3月6日机构研报精华摘要（1）

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　　月6日机构研报精华摘要（1）

　　*长城证券：小天鹅A年报低于预期,回调提供买点

　　小天鹅A（000418.SZ）2012年全年营业收入69亿，同比下滑37%，归属于母公司净利润为3.3亿，同比下滑25%,EPS为0.54元，低于市场预期。其中，公司四季度利润率低于预期。四季度单季 度净利润率为1.2%，是近几年来单季度最低的利润率水平，导致业绩低于预期。

　　此外，公司资产负债表稳健，现金流表现优异。本期末公司应收为30亿，同比上期下降了6亿，应收控制良好。本期末库存为9.5亿，同比上期增加了1.5亿，在渠道库存水平较低的情况下，工厂备货有所增加，库存处于合理水平。公司本期经营性现金流净额为3.5亿，同比增长42%，好于收入增速，现金流表现较好。

　　2013年公司业绩将有大幅度的恢复。2011年四季度至2012年三季度公司处于去库存阶段，而2012年四季度以来公司的出货已有显著恢复，四季度收入同比增长了44%，收入恢复的趋势将会延续，预计2013年公司的收入将会实现较大幅度的增长，而收入恢复后的规模效应也有望带动盈利能力的提升，公司2013年的业绩弹性较大。

　　*长江证券：天坛生物业绩超预期，浆站质地优良

　　天坛生物（600161.SH）2012年实现营业收入15.02亿元，同比增长7.74%；实现归属上市公司股东净利润3.05亿元，同比增长30.67%，对应EPS0.59元；扣除非经常性损益后同比增长24.54%。

　　公司业务增长主要来自疫苗业务的增长提速和费用的下降。疫苗业务同比增长24.46%，麻腮风疫苗和水痘疫苗是主要推动力。同时公司费用率控制良好，三项费用同比均有所下降，这也使得业绩增速高于收入增速。

　　血制品同比下滑，浆站资源优良，长期增长可期：2012年公司血液制品实现收入5.67亿元，收入同比下滑12.86%，毛利率同比下降6.61个百分点。预计2013年公司血液制品业务成本增长将趋于稳定，随着发改委血液制品价格调整的正式实施，整体毛利率有望稳步回升。目前成都蓉生拥有业内最多的16个单采浆站，主要分布在四川和山西，质地优良。在血液制品行业整体趋势向上的情况下，预计2013年公司血液制品有望恢复增长。

　　*东兴证券：中金岭南资源整合及扩产将见成效

　　中金岭南（000060.SZ）内部整合将显成效，随着广西盘龙矿技改项目和澳洲波多西/银峰项目逐步完成，预计2013年公司矿产铅锌的产量增至36.4万吨，增幅17.4%；随着国内外经济的复苏，已经处于低位的铅锌价格将逐步回升。

　　公司是铅锌行业海外资源并购的典范，资源储量稳步增长。2013-2014年公司铅锌精矿产量持续增长。冶炼产能稳定在25万吨，韶关冶炼厂异地搬迁工作加紧实施。锌矿供给增速下降，锌价反弹有空间。

　　预计2013、2014年铅锌均价分别上涨4.8%和5%。预计2012-2014年公司分别实现营业收入165.01亿元、205.02亿元和224.16亿元，实现净利润4.43亿元、6.24亿元和8.08亿元，实现摊薄每股收益0.21元、0.30元和0.39元，动态PE分别为43倍、30倍和23倍。

　　*西南证券：3月份医药指数盘整或将成为主旋律

　　2012年医药制造业主营业务收入、利润总额分别为17083亿、1731亿，同比增长分别为19.71%、19.84%；医药工业主营业务成本为12030亿，同比增长18.93%。2012 年主营业务收入同比增速由快到慢依次为中药饮片、化药制剂、中成药、医药用品、生物制品、化药原料药；利润总额同比增速依次为中药饮片、医药用品、化药制剂、中成药、中药饮片、化药原料药、生物制品；但从运行趋势看，生物制药收入同比上升加速，但利润总额保持稳定。

　　医药指数经过2、3月份的大幅上涨创出2011年7月份以来的新高，当前医药板块PE(TTM)为37.54 倍，与近3年历史均值相仿；当前PE 的溢价率约154%。如果从医药行业净利润的增速相对于GDP的增速，其溢价率也比较合理。2月份医药指数继续创出反弹新高，建议配置年报或1季报预期比较好的标的、且具有新版基药概念的个股。

　　*国信证券：新机种大规模发布，上游供应链将逐步进入批量供货期

　　上游晶圆代工和封测环节都认为在智能手机、平板电脑等终端新机种的发布以及下游库存逐步消除的推动下，3月份将是行业开始往向上走的时间拐点；市场需求情况：从终端需求来看，性价比高的中低端智能机市场和平板电脑将是13年出货量成长最快的领域。MWC上多家品牌厂商纷纷发布新机种，3月份开始将进入批量生产期，上游元器件供应链将迎来需求旺季。

　　联发科预计市场将从3月份开始回温，预估其13年智能机芯片出货量将超2 亿套(+100%)；DisplaySearch 预估大陆智能机市场出货量将达到3亿部(+100%)。联发科初步估计13年大陆平板出货量在7000-8000万台之间。

　　即使苹果产品推出存在不确定性，三星和国内智能终端产品13年出货量实现快速增长的确定性非常高。终端消费电子市场的持续成长将使得拥有就近配套能力和性价比优势的国内企业更加受益。

　　作者：陈拓来源第一财讯)