金叶珠宝两连跌 定增方案遭“棒喝”

　　昨日，上证指数微涨0.38%，收报2425.18点。金叶珠宝（000587.SZ）却继续下跌，最终收报12.30元，跌1.36%。此前一个交易日，金叶珠宝公布非公开发行预案，但该股却在当日跌停。

　　根据金叶珠宝近日发布的公告，公司将向深圳农银国际资产管理公司（下称“农银国际”） 、深圳中投国道资产管理有限公司（下称“中投国道”）等分布于全国5个省市的8家机构定向增发融资约23亿元，用于收购山东、河南、北京和深圳四地的5家珠宝公司。

　　值得注意的是，一年半以前，S*ST光明引入深圳九五投资作为战略投资者，股票名称变为金叶珠宝。九五投资在股权分置改革方案中承诺注入“估值不低于20亿元的优质黄金矿产资源”，而此次上市公司定向增发与收购资产的动作却与当初的承诺相去甚远。此次非公开发行预案被认为是主体和对象都似乎与控股股东没有任何关联的一纸定向增发、购买资产的公告。

　　不仅如此，相关主体的财务状况也存在诸多疑问。公开信息显示，上述5家被收购对象在2012年度均出现大额增资，总额超过21亿元，且同期的存货也出现大幅增长，公司的净资产规模随之膨胀；但是，大部分增资是增加了资本公积而不是注册资本。

　　为此，有资深投行人士对上述“共性”进行了一种假设：5家珠宝商均是现金增资，然后买下巨额存货；这些存货又以发出商品的形式离开了公司。但在公司的报表上面，净资产规模却急速膨胀。在上市公司公布收购交易之前仅仅一两个月做这些安排，会不会与收购中的资产评估有直接的关联？

　　除“突击”增资外，8家参与上市公司非公开发行、为此次交易提供资金的机构，其出资能力也与认购股份所需资金相去甚远。根据公开信息，8家机构的注册资本有6家仅为1000万元，深圳德美高则只有100万元；在净资产方面，德美高2012年末的净资产甚至只有97万元，其他几家公司都是一两千万左右。但是这些公司却合计要拿出23亿元认购金叶珠宝定向发行的股份，德美高一家的投资就将是4.37亿元。不仅如此，其中几家公司甚至是突击成立的。

　　有分析认为，一些公司通过工商注册代理机构进行虚增注册资本“不是难事”，然后再通过购买存货的方式“把账做平”。至于定增的参与者本身不具备出资能力的情况在A股也很常见，背后可能掩盖了真实的出资者。

　　作者：杨勇来源第一财经日报)