交通基建：西部公路建设投资加速 荐3股

　　成都路桥、四川路桥资质齐全，机构建议可重点关注。

　　近日，中央财政下达2013年车辆购置税交通专项资金预算指标1200亿元，用于支持地方交通基础设施建设，保障国省道干线路网建设改造和农村公路建设顺利进行。从资金投入分配看，超800亿元资金投向西部地区。

　　市 场预计，伴随着资金逐渐投入，项目铺开，西部地区公路股有望受益。而成都路桥和四川路桥资质齐全、过往业绩出众、是各自优势领域的龙头企业。未来除了继续分享四川地区基建投资的盛宴之外，在西部其他地区的扩张亦是重要看点。

　　昨日，成都路桥上涨了4.02%，而四川路桥则下跌了0.99%。

　　中央1200亿助交通基建重点西部

　　在此次1200亿元的专项金中，用于国省干线(含高速公路)、航道码头建设等重点项目支出700亿元，其中东部省份91亿元，中部省份149亿元，西部省份460亿元。用于国省干线路网改造、农村公路建设等一般公路项目支出500亿元，其中东部省份35.5亿元，中部省份118.9亿元，西部省份345.6亿元。从资金分配看，西部地区为专项资金重点。

　　就西部公路建设情况看，近年来呈现占比大、增速快、投资高三大特点，自2009年开始每年新增投资已经全面超越东中部地区，不过当前路网密度仍然仅为东部地区的四分之一，尚有很大空间。

　　据长江证券对于西部十一省市的“十二五”规划及当前的实际完成情况的梳理，目前待完成投资额高达1.5万亿，平均每年4300亿。此外，考虑到公路建设投资逐年递增的惯例，以及重点省份四川、云南等进展较快，上调规划的概率较大，西部地区公路建设的年均投资额有望达到5000亿元。

　　其中四川公路建设具有基数大、增速快、密度低的特点，虽然绝对通车里程在西部排名第一，但是路网密度仍然低于全国和西部(不含西藏、新疆、青海三省)的平均水平。考虑到四川在西部地区的核心地理位置以及庞大的经济总量，未来公路建设势在必行。近年来四川不断上调高速公路建设规划，机构预计到2015年通车总里程将达到6350万公里，未来数年的投资总额将达到2200亿元。

　　记者梳理西部地区主要省份基建规划情况看，“十二五”期间西部城镇将重点建设11个经济区、5个城市新区，这些新区的建设基本处于起步阶段，未来需要投入大量资金用于新建、改建市政基础设施。从现阶段规划情况来看，成都天府新区的基建规模约400亿，重庆两江新区的基建规模约960亿，陕西西咸新区的基建规模将近200亿，刚刚获批国家级新区的兰州新区未来三年的基建规模将超过800亿元。

　　建议关注成都路桥、四川路桥

　　综合上述情况，多家机构建议重点关注，成都路桥和四川路桥两家公司，其共同点是资质齐全、过往业绩出众、是各自优势领域的龙头企业。未来除了继续分享四川地区基建投资的盛宴之外，在西部其他地区的扩张亦是重要看点。

　　事实上，仅就四川市场就为两家公司提供了大量的业务空间。四川在积极建设西部交通枢纽，“十二五”期间，高速公路里程目标增长137%，达到6350公里。

　　就成都路桥看，公司2012年新签订单总量比2011年增长超过100%，接近60亿元，2013、2014年项目都进入快速施工阶段，收入确认进度在加快；投资收益方面，2013年将有数个重要BT、EPC项目竣工，开始贡献投资收益，加上此前竣工道路的贡献，投资收益将快速增长。

　　有私募人士亦提醒，公司小非将于11月初解禁，如果集中出售会对股价造成影响，此外如果政府回款拖延一定程度上会影响公司现金流。

　　相比成都路桥的民营背景，依托控股股东铁投集团资源，公司2012年中标四川15个招标的高速公路项目的9个。一方面，公司是四川目前唯一一个拥有总包特级资质的企业，另一方面目前招标的项目投资方大多是其控股股东，国信证券分析师邱波估算公司市场占有率已超过40%。

　　不过相比之下，民企背景的成都路桥近年来公司毛利率增长较快，费用率也得到了很好的控制，明显优于其他路桥类企业，净利率是四川路桥的2.68倍，人均净利润达到金螳螂(行情 股吧 买卖点)的2.6倍，省外扩张能力更强。

　　在邱波看来，四川路桥短期受益于四川大力发展交通基建，施工主业将保持较快增长，中长期受益多元化经营，水电、矿产等形成规模后将成为新的收入和利润来源。

　　此外，2013年由路桥集团投资的内威荣、自隆高速将启动招标工作，邱波预计多半由公司执行。2013年初，公司和铁投集团组成的联合体又顺利成为宜叙高速的投资人，总投资107亿元，预计施工将为公司带来超过60亿的高毛利业务。

　　而上述私募人士亦表示，主业稳健是根本，辅业是新增长点，不过多元化需要现金流充足、资产负债率较低以及较好的管理水平和投资经验作为基础。(南方都市报)