服装类公司的资产负债率都在不同程度的下滑,揭示着这个行业越来越保守的运营风格
理财周报中国上市公司竞争力评测小组/文
NO.30 凯撒股份
收购使营收逆市增长28%
财务竞争力分析
货币资金:16812.12万
应收账款:6668.93万
存货:
38029.27万
毛利率:51.70%
核心主营业务竞争力分析:2012年,受到外需不振、内需增长趋缓、生产要素成本持续上升等因素的影响,中国服装行业上市公司增速普遍放缓,而凯撒股份的主营业务收入逆势增长28.14%,这主要是由于它收购的集盛公司和宇鑫公司分别于2011年7月和2012年5月纳入合并范围。收购集盛公司后,皮类产品已取代女装成为凯撒股份的第一大类产品。
由于本期加大促销力度,主营业务成本较上年增加42.52%,远高于主营收入增长幅度,从而导致毛利率较2011年下降约5个百分点,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比2011年下降35.31%。
产业竞争力分析:随着我国经济持续增长和城镇化水平的提高,消费者的品牌意识不断加强,中高档服装销售的市场份额将不断扩大,与此同时,国际高端品牌纷纷进入中国,本土高端品牌也在崛起,使得该领域面临日益激烈的竞争。另外,凯撒股份品牌定位于高端,受季节性、流行趋势变化等的影响也较大。
重大项目竞争力分析:1.集盛公司在2012年贡献净利润1058.82万,略高于承诺的1038万元;宇鑫公司贡献净利润788.93万,低于承诺的840万元。
2.公司不断完善销售网络建设,目前网点已覆盖了国内大中城市及香港地区。其中,首发募集资金项目——销售网络建设项目,截至期末累计投入28,937.24万元,共建设24家自营店,其中已经正常营业18家,已试业4家,正在装修1家,待交付房产1家,2012年度实现的效益-749.94万元。另一项目女装生产线及产品研发中心项目,截至期末累计投入4,504.47万元,预定2013年6月前建设完成。
3.目前,公司已启动非公开发行股份项目,拟募集不超过5.6亿元,用于国内销售网络建设项目和增资凯撒(中国)股份香港有限公司项目。
NO.31 嘉麟杰
内销增长翻倍对冲外销下滑
财务竞争力分析
货币资金:28820.68万
应收账款:3125.96万
存货:20003.57万
毛利率:23.60%
核心主营业务竞争力分析:受全球经济萎靡及纺织品出口市场不景气影响,2012年嘉麟杰营业收入比2011年下降5.26%,其中,占比达96%的外销下降7.31%,内销则增长102.47%。同期公司整体毛利率稳定,但内销毛利率下降31.98个百分点。
2012年,归属母公司股东的净利润(扣除非经常损益)同比下降47.63%,主要是报告期内公司自有品牌KR和SN新开店铺投入及推广、营销费用的增加、新增固定资产计提折旧以及人工成本上升等原因所致。
产业竞争力分析:嘉麟杰是行业内领先的面料供应商,产品研发能力和管理能力较强,但是公司对大客户的依赖程度非常高,欧洲户外市场的不景气会直接导致公司销售收入的下滑。在自有品牌的建设上,Kroceus品牌经过几年的打造,依然还处在培育阶段,2013年仍将亏损。
重大项目竞争力分析:1.截至2012年末,嘉麟杰募投项目高档织物面料生产技术改造项目,实现的效益1622.16万。
2.2012年对外投资3家公司,共计1800.13万,其中上海乐菱时装有限公司2012年贡献净利润7.23万;普澜特复合面料(上海)有限公司2012年贡献净利润-264.69万;Super.Natural Europe Ltd.2012年贡献净利润-741.17万。
3.2012年,公司还提出拟在湖北省咸宁市嘉鱼县建设新的面料和成衣生产基地。
NO.32 华斯股份
袭皮募投进度96%
财务竞争力分析
货币资金:40513.45万
应收账款:16520.23万
存货:29442.67万
毛利率:22.97%
核心主营业务竞争力分析:华斯股份主要产品为裘皮类产品,包括服装、饰品、面料和皮张等,产品主要用于出口,如欧洲、俄罗斯等。在保持国外销售稳步增长的同时,公司进一步加强对国内销售的投入。2012年实现营业收入5.19亿,比上年同期增长10.30%,其中国内销售收入增长43.92%。归属母公司股东的净利润0.73亿,同比增长16.96%,是本期3家服装企业中唯一一家净利润正增长的公司。
产业竞争力分析:近年来,我国经济增长重心向扩内需、调结构转移,以及支援“三农”等相关政策的实施,为裘皮产业提供了更加广阔宽松的发展环境。裘皮服装也摆脱了季节和地域的束缚,裘皮饰品广泛应用于各种时尚服装、家庭装饰、汽车装饰等领域。作为裘皮龙头,公司形成了从原材料的采购、鞣制、染色、研发、设计、服装加工、销售及品牌运营的完整产业链,并在此基础上向上、下游原材料市场、国内销售及自主品牌建设继续保持延伸。
重大项目竞争力分析:1.募投项目:裘皮服装、服饰精深加工技术改造,截至期末已投入4166.29万元,进度达96.11%,实现收益7731.42万元。直营店及配送中心建设投入2718.62万,实现效益51.57万元。裘皮服装、服饰生产基地已投入844.80万元,进度为10.52%,预计2013年9月30日达到可使用状态。
2.投资:北京华斯服装有限公司实现净利润-266.88万;肃宁县京南裘皮城有限公司净利润-421.70万,京南裘皮城基建项目二期工程尚未完工。
NO.33 友阿股份
切入担保业务收入645万
财务竞争力分析
货币资金:175289.702388万
应收账款:2623.422541万
存货:60789.124921万
毛利率:17.38295%
核心主营业务竞争力分析:友阿股份近5年来毛利率持续微量下跌,毛利相对低的中低档百货份额扩大。从2011年开始发展金融借贷担保业务,为上游供应商提供周转贷款,2012贷款业务增长7成。
产业竞争力分析:扣除通胀因素,2010、2011、2012年中国人均可支配收入为7.8%,8.5%,9.6%,2012年消费增速14.8%,利好零售业。友阿目前主打高端百货并发展一线二线城市中低端百货,新发展的中低端百货份额未来将受电商挑战,应进一步考虑优先抢占电商售货和服务都较差的城镇份额。
重大项目竞争力分析:1.2012年完成对友谊宾馆的收购,新增宾馆业务2012年收358万元。
2.2012年新设子公司湖南友阿投资担保有限公司,新增担保业务2012年收645万。
3.在建天津“奥特莱斯”项目、郴州城市综合体项目、邵阳友阿购物中心,投资共12.9亿,预计2014年建成投入试用。
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