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三特索道（002159.SZ）第一大股东地位发起冲击后，孟凯成为市场关注的焦点人物，关于其资金实力，因为其个人持有1.91亿股
湘鄂情（002306.SZ）的股权而似乎显得毋庸置疑。
但细查湘鄂情的公告可以发现，孟凯手中的近1.3亿股权已被质押，孟凯声称要在半年内
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减持1亿股的豪言存在一定的水分，而由于股权质押给信托有一定的折扣，如果股价下跌，则面临着被强制平仓的风险，届时还需增加质押股份数量。
资金掣肘 孟凯若想拿下三特索道的控股权，还需多少资金？孟凯目前持有三特索道5.03%的股权，还需取得10%左右的股份，以3月5日18.7元的收盘价和22.44亿的总市值测算，孟凯取得三特索道控股权所需资金约为2.24亿元。
孟凯及其一致行动人持有大量的湘鄂情流通股，以3月5日的收盘价9.44元测算，孟凯及其一致行动人持有的湘鄂情股票价值为18.03亿元。因此，从这个角度看，孟凯似乎完全有能力取得公司控股权。
但正如国信证券分析师曾光所分析，在未来通过集中竞价系统增持上市公司股份过程中，可能受到股价波动影响，本次增持股份需要大量资金，存在较大的资金短缺压力，孟凯本人将通过个人积蓄或联合一致行动人进行增持，但能否筹措足额的增持资金存在不确定性（孟凯减持湘鄂情股份能否顺利推进）。
从已知的资料来看，孟凯的个人资产主要为其所持有的湘鄂情股份。资料显示，孟凯个人持有湘鄂情公司股份11078万股，占公司总股本的27.70%，通过克州湘鄂情投资控股有限公司（孟凯持股90%）持有公司股份9022万股，占公司总股本的22.56%，合计持有公司总股本的50.25%。
但是，孟凯已将其所持有的大部分湘鄂情股权进行了质押。截至今年1月18日，孟凯已经共质押其直接持有公司股份9078万股，占公司股本总额的22.70%。这意味着，孟凯直接持有的股份中，只剩下2000万股无限售股未被质押，占公司股本总额的5%。孟凯通过克州湘鄂情间接持有的9022万股中，仍有3900万股处于质押状态，未被质押的有5122万股。也就是说，孟凯理论上，可以减持的湘鄂情的股份为7122万股，较此前声称的减持1亿股要少近3000万股。
2月4日，孟凯及其一致行动人克州湘鄂情投资控股有限公司出手减持过1000万股，套现约9210万元。本次减持后，公司控股股东孟凯及其一致行动人克州湘鄂情仍持有公司股份1.91亿股，占公司总股本的47.75%。
至此，孟凯手中可以减持的股份为6122万股，按3月5日的收盘价9.44元/股计算，对应的市值为5.78亿元，而这几乎是孟凯目前已知能拿出来的所有筹码。
质押标的物风险 利用股权质押进行融资，孟凯之前已经尝试多次。
更值得注意的是，孟凯每次质押的对象除了银行，还有信托公司。
将股票质押给信托公司，对于融资人来说，好处是：一、质押率更高，同样是中小板的股票（解禁流通股），银行的质押率一般来说只有两至三成，但信托公司可以将质押率提高到四至五成，也就是说，同样的股票，质押给信托公司相比质押给银行，可以拿到更多的钱；二、受到的监管更少，信托公司不像银行那样会对融资人的资金用途作过多干涉，特别是股权质押融资项目，但如果股票是质押给银行，银行对资金的用途、流向，甚至保管，都有细致、严格的要求与限制。
但将股票质押给信托公司的代价是：融资成本高，当被质押的股票市值跌破平仓线时，有被强行平仓的风险。融资成本方面，目前的行情是：中小板一年期的年化融资成本（打包）在10%左右。这一融资利率远高于银行同期借款利率。
据湘鄂情2012年1月6日公告，孟凯将其持有的湘鄂情2800万股质押给方正东亚信托有限责任公司，成立了方正东亚·湘鄂情股权收益权投资集合资金信托计划，募资2亿用于矿产投资。
而在成立信托前两个月，有媒体报道称，孟凯拟将其所持有的5000万股湘鄂情限售流通股的股票收益权质押给吉林省信托，成立了吉信·财富精品北京湘鄂情股票收益权集合资金信托计划，募资3亿投向河南某铁矿项目。
“不断将手中股权质押来进行融资，又抛出大笔减持的计划，依此来看，孟凯手中的资金并不充裕，而信托融资产生的成本、财务费用也是非常沉重的。”有市场分析人士告诉记者。
不过，有信托业的人士告诉记者，如果湘鄂情股价下跌，则面临着被强制平仓的风险，为避免被强制平仓，需要增加现金或者质押股份数量。
不仅如此，湘鄂情的股票价格在中长期或将面临着两大利空。一方面，厉行节约、限制公款消费导致高档餐饮酒店业绩大幅下滑。从公司单季度数据来看，2012年四季度公司营业收入仅增长5.3%，而营业利润则大降53.3%，净利润大降41.6%。而另一方面，孟凯计划在6个月内减持1亿股，若后续还有减持行为，或将对湘鄂情的股价构成一定的压力。
作者：杨勇来源第一财经日报)
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