商业贸易：一季度销售增幅持续回升 荐3股

　　行业事件:春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元,同比增长14.7%。2013年春节黄金周期间,据商务部监测,大年除夕至正月初六,全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元,比2012年春节期间增长14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平,仅高于2009年的13.8%;市场普 遍认为该增速低于预期,因为去年低基数的原因,普遍相对看好今年的春节数据;我们认为该增速基本符合预期,原因是商务部数据包含了餐饮企业,而今年餐饮企业,尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响,销售额明显下滑,据监测,浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降20%以上。剔除餐饮影响,我们认为零售企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异;销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重庆、河北,重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和15.9%;今年春节与情人节相遇,金银珠宝热销,全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长38.1%。

　　市场运行:零售板块跑赢沪深300。上周(2013-2-4至2013-2-8)沪深300指数涨跌幅为1.04%,SW零售指数涨跌幅为2.37%,跑赢沪深300指数。零售板块估值溢价处于低点。

　　估值与建议:春节过后,一季度销售增幅有望持续回升。伴随着CPI的上升,我们预计零售行业销售额将延续2012年四季度的上升趋势,加之2012Q1基数整体较低的影响,今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小,板块投资风险亦较小。

　　2、中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的一段日子里,A股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力,我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。

　　3、继续看好一季度阶段性行情。我们看好2013年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股,如PB趋近于1或者PS在0.5以下明显低于行业水平的个股,我们认为这些公司存在跌出来的机会,将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股的选择上,我们推荐具有差异化性质的海印股份,PB估值处于低谷的华联股份、华联综超。（信达证券 赵雅君）