A股与H股的差价成市场第一阶段上涨动力(图)

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　（本期主持人 邹 雪）

　　出镜嘉宾 孙卫党

　　新时代证券研发中心总经理

　　当前看，决定节后A股的运行首先要看海外市场，A股春节休市期间欧美股市和国际大宗市场正常 交易，香港市场提前A股两天开市。从海外股票市场看，涨跌互现，上周五道指和纳指分别小幅上涨0.06%和小幅下跌0.21%；香港市场出现连续两天的上涨，恒生指数两天累计上涨0.99%。就海外股票市场看，对A股的影响属于中性偏好，香港市场的上扬与节前的调整有关，属于跌后的技术面反弹。

　　此外，国际大宗产品市场春节期间相对稳定，美元指数走强导致大部分大宗产品小幅下跌，其中最为关注的是国际金价和白银价格，期间分别大幅下跌3.53%和4.94%，预期会对A股中的相关股票带来影响。春节期间，蔬菜价格大幅上涨，预期对2月份CPI会有明显拉动，专家预计2月份CPI会回升到接近3%，这一影响属于中期影响因素。

　　个股方面，香港市场中的比亚迪H股大幅上涨，两天累计上涨幅度超过10%，其价格已经超过了A股价格，公司经营出现良好的预期是资金追捧的主要原因，预计开市后A股比亚迪也会有所表现。

　　总的来说，假日因素对A股的带动作用十分有限，行情本身的性质才对节后市场发展起关键作用。由于本轮行情资金的性质是海外资金，资金追求的是高安全边际下的稳定回报，资金选择的品种是A股与H股差价突出的板块和个股。行情启动初期，A股与H股差价最明显的是金融股，普遍差价幅度在15%到20%，而目前，银行板块中只有工商银行、招商银行、农业银行等几家仅有5%以上的差价，而龙头品种民生银行A股已经大幅溢价H股16%以上，A股银行板块对海外资金的吸引力已经下降。金融板块中以中国平安、中信证券为代表的保险和证券板块还有5%左右的差价，但是如果恒生指数出现高位回调，其差价就可能消失。

　　值得注意的是，相对差价较大的是海螺水泥、宁沪高速、中国交建、中国铁建、农业银行。透过节前差价大的这些股票的走强，一方面进一步验证了行情的性质，另一方面也预示着市场强势的格局仍可以继续维持。

　　行情上涨第一阶段的动力来自于最为直观的A股与H股的差价，但是海外资金进入A股的动机是长期的。因此，并不意味着优质A股与H股差价消失就会使A股上涨行情结束，A股市场中还有一批主导未来中国经济发展的大众消费类企业、一批高成长类的企业不是H股，其也会成为海外资金进入A股市场所选择的投资标的。海外资金大规模进入对A股市场的影响不仅仅停留在资金层面，其投资理念、投资文化、运作方式等会使A股市场尽快走向成熟，增强市场的稳定性。中国经济转型后重新焕发的活力；中国证券市场改革、创新的制度性完善；以及中国货币政策中的资本项下的开发才是A股市场长期向好的动力。