成都路桥、
四川路桥资质齐全,机构建议可重点关注。
近日,中央财政下达2013年车辆购置税交通专项资金预算指标1200亿元,用于支持地方交通基础设施建设,保障国省道干线路网建设改造和农村公路建设顺利进行。从资金投入分配看,超800亿元资金投向西部地区。
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场预计,伴随着资金逐渐投入,项目铺开,西部地区公路股有望受益。而成都路桥和四川路桥资质齐全、过往业绩出众、是各自优势领域的龙头企业。未来除了继续分享四川地区基建投资的盛宴之外,在西部其他地区的扩张亦是重要看点。
昨日,成都路桥上涨了4.02%,而四川路桥则下跌了0.99%。
中央1200亿助交通基建重点西部
在此次1200亿元的专项金中,用于国省干线(含高速公路)、航道码头建设等重点项目支出700亿元,其中东部省份91亿元,中部省份149亿元,西部省份460亿元。用于国省干线路网改造、农村公路建设等一般公路项目支出500亿元,其中东部省份35.5亿元,中部省份118.9亿元,西部省份345.6亿元。从资金分配看,西部地区为专项资金重点。
就西部公路建设情况看,近年来呈现占比大、增速快、投资高三大特点,自2009年开始每年新增投资已经全面超越东中部地区,不过当前路网密度仍然仅为东部地区的四分之一,尚有很大空间。
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长江证券对于西部十一省市的“十二五”规划及当前的实际完成情况的梳理,目前待完成投资额高达1.5万亿,平均每年4300亿。此外,考虑到公路建设投资逐年递增的惯例,以及重点省份四川、云南等进展较快,上调规划的概率较大,西部地区公路建设的年均投资额有望达到5000亿元。
其中四川公路建设具有基数大、增速快、密度低的特点,虽然绝对通车里程在西部排名第一,但是路网密度仍然低于全国和西部(不含西藏、新疆、青海三省)的平均水平。考虑到四川在西部地区的核心地理位置以及庞大的经济总量,未来公路建设势在必行。近年来四川不断上调高速公路建设规划,机构预计到2015年通车总里程将达到6350万公里,未来数年的投资总额将达到2200亿元。
记者梳理西部地区主要省份基建规划情况看,“十二五”期间西部城镇将重点建设11个经济区、5个城市新区,这些新区的建设基本处于起步阶段,未来需要投入大量资金用于新建、改建市政基础设施。从现阶段规划情况来看,成都天府新区的基建规模约400亿,重庆两江新区的基建规模约960亿,陕西西咸新区的基建规模将近200亿,刚刚获批国家级新区的兰州新区未来三年的基建规模将超过800亿元。
建议关注成都路桥、四川路桥
综合上述情况,多家机构建议重点关注,成都路桥和四川路桥两家公司,其共同点是资质齐全、过往业绩出众、是各自优势领域的龙头企业。未来除了继续分享四川地区基建投资的盛宴之外,在西部其他地区的扩张亦是重要看点。
事实上,仅就四川市场就为两家公司提供了大量的业务空间。四川在积极建设西部交通枢纽,“十二五”期间,高速公路里程目标增长137%,达到6350公里。
就成都路桥看,公司2012年新签订单总量比2011年增长超过100%,接近60亿元,2013、2014年项目都进入快速施工阶段,收入确认进度在加快;投资收益方面,2013年将有数个重要BT、EPC项目竣工,开始贡献投资收益,加上此前竣工道路的贡献,投资收益将快速增长。
有私募人士亦提醒,公司小非将于11月初解禁,如果集中出售会对股价造成影响,此外如果政府回款拖延一定程度上会影响公司现金流。
相比成都路桥的民营背景,依托控股股东铁投集团资源,公司2012年中标四川15个招标的高速公路项目的9个。一方面,公司是四川目前唯一一个拥有总包特级资质的企业,另一方面目前招标的项目投资方大多是其控股股东,国信证券分析师邱波估算公司市场占有率已超过40%。
不过相比之下,民企背景的成都路桥近年来公司毛利率增长较快,费用率也得到了很好的控制,明显优于其他路桥类企业,净利率是四川路桥的2.68倍,人均净利润达到
金螳螂(行情 股吧 买卖点)的2.6倍,省外扩张能力更强。
在邱波看来,四川路桥短期受益于四川大力发展交通基建,施工主业将保持较快增长,中长期受益多元化经营,水电、矿产等形成规模后将成为新的收入和利润来源。
此外,2013年由路桥集团投资的内威荣、自隆高速将启动招标工作,邱波预计多半由公司执行。2013年初,公司和铁投集团组成的联合体又顺利成为宜叙高速的投资人,总投资107亿元,预计施工将为公司带来超过60亿的高毛利业务。
而上述私募人士亦表示,主业稳健是根本,辅业是新增长点,不过多元化需要现金流充足、资产负债率较低以及较好的管理水平和投资经验作为基础。(南方都市报)
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