2012年1~12月,医药制造业整体的销售收入同比增长19.80%,利润总额同比增长19.84%。虽然行业收入和利润同比增速与2011年同期相比有所放缓,但增长态势依然较为稳健。从分月度数据来看,1~12月行业收入同比增速比1~11月略微提升了0.3个百分点,利润同比增速则继续出现近
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2个百分点的大幅上升,显示出加速增长的趋势。考虑到2012年1~2月同期基数偏低,我们认为2013年1~2月行业利润总额增长继续加速是大概率事件。
具体来看,大部分子行业增长加速。原料药子行业的收入同比增长13.95%,利润总额同比上升15.91%,增速继续提升。由于2012年上半年部分原料药价格正处于谷底,因此2013年上半年行业及相关公司业绩有望体现出一定弹性;
化学制剂的收入同比增长22.53%,利润总额同比增长25.25%,月度数据继续改善。考虑到目前招标的情况和2012年一季度的基数效应,我们预计2013年一季度该子行业有望延续加速增长态势;
中成药收入同比增长21.37%,利润总额同比增长15.52%,维持了高基数下的稳定增长;
生物制药收入同比增长18.84%,利润总额同比增长14.30%,继续保持稳健增长态势;
而中药饮片销售收入同比增长24.23%,利润总额同比增长27.45%,在去年的高基数下继续保持了亮丽的增速。
我们维持此前的观点,即由于医药板块一季度政策预期稳定而业绩预期向好,我们认为医药板块一季度是较好的投资时点,虽然板块前期上涨较快,迅速完成了今年的估值切换,但整体估值水平尚未泡沫化。
即使不排除板块短期内有震荡甚至回调的可能性,医药股仍可坚定持有,而且未来如有调整仍然是买入的机会。个股方面,我们认为继1月份及2月初的普涨行情之后,板块可能呈现个股分化的走势,现阶段我们主要还是看好业绩稳定增长、低估值的公司,和年报、一季报预期向好的成长股。此外,部分年报或一季报业绩不佳,估值偏高的公司可能面临回调风险。2月份兴业医药的推荐组合为:
信立泰、
双鹭药业、
新华医疗、
丽珠集团、
科华生物和
华润双鹤,投资者可多加关注。
(作者系
兴业证券分析师)
作者:项军
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