A股“双簧”

　　编者按

　　截至目前已经披露的1114份上市公司业绩快报，2012年盈利倒退的公司接近半数，其中包括不少被券商研报业绩预测频频“唱多”的公司。

　　业绩“变脸”与研报预测的不靠谱，似乎就像是A股市场的“双簧”表演，它不会逗乐谁，反倒令业界震惊、投资者退却。

　　

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业绩变脸VS乌龙研报：A股“双簧”逗乐谁？

　　A股市场上市公司2012年年报披露虽未进入高潮，但从1114份业绩快报的数据，投资者能把握去年上市公司整体业绩的大致“脉络”。

　　在2012年业绩下滑的上市公司中，不乏业绩低于券商研报的普遍预期，出现忽然“变脸”的情况，加重了投资者对分析师调研工作是否尽职的疑虑。更有甚者，上市公司公告“变脸”在先，分析师“乌龙”研报在后，照搬过时数据、继续大唱赞歌。这类“注水”研报就像不靠谱的天气预报，逐渐被投资者摈弃，令整个行业蒙羞。

　　不靠谱研报案例:迟到3个月“乌龙”震惊业界

　　随着1000多份上市公司业绩快报的出炉，令专注于业绩预测的券商研报“准确率”一目了然。而研报预测数据与实际业绩南辕北辙，也引发投资者、整个业界的广泛关注。

　　“不靠谱”研报各有各的成因，《第一财经日报》通过对大量券商研报梳理发现，一些研报不靠谱甚至离谱的情况令人触目惊心。在此，本栏以八家具体上市公司有代表性的研报为例，深入探究分析与现实间巨大差距的原因。

　　保荐“售后”成绩单起底：IPO“变脸”投行如何问责

　　万福生科（300268.SZ）成为创业板开板以来“被逮”的首家涉嫌欺诈上市公司，继胜景山河事件之后，保荐机构平安证券的诚信勤勉程度再次遭受公众质疑。

　　IPO业绩变脸谁之过？保荐机构又应承担多大的责任？事实上，除了平安证券以外，其他券商一些IPO项目的质量也令人担忧。

　　Wind资讯数据显示，在最近三年上市的公司中，有664家公司已经发布了2012年业绩快报，其中去年归属于母公司股东净利润同比下滑的上市公司达到了326家，也就是近半公司出现了业绩“变脸”。而有不少券商操作的项目“变脸率”甚至远高于一半，其中不乏一些响当当的名字。

　　“最严核查令”能否拦住一批“万福生科”？

　　“企业的业绩可以有好有坏，但是业绩必须是真实的。”中国证监会副主席姚刚曾经在公开场合表示。

　　万福生科（300268.SZ）这家2011年9月27日上市的公司，成为创业板开板以来“被逮”的首家涉嫌欺诈上市公司。此前在2012年半年报公布之后，万福生科即被曝业绩造假。上周五，万福生科更是公开承认，“2008~2011年财务造假，虚增7.4亿元营业收入，虚增1.6亿元净利润。”

　　在证监会今年初展开史上“最严核查令”的背景下，潜在的“万福生科”会不会被逼退？分析人士认为，在淡化盈利审核的背景下，主板和中小板拟上市公司需要对过去三年业绩“榨干水分”，但这并不代表未来业绩就能向好。而对创业板而言，相信会“逼退”更大比例的企业，也会有部分企业因为业绩增长不达标而需要转板，或者以其他方式上市。

　　欺诈发行抹黑证券市场 追究机制亟待升级

　　从绿大地到万福生科，现行核准制的弊端已经充分暴露。在信息披露真实性得不到保障的情况下，对财务指标的实质性判断没有可能杜绝欺诈上市。出路似乎只有一条一方面逐步淡化实质判断，不要用监管权力为上市公司的信用背书；另一方面增加行政和司法追究力度，同时健全民事诉讼的追偿机制。

　　研报乱象：利益链更胜“乌龙”

　　一位业内人士认为，研究员更侧重的是价值判断而非价格判断，一般来讲，他们对于业绩水平、业绩拐点的研究是较为深入的。但目前存在的一个重要问题就是，大部分研究员的从业资历比较短，五年内的居多。

　　而作为资历较浅的研究员，也更容易被上市公司方面“忽悠”，作出与实际情况并不相符的判断。

　　当然，也有行业研究员可能会突发奇想，并陷入自己的逻辑中而不能自拔；有研究员为了突出与众不同的观点，以吸引眼球。来源第一财经日报)