农业：关注一季报确定性增长股 荐10股

　　农业：关注一季报确定性增长股 荐10股

　　受美豆出口数据低于预期、美国玉米现货销售走强和全球小麦产量前景改善影响,本周外盘粮食价格涨跌互现。本周CBOT小麦、玉米、大豆价格变动-1%、2.7%、-2.9%,橙汁、天胶和白糖价格分别变动-0.9%、-0.3%和1.4%;受国内面粉需求转 淡、玉米铁路运输成本上升、大豆产区收储持续等影响,内盘价普涨,小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别涨0.1%、0.21%、1.4%、0%。

　　当前猪价“N”字型走势中的下行阶段已经兑现,短期仍将处于下行通道,继续强调畜禽产业链公司的配置思路由进攻转向防御,投资主线将由高弹性转向盈利增长高度确定的饲料股。本周猪价跌至13.88元/公斤,本周山东鸡苗平均报价跌至3元/羽;鸭苗价格跌至3.7元/羽;山东毛鸡平均收购价格涨至4.7元/公斤。前几日猪价跌破7元/斤后略有震荡,主要受学校、工地消费拉动,但需求可能无法持续回升,对猪价的支撑难以为继;我们了解到相当养殖户因前期猪价超预期涨幅而普遍存在压栏现象,若这部分养殖户集中出栏,或将使得节后猪价调整更确定且更快更深,猪价有可能继续下跌。同时,由于猪价跌破成本线,养猪盈利进入亏损,已开始影响仔猪和母猪的补栏积极性。仔猪价格和母猪价格已开始加大幅度下跌。在生猪及能繁母猪整体存栏高位的压力下,猪价上半年将面临调整压力,3-4月份猪价可能见底,经过3-4个月的底部蜇伏,到2013年3季度末出现反转。因此,短期来说畜禽养殖股资逻辑将由弹性转向确定性,着眼布局2013年确定性增长的饲料股大北农、海大集团、唐人神等。

　　我们继续看好畜禽产业链中饲料股的机会:我们认为资本市场对畜禽饲料领域有可能诞生中国大市场农业公司的趋势认识并不清晰,未来拥有创新盈利模式、管理团队高效、执行力强大的企业有望不断提升其细分领域的市场份额,进而保障盈利持续稳健成长。2013年大北农等重点饲料公司盈利继续保持30%左右的增长,相比2012年增速有所降低,预计上半年尤其是2季度饲料公司盈利环比走高可期。

　　南方海参2013年大幅减产已成定局,2013年海参价格将远优于2012年,海参股将有20-30%的绝对收益。中期来看,考虑到今年福建海参养殖积极性下降,且今年下半年秋捕海参产量将低于去年同期,预计海参供给端将优于预期,加之需求端随着宏观经济企稳、新政府上台后政商务消费趋于活跃,基于2013年海参行业供求关系显著改善,我们判断海参景气度总体呈现向上格局,对2013年海参价格持乐观态度,预计在160-180元/公斤内窄幅波动,目前资本市场普遍对此预期不足。因此,我们建议机构投资者积极配置壹桥苗业和好当家这两家海参规模弹性大的企业。

　　基于今年1季度重点种业公司盈利增速可能超预期,短期推荐登海种业和隆平高科,在销售旺季量价利齐升和利好政策的双重因素刺激下,短期估值仍有一定提升空间;但2013年种子行业供给过剩、库存或创历史新高,暗示2013年种业股机会很难延续到下半年,建议1季度末逢高兑现掉。

　　2013年3月齐鲁农业股票池为大北农、海大集团和壹桥苗业,截止本周累计绝对收益率为12.18%。

　　本周农业策略:(1)本周畜禽养殖链建议转向盈利确定性增长的饲料股大北农、海大集团、唐人神、新希望,市场化导向的疫苗股瑞普生物;(2)看好2013年供给做减法、需求做加法的海参行业,继续看好春捕海参价格表现,推荐壹桥苗业和好当家;(3)种业公司仍处去库存周期中,但在销售旺季驱动下,短期登海和隆平仍有一定脉冲空间;(4)继续重点推荐盈利增长确定、估值具备吸引力的西王食品。（齐鲁证券）

　　农业：板块业绩逐步回暖 荐6股

　　1、大宗农产品价格或将震荡上行

　　受季节性及春节消费提升影响,农产品批发价格指数自去年11月初至今上涨16.4%,节后供应上升蔬菜等农副产品价格快速回落,稻谷、玉米等大宗产品价格保持稳定。

　　我们认为在2012年粮食增产和2013年种植面积稳定条件下,大宗农产品价格大幅波动概率较小,呈现温和上涨态势,但是小品种如蔬菜等农产品价格受节后供给增加、需求下降影响价格会大幅下降,带动农产品批发指数回落。

　　2、未来农产品供需格局不容乐观

　　早期农产品的定价模式“需求拉动为主、供给推动为辅”,需求方往往占有主导权,最近几年农产品的供需结构出现一些新特点新变化,从而改变传统的价格传递模式,需求与供给双方的力量对比也在供需结构的转变过程中此消彼长,供给型定价模式逐渐成为主流。

　　短期来看,今年我国的粮食库存消费比例依旧处于全球最高水平,主要品种大米、小麦、玉米比例是32%、53%、27%,均明显高于其他世界平均水平,但是旺盛的需求及政府每年的粮食最低收购价推动价格上行。长期来看,我国耕地面积增长受限,依靠科技进步推动推动单产提高将是提高供给的主要方向,供给速度难以满足需求增长,农产品价格呈现震荡上行是必然趋势。

　　3、2013年农业股业绩预期好转,趋势回暖

　　农产品价格决定业绩,直接影响农业股表现。目前已有多家公司发布2012年业绩快报,上游种业业绩分化,品种强势梯队完善的公司业绩增长有保障;饲料企业经营稳健具备良好的成本转嫁能力,业绩增长确定;畜禽养殖类公司受到猪价低迷拖累,业绩大幅下降甚至亏损。我们认为今年农业股在农产品温和上涨、畜产品价格反转情况下,业绩回暖向上。

　　4、投资逻辑及标的

　　中央一号文件连续多年聚焦农业,今年首次提出家庭农场概念并且鼓励和引导城市工商资本“下乡”,政策扶持农业力度强于预期,预计即将召开的两会将深化一号文件相关内容,推动农业产业链升级,开启农业成长的春天。

　　我们认为农业具有资源和消费双重属性,农业企业成长和经营改善空间大,农业板块整体估值有望长期处于高溢价状态。短期可关注年报增长确定的公司,推荐隆平高科(000998)、登海种业(002041)、大北农(002385)等,三四季度关注猪价反转带动畜禽产业链的机会,推荐雏鹰农牧(002477),关注大康牧业(002505)、益生股份(002458)等。

　　5、风险提示:自然灾害、政策不及预期风险等。（方正证券）