有色金属：市场分歧依然较为明显 荐3股

　　基本金属方面,我们延续此前判断,即2013年决定价格走势的主要因素来自于实际供求方面。美国经济数据延续好转趋势,2月14日公布当周初请失业金人数34.1万人,低于预期的36.0万人;1月产能利用率实际79.1%,高于此前预期的78.9%;密歇根大学消费者信心指数初值为76.3,高于此前 预期的74.8。受此提振,全球基本金属价格出现阶段性小幅走强。但在此后的G20公报中,由于对此前日本“主动贬值”的汇率政策未予以谴责,这一默许态度使得非美货币普遍下跌,大宗商品价格随之出现明显调整。我们认为,尽管宽松的货币环境仍将成为2013年全球金融系统的主旋律,但随着美国经济的转好,加之各类量化宽松政策边际效应的递减,基本金属中金融属性对价格的提升作用逐渐弱化。另一方面,尽管大家对国内经济复苏趋势较为认同,但“强复苏”与“弱复苏”的分歧依然存在,此前公布的国内最新经济数据显示,一月CPI同比上涨2%,PPI同比下降1.6%,最为最上游有的工业品原材料价格依然未出现明显的转暖信号,进一步加重了市场的分歧。从这一角度来看,近期有色金属板块走势亦较难出现趋势性行情,但阶段性回调恰可作为未来布局的最佳介入时机。相对而言我们看更看好基本面根据有支持力度的铜和锌两个子版块,如江西铜业等,其中锌由于前期上涨幅度较大,存在一定的回调压力,可重点关注目前仍估值优势明显的宏达股份。

　　贵金属方面,由于18日世界黄金协会发布的《黄金需求趋势报告》中称,2012年全球黄金需求量同比下降4%;加之欧元区第四季度GDP初值下降0.6%,严重低于市场预期等因素,带动美元指数走强,导致国际金价上周单周出现大幅下跌。我们认为从中期来看,随着美国经济复苏的确定性不断加强,国际金价走势向上空间面临较大压力,但由于进入3月中下旬后,美国财政悬崖问题将再次成为急需解决的问题,贵金属价格走势有望再次迎来阶段性机会,届时可重点关注具备潜在资产注入机会的中金黄金,以及业绩稳定增长的山东黄金。

　　短期来看,我们认为有色金属板块存在一定补涨要求,但由于市场分歧目前依然较为明显,加之A股由于前一阶段涨幅较大存在一定调整压力,板块启动仍需借助金属价格上涨的“外界因素”刺激,国内及美国经济数据的超预期走强也将成为其直接带动因素。个股方面,我们依然坚持前期的投资思路,建议关注以下三类个股,一是2012年及2013年业绩高增长个股,如利源铝业;二是基本面供求相对较好的子行业,如锌、铜;三是具备主体性投资机会的题材类个股,如贵研铂业、天齐锂业。（宏源证券 闵丹 刘喆 赵丽明）