州、深圳等一线城市调控加码预期强烈。

　　其次，恢复新股IPO。从历史上看，凡是因股市低迷暂停IPO后，无论是进入新一轮上涨行情还是中期反弹，都有如下特点：恢复IPO发行前，反弹或上涨趋势不会改变；恢复IPO第一批上市后，反弹或上涨趋势依然延续，比如1664点反弹后，2009年7月10日恢复IPO发行的桂林三金、万马电缆上市时，当日上证综指收盘3113点。该反弹于8月4日的3478点见顶，比3113点又上涨了11.72%。我们认为，这次也会延续此前的概率，目前担忧似乎没有这个必要。

　　第三，后续资金不足，两市单日交易量不能进一步放大。新增A股开户数环比小幅增长，连续三周回升并创近七个月来新高；上周新增基金开户数超过10万户，基金账户总数突破4000万户。但A股市场结算资金连续两周小幅流出，累计净流出86亿元。截至1月29日，A股持仓账户数为5472.34万户，较前一周减少12.68万户，连续第九周环比下降，A股账户的持仓比例降至32.49%。历史经验显示，春节后会有很多资金流入A股市场，短期资金不足的情况很快会有改观。

　　对于本轮反弹，很多机构至今心中忐忑不安。一方面，反弹力度超出投资者预期；另一方面，各指数在反弹中的调整多数在盘中完成。忽而盘中快速调整，似乎调整真的要来了，忽而又创出本轮反弹新高，让很多投资者对走势茫然，总觉得不踏实。特别是近三周，主力机构通过大幅震荡增加“看淡”情结，动摇投资者对后市的态度，甩出不坚定的投资者。其实，1949点以来的反弹很简单，只要金融股、城镇化这两大主线“不倒”，中期反弹就将在“疑虑”中延续。

　　从盘面看，推动这轮反弹的资金对大盘涨跌的掌控力很强。经过前段时间的上涨，以民生银行为代表的中小银行累计涨幅很大，继续大幅上涨的动力不足。农业银行的突然启动，表明银行股的上涨已由前期的中小银行转向四大银行，预计未来农行、工行、建行、中行将轮流带领银行股上涨。虽然房地产股受利淡因素影响，短期内将进入休整，但房地产股中期上涨的趋势并不会因此而改变，城镇化建设将给房地产股提供新的上涨动力。

　　值得关注的是，随着A股市场震荡的加剧，对这轮行情准备不足的机构的持仓信心将会动摇。这是造成目前少数个股上涨、多数个股滞涨或下跌的主要原因之一。未来个股走势将进一步分化，不排除上证综指、沪深300等指数不断创出反弹新高，而有一批个股却不断创出年内新低的情况出现。而在塑化剂事件、限制三公消费的影响下，白酒股票的中期调整刚刚开始，最好回避白酒股。

　　民族证券 徐一钉 来源中国证券报)