T族公司“龙尾”躁动 涅槃行情一触即发

　　2月8日，两市将有12家公司集体恢复上市，这也让“龙尾巴”上的最后一个交易日成为不死鸟们重生的涅槃之日。这批多年“暂停”的公司中，公众股东被“关”最久的S*ST恒立早在2006年就暂停上市，时至今日已长达近7年。虽然监管层已出台相关规则遏制炒作，但市场仍普遍预

相关公司股票走势

• *ST恒立
• *ST创智
• *ST炎黄
• *ST朝华
• S*ST聚友

　　12家公司前途迥异

　　根据中国证券报记者统计，除已经确定退市的*ST创智和*ST炎黄，以及将于8日回归的12家公司外，20家暂停上市公司中，还有包括*ST朝华、S*ST聚友等在内的6家公司尚未确定恢复上市的具体日期，上述6家公司恢复上市日期未能确定的主要原因是重组事宜仍在推进之中。

　　反观将于8日恢复上市的12家公司，虽然都顺利通过交易所审核成为新政后首批恢复上市的公司，但无论从资产质地、财务质量，以及重组预期都不尽相同，有些甚至是天壤之别。在12家公司中，重组已经完成的共3家，分别是*ST丹化、*ST浩物和*ST关铝，这三家公司恐怕是这批恢复上市公司中并表财务数据及公司未来走向最为确定的。

　　以*ST关铝为例，背靠央企五矿，通过重组已成功从电解铝业务转型稀土冶炼分离，重组后主要资产为五矿赣州稀土100%的股权和稀土研究院100%的股权。五矿对其的定位为：主营中重稀土分离及稀土研发业务。但市场对其预期远不止于此。公开资料显示，五矿旗下尚未注入*ST关铝的稀土业务或资产包括福建三明、湖南江华稀土以及云南陇川稀土等稀土矿山企业，以及广州建丰、寻乌新舟、湖南兴华稀土等稀土分离企业，还包括五矿赣州稀土发光材料、江西依路玛、五矿东林照明的发光材料及应用产品企业。无论从企业数量、资产规模、业务类型等，五矿都很有可能将其陆续注入*ST关铝，彻底解决同业竞争和关联交易问题。而五矿本部的稀土贸易业务，预计也会伴随上述重组事项，全部注入上市公司。实际上，五矿方面早有计划将*ST关铝打造成为五矿稀土业务的投融资旗舰平台。

　　相比之下，*ST北生的命运则显得有太多的不确定性。公司先是通过新老重组方施予援手赠予资产，力图调节财务数据；然后又“傍上”曾折戟于IPO的德勤集团，但遭到公众股东的强烈反对；最终重组方案未能通过股东大会，依靠前任重组方赠予的一块物业资产达到恢复上市条件。早在*ST北生相中德勤集团为重组方之初，就有投行人士戏称其为“寡妇配鳏夫”的买卖，最终被否也在情理之中。根据*ST北生最新披露的审计报告，公司目前的盈利支柱杭州郡原物业服务有限公司2011年盈利395万元，2012年盈利472万元。未来，*ST北生恐怕难以依靠这部分资产长时间存活在市场上。2012年三季报数据显示，公司每股净资产为-0.11元，无营业收入，原重组方郡原地产在房地产再融资政策未放开之前，仍要支付一定的“养壳”费用，这意味着*ST北生恢复上市后仍有漫漫“寻主”之路要走。

　　股东惜售仍赌重组

　　“如果没有达到心理价位，不会卖，时间成本太高。”多家恢复上市公司公众股东对中国证券报记者表示，不愿意在恢复上市当日抛空手中的筹码。根据交易规则，恢复上市首日股不设涨跌幅限制，因此，市场普遍预期12家恢复上市公司于2月8日出现暴涨。同花顺iFinD数据显示，12家恢复上市公司中，停牌前股价最低的是S*ST恒立，2006年暂停上市前公司的股价为1.12元/股；停牌前股价最高的则是*ST大通，2007年停牌前价格为12.33元/股；12家公司中停牌前股价低于5元/股的共有6家。考虑到12家公司中不少公司的重组方向尚未明朗，因此在一些投资者眼中，这些都是低价的准原始股筹码。

　　“我甚至怀疑大股东是故意抛出一个不怎么样的重组方案，打压股价，收集筹码，随即启动新的重组。”一位*ST宏盛的公众股东这样看待公司仍在预案中的重组。根据公司的重组预案，*ST宏盛将用莱茵达租赁45%股权与山国新能源、宏展房产、田森物流持有的山西天然气股份有限公司合计100%股份进行资产置换，资产置换差额部分由公司发行不超过44800万股股份购买。同时，公司拟向不超过10名投资者发行不超过3200万股股份募集配套资金，用于补充公司流动资金。定增价格为6.86元/股。出于对大股东西安普明物流贸易发展有限公司的失望及不信任，公众股东对于拟置入资产山西天然气2009年、2010年、2011年2405.65万元、5414.62万元和1.22亿元的净利润似乎并不满意，其中一部分股东甚至还心心念念的惦记着已经被宣告终止的与赣州稀土之间的重组事宜。

　　相比*ST宏盛股东的期待，*ST中钨股东对未来五矿旗下硬质合金资产注入的期待则更为脚踏实地一些。虽然为解决“五不分开”问题的重组事宜被证监会否决，但控制方五矿集团在2012年底紧急追加的承诺“在未来三年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链，将中钨高新打造成为五矿集团钨及硬质合金的强势企业”无疑继续给予市场以“五矿有意持续资产注入”的期待。目前，五矿旗下的硬质合金资产包括：株硬集团、自硬公司、*ST中钨、南硬公司、德国HPtec公司。在此前被否的重组方案中，除收购大股东27亿元资产外，同时配套融资9.11亿元用于主营业务发展及补充流动资金。据公司透露，原计划这部分募资主要投向正是高端硬质合金切削工具领域。虽然重组方案遭到否决，但恢复上市的*ST中钨持续发展动力恐怕还需要解决上述高端化领域转型的融资问题。

　　T族公司整体躁动

　　受到暂停上市公司集体“重生”消息刺激的影响，2月1日以来，仍在交易的T族公司市场表现强于大盘。同花顺iFinD数据显示，2月1日至7日，*ST板块整体上涨3.56%，ST板块上涨2.69%，同期沪深300上涨1.41%，上证综指上涨1.39%。仍在交易的47只ST个股中有31只跑赢上证综指，46只*ST个股中则有29只跑赢上证综指，占比分别为65.96%和63.04%。从连续几个交易日的日均数据来看，愈临近暂停上市公司的集体恢复上市日，T族公司的涨幅愈是惹眼。

　　考虑到外界预期12家恢复上市公司将被爆炒，交易所方面对此似乎也有应对。根据《上海证券交易所风险警示板股票交易暂行办法》，上市公司股票因暂停上市后恢复上市被实施其他风险警示的，自被实施风险警示措施之日起，至该措施被撤销之日的前一交易日止，在风险警示板进行交易。风险警示股票盘中换手率达到或超过30%的，属于异常波动，上交所可以根据市场需要，对其实施盘中临时停牌，停牌时间持续至当日14:55。另外，虽不设涨跌幅限制，但风险警示股票盘中临时停牌事宜参照新股上市首日盘中临时停牌的规定执行。更为严格的一点是，单一账户当日累计买入的单只风险警示股票，数量不得超过50万股。深交所虽未设风险警示板，但在2月1日召开会员工作会议落实新股交易投资者适当性管理，业内人士认为此举旨在吹风遏制市场爆炒恢复上市个股。

　　复牌主角粉墨登场 持股配角也有戏

　　2月8日，*ST大通、*ST丹化等12家暂停上市公司将集体复牌，在龙年最后一个交易日上演“复活”大戏。按照相关规定，ST股复牌首日不设涨跌幅限制，私募人士认为部分股票可能会迎来资金大幅炒作，投资者直接在当日参与ST股复牌交易风险较大。而一些持有复牌股股份且具有一定安全边际的上市公司，作为“复牌大戏”的配角，也可能会有出乎意料的表现。

　　“主角”爆炒风险大

　　在12家复牌ST公司中，S*ST恒立、S*ST天发、S*ST生化、*ST关铝等标的最受市场关注。有分析人士表示，符合股价低、流通盘适宜、重组资源好、市场热点题材等特质的复牌股8日会有较好的市场表现。

　　据Wind数据统计，这12只复牌股票停牌前的收盘价分别为：S*ST恒立1.12元；*ST远东3.30元；*ST丹化3.64元；*ST浩物3.82元；*ST北生4.09元；S*ST天发4.72元；S*ST生化5.06元；*ST宏盛7.06元；*ST关铝9.15元；*ST中钨9.90元；*ST大通12.33元；而*ST武锅B为6.17港元。

　　从停牌前价格上看，S*ST恒立价格最低。并且岳阳恒立最新的股改方案向全体流通股股东按每10股转增20股的比例进行转增，恢复上市后证券简称将变更为“*ST恒立”。有私募人士认为“*ST恒立”有可能是11只复活股中表现最抢眼的，其低股价、股改转增的特点将迎来资金追捧。另外该股持股流通股东多为个人，对复牌的炒作热情相比机构而言会更为浓烈。但该股很可能大幅高开，追高风险较大。此外，*ST关铝获得注入的稀土资源盈利能力较好，S*ST天发也涉及稀土概念。

　　“配角”或有出彩表现

　　除了复牌股主角可能上演暴涨大戏外，一些持有复牌ST公司股份的上市公司亦可适当关注。分析人士表示，ST股复牌后大涨将提升上市公司持股的盈利，进而增厚上市公司业绩，可在合理测算上市公司安全边际后，适当关注“配角股”的表现。

　　该分析人士认为，方正证券持有S*ST恒立240万股，有可能受益于该股复牌可能出现的爆炒行情。另外，中国五矿股份公司持有19537万股的*ST关铝，广晟有色金属集团有限公司、广晟有色金属进出口有限公司分别持有171万股、154万股*ST中钨，五矿发展、广晟有色二级市场变现也有可能受到复牌股异动影响。

　　一些未来有可能复牌的暂停上市公司也值得关注，如*ST铜城近期公告显示，重大资产重组获得中国证监会核准。该公司向上峰控股、铜陵有色控股及浙江富润发行股份购买其持有的上峰建材100%股权，向南方水泥发行股份购买其持有的铜陵上峰35.5%股份。发行价格为3.69元/股，其中向铜陵有色控股发行10392.97万股，向浙江富润发行7176.09万股。有分析人士估算，如果*ST铜城复牌后暴涨，将有可能给相关上市公司带来上亿的投资回报，可适当关注这种复牌“配角股”。

　　不宜盲目炒作“复活公司”

　　本报记者 万晶

　　沪深两市共有12家*ST上市公司今日重回二级市场。其中10家公司在深交所恢复上市，*ST宏盛和*ST北生在上交所恢复上市。这12家公司无疑是2012年之前暂停上市的ST公司中的幸运儿，其中不少公司经过重组后业务已发生重大变化。然而业内人士指出，有条件恢复上市并非万事大吉，部分公司依然存在着较大的经营风险，如在后续经营中触及新的退市标准，仍有退市风险。

　　从深市10家公司恢复上市途径来看，主要分为在2012年内完成重组逆转业绩、先承诺主营业务的持续经营能力再继续筹划重组以及凭借不足退市条件而申请恢复上市再承诺重组等三种类型。

　　尽管上述公司在恢复上市之前都已经完成了重大资产重组或重大债务重组，恢复了持续经营能力与盈利能力，不过其中一些企业的重组不彻底，甚至有的企业只进行了单纯的债务重组。这样虽然解决了负债问题，但公司原有的主营业务并未实质剥离，持续盈利能力仍然寄希望于非经常性损益，后市仍然存在着较大的经营隐忧。在严格的退市新规的限制之下，这样的公司随时可能面临重新退市的风险。

　　有业内人士指出，从部分恢复上市公司的重组结果来看，有些公司只进行了一些外科手术式的资产处置，其核心盈利能力并未得到实质解决，未来要想不被再度暂停上市，恐怕还得依赖于寻求新的重组方介入。

　　从业绩情况来看，在8日恢复上市的公司中，并非所有公司都通过重组扭亏为盈，仍有部分业绩预亏的公司潜伏其中。例如*ST中钨几次重大资产重组均未取得成功。2012年的业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润将出现4900万-5200万元亏损。*ST武锅B2012年度也预亏5585万-1.06亿元，继2011年之后再出现亏损。

　　即使是业绩扭亏，盈利持续性也受到考验。以*ST宏盛为例，业绩预增公告清楚显示，除合并莱茵达业绩之外，公司业绩暴涨的主因是“对以前期间形成的其他流动负债本期因为具备确认条件，根据相关的会计准则规定，确认为本期投资收益”，历年财务报告显示这一数据高达11亿元，是一次性收益，并不对未来业绩构成持续支持。作为《重整计划》中重要因素的资产拍卖，已经流拍三次，目前已将其执行期和监督期延长至2013年4月22日，这意味着破产重整还没有顺利结束。如果资产拍卖不畅，导致债务难以清理，仍可能对公司带来重大的负面影响。

　　有些公司还受到净资产连续为负的考验。重组失败的*ST北生在最后一刻仍获得“放生”，尽管恢复上市，可*ST北生截至2012年底净资产为-3046.96万元，依旧资不抵债。而公司获赠的郡原物业盈利规模较小，仅有数百万元，连续稳定盈利数年也难以保证净资产转正。同时郡原物业营业规模较小，2011年与2012年营业收入均为1700余万元，有跌至1000万元以下的风险。若公司未来经营不善，依然存在暂停上市的风险。

　　专家建议，由于恢复上市首日不设涨跌幅限制，预计这些股票可能发生大幅波动，投资者一定要仔细甄别恢复上市的公司真实状况，不可过于乐观，更不宜盲目跟风炒作。