涨势如虹却难掩没落 B股公司转板加速

　　7日，在上证A股指数止步八连涨的背景下，B股却继续高歌猛进，收盘再创新高，收于284.40点，涨幅达1.25%。市场人士分析，近来B股市场涨势如虹，主要是受到数家公司“转板”消息的提振。

　　随着中国资本市场的开放和发展，B股吸引外资的历史使命早已完结，现存B股的地 位日益尴尬。自去年末中集B成功转板H股至今，万科B和丽珠B相继宣布B转H方案。专家认为，由于转板条件较为苛刻，并非所有B股公司都可以通过“中集模式”成功转板。

　　中集逃离B股触发转板效应

　　截至目前，已有三家B股上市公司宣布转板H股市场。

　　2012年8月，中集集团宣布将其B股股份以介绍方式登陆港交所挂牌交易；仅历时4个多月，中集H股便在香港联交所主板上市并挂牌交易。这意味着，内地资本市场首家“B转H”成功转板。

　　业内人士认为，对于证券市场而言，首家“B转H”的顺利实施，无疑是B股市场的一座里程碑，并将触发B股上市公司的转板热情。

　　2013年1月，地产龙头企业万科集团和民企上市公司丽珠B也相继出台B转H方案，转板方式与“中集模式”几乎一致，均以介绍方式变更为在香港联交所上市的境外上市外资股。为充分保护B股股东的合法权益，三家公司均安排向全体B股股东提供现金选择权，具体行权价格在其B股股票停牌前一交易日收盘价基础上溢价5%。

　　复旦大学教授张宗新认为，中集B的转板成功开启了B转H的先例，万科B和丽珠B的转板则预示着该过程的加速。

　　德勤中国全国上巿业务组联席主管合伙人欧振兴认为，目前B股上市公司中，有41家符合香港联交所的转板要求，可以按照“中集模式”到H股上市。他预计，2013年将有七八家可转板成功，但均为市值较大、受投资者欢迎的行业龙头企业。

　　B股上市企业为何热衷转战H股？

　　在业内人士看来，中集B、万科B和丽珠B之所以率先启动B转H股改革，主要是想尽快享受制度红利。

　　张宗新认为，中集、万科和丽珠的B转H方案是中国证监会推行的股改红利之一。首先，B转H可以解决B股的遗留问题，因为B股目前几乎没有流动性，与A股之间板块割裂，投资者不能获取好的回报；其次，B股的股价本身是低估的，转板也是B股价值提升的过程，蓝筹股在香港会有好的定价；最后，监管层意在以香港为平台，先把蓝筹股推向国际，以促进内地资本市场的国际化。

　　中集作为首只B转H股公司，首日登陆港股市场即表现不俗，当日股价上涨15.67%。较B股除牌前价格高出近30%，全天成交1.06亿元，流动性大幅增加。

　　中集集团总裁麦伯良在中集转板成功后表示，退出B股市场主要是因为B股市场流通量低，转H股上市能增加股票流通性及增加公司知名度。

　　普华永道资本市场服务组合伙人陈朝光表示，B股市场几乎已经失去了融资功能。B股企业转板到香港市场后，可以提升股票的流动性，引进更多的国外投资者，提升融资能力。

　　丽珠集团亦表示，若公司股票实现在香港上市流通，境外资本市场可为公司提供更加广阔的融资平台和价值实现平台，有利于公司参与境外资本运作，完成高效便捷的融资，实施境内外的业务拓展和资源整合，加速推进公司的国际化进程，促进产业结构向高级化方向发展，从而进一步提高公司综合竞争力。

　　欧振兴认为，B转H后，上市企业可吸引大型国际机构投资者投资其股票，并提升企业的国际形象，满足企业的融资需求。

　　B转H并非B股改革“独木桥”

　　中集B转H成功的意义，更多还是为其余B股公司的转板树立了良好的示范效应，但并非所有的B股公司都可以效仿“中集模式”。

　　张宗新认为，有些B股公司，特别是蓝筹股，转板到H股比较合适。因为B股转H股也面临着几大问题，首先是入市门槛，B股要转成H股，上市公司在财务测试、最低市值、公众持股量、流通比率等11个方面都要符合港交所相关规则设定的基本门槛，如上市企业必须有不少于3个财年的营业记录，且上市时市值不低于2亿港元等。

　　欧振兴则指出，目前有20多家有B股、但无A股的上市公司转板较为困难；另外，一些业绩不佳的B股公司也必须等到业绩理想后才能转到H股市场。

　　张宗新预计，从目前市场探索情况来看，未来解决B股历史遗留问题很可能是多种模式并存。首先是B股转H股，但由于H股市场有自己的上市门槛，这条路并非所有B股公司都能走通；其次是B股转A股，“大多数B股公司，特别是纯B股公司并不适合转H股，它们更适合转到A股上市”；此外，可以通过股份回购的方式来注销B股股份，回购后的公司可以到A股市场重新上市。

　　分析人士普遍认为，无论是B转H的“破冰”，还是目前东电B正在进行的“B转A”尝试，均为解决B股问题提供了途径。每个公司应根据自己的实际情况提出方案，如通过回购、或转A股、或转H股等模式逐步推进。

　　作者：郑钧天来源新华社)