交通运输：重点关注两个投资方向 荐7股

　　交通运输行业3 月观点：2 月份交运板块领涨的子行业是物流、铁路，符合我们前期对大部制改革红利利好铁路股的判断。展望3 月，我们主要关注两个投资方向，一是航空、航运等周期性行业在经济逐步复苏的环境下景气度的连续攀升，二是铁道部政企分开的启动和后续配套政策 、铁路局重组的展开。推荐组合为大秦铁路 (601006)、广深铁路(601333)、铁龙物流 (600125)、上港集团(600018)、中远航运 (600428)、白云机场 (600004)、中国国航 (601111).

　　公路铁路物流：维持铁路 “看好”、公路物流“中性”评级；推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、建发股份(行情 股吧 买卖点) 、飞力达(行情 股吧 买卖点) .(1)2 月份铁路行业相对大盘跑赢3 个百分点 ，整体催化剂较多，包括铁路提价、新闻报导大部制改革中铁道部与交通部整合等。展望3 月，我们预计两会以后铁路政企分开将启动，后续配套政策及铁路局层面的重组动作也将随之展开，大秦铁路的特殊运价未来将有望跟随国铁价格同步调整，幅度预计每年10%。(2)1 月份公路货运周转量为4789 亿吨公里，同比增长17%，客运量为30.94 亿人，同比增长3.4%，增速较去年同期放缓，主要受春节因素扰动。春节期间免费通行政策对收入影响约为3000-9000 万左右，对应全年收入占比约为2%左右。(3)进入3 月，物流行业将经历年报大考。考虑2012 年弱需求与高成本的双重压力，物流行业盈利受压。我们，建议关注物流中业绩稳定标的，推荐业绩有望超预期的建发股份与稳定增长的飞力达。

　　航空机场：维持航空“中性”、机场“看好”评级，重点关注两会后航空商务客流数据 ，推荐白云机场、中国国航。(1)春节黄金周七天航空旅客运输量同比增长18%，航班客座率64%、同比提升1 个百分点，超出市场预期。根据历史数据分析，春节数据与全年业务量增长具有较强的正相关性，这也就意味着全年的业务量增速有望超预期复苏；未来需要密切观察的是“两会”后商务客流的恢复情况。(2)由于春节错位因素，1 月份航空业量价齐跌，符合我们前期的预测；国航、南航和东航RPK 增速分别为-1.5%、-1.2%和-1.9%，客座率分别下滑0.9、3.4 和2.8 个百分点；根据春运数据判断，2 月份航空客运量有望实现两位数增长；一季度整体看预计客座率和票价与去年同期基本持平或略降，考虑到油价因素，预计行业将略有盈利、同比增速将围绕零上下波动。(3)机场“收费并轨”政策的“靴子”已落地，机场重回防御价值，从分红、PEG 等因素考虑性价比最高的事白云机场。

　　航运港口：维持航运行业“看好”评级，重点关注3 月份航运逐步步入旺季后的运价回升趋势；推荐中远航运、上港集团和中国远洋 .(1)草根调研显示2013 年1、2 月份合并的上海港集装箱吞吐量同比增长4.4%(保守方法测算)，较2012 年12 月份3.9%及全年2.5%的同比增速均高。港口箱量增速的恢复逐步验证了我们前期看好全球经济逐步复苏的大背景下航运需求逐步复苏的判断。(2)3 月份航运各子行业逐步步入旺季，船公司亦会选择在旺季到来之前提价，目前主要班轮公司均公告了3 月15 日的涨价计划。BDI 历史上看，由于北半球工业生产带动大宗商品贸易需求的恢复3 月份也大概率出现环比上升的趋势。(3)3 月份是各大公司年报集中披露的时间窗口，对于已经度过最困难时期的航运公司而言，我们认为随着年报的披露，航运股基本面和估值的风险释放彻底，建议积极配置航运。我们维持航运行业看好投资评级，不改“航运行业拐点越来越近，建议战略性买入”的判断。

　　近月或下月关注的主要问题：(1)两会前后的大部制和要素价格改革方案；(2)年报情况；(3)港口集装箱吞吐量；(4)两会后航空商务客流的恢复情况。（申银万国）