美银美林：全球印钞 为何EEMEA货币就是不升值？(组图)

　　美银美林最近的一份报告注意到，东欧、中东和非洲地区（EEMEA）的货币并没有随全球主要央行的印钞政策而升值：

　　投资者有些困惑，EEMEA地区的货币并没有随G10国家央行印钞而升值。这就像是等待戈多，你等啊等啊等，但他永远不会来。我们认为，这与全球再平衡，去杠杆化和较高的美元汇率有关。

　　总之，资金流向与EEMEA货币汇率表现是一致的。只要全球主要趋势不变，这种情况就会持续。

　　为何标普指数至今上升了10%，而EEMEA地区的货币汇率没什么反应？关键在于，在一个美国经济领航经济增长和缺少新的经济刺激的情况下，EEMEA地区的外汇汇率很有可能在较低的欧元和较高的美元之间。包括俄罗斯卢布，我们也持看空的观点。

　　较低的外部盈余导致全球外汇储备增长下降至15年来低点，之前两个低点分别是98年经济危机过后和2009年经济危机时期，这削弱了非美汇率。尽管全球印钞的声音不绝于耳，但G2基础货币增速实际上已经降到了4%。货币乘数增长及其缓慢。总而言之，这意味着全球广义货币增长速度远低于危机前的水平。

　　所以全球广义货币增长并没有如人们所想那样泛滥：


　　此外，任何核心的西方国家市场的加息预期，都只会更可能让资金流离开EEMEA地区（即便实际利率走高不是这些国家的计划）。

　　下图很好的说明了资金流减少是如何影响EEMEA国家的外汇储备的：

　　来源华尔街见闻)