钢铁：PMI预示订单向好 荐7股

　　钢铁：PMI预示订单向好 荐7股

　　投资策略:

　　产量、价格持续回升,PMI预示订单向好。1)2月旬度全国日均粗钢产量分别为199、201、203万吨,逐旬走高,下旬日产同比增速已达21%,产量接近历史最高水平(2012年5月上旬:205万吨),2月钢铁PMI新订单指数环比大幅上升28%至63,表 明春节前后钢厂订单情况较理想;2)2月申万加权钢价环比上涨0.6%,国内矿、进口矿下跌3.3%、0.9%,焦炭价格下跌1.1%,申万现货模拟吨钢毛利2月环比上涨13%,重回升势,预计趋势将持续;3)2月钢材社会库存增加40%,处于历史高位,但符季节规律,2月港口铁矿石库存上升1.7%,但仍处历史较低水平。4)由于当前仍处社会终端需求逐步恢复时期,建材需求弱于板材,中观需求释放进程仍需等待相关数据进一步验证,建议关注周六统计局将公布的1-2月工业增加值、房地产开发投资、2月PPI等数据,同时关注宝钢近期将出台的出厂价调价信息。

　　维持行业“看好”评级。维持前期观点,推荐标的如下:业绩高弹性:方大特钢、凌钢股份、八一钢铁;资源型:2013年铁矿石价格中枢将上移至160美元,看好纯矿石类标的:金岭矿业、攀钢钒钛;资产重组:看好具备长期资产注入机会的包钢股份;防守型:推荐吨钢毛利排名持续行业第一位的低估值低风险品种宝钢股份。

　　钢铁看宏观:钢铁产值持续高位,经济回升趋势未改1月PPI实际值-1.6%,基本符合我们预测的-1.7%。虽然二月下旬现货钢价开始下跌,但二月上、中旬钢价均有较好的涨势,申万加权钢价一度突破4000元/吨,因此2月钢价同比增速依然呈现回升态势,与我们预计的钢价及PPI回升态势相符合,预计2月PPI同比跌幅将继续收窄,2月PPI增速升至-1.0%;同时测算1-2月工业增加值累计同比增速将达10.7%,较12月的10.3%继续回升。1-2月螺线产量同比增长11.5%,较12月的23.6%下滑,模拟1-2月房地产开发投资额累计同比增长15%;1-2月热卷与中板产值同比增长10.6%,较12月的-0.7%上升,受其影响模拟2月进出口金额累计同比增长17.6%,单月增速约8%。经济周期方面,2月现货模拟吨钢毛利-163元/吨,较1月回升25元/吨,环比回升13%,同比下降59%;2月钢材社会库存(月均)1730万吨,较1月上升429万吨,环比上升33%,同比下降6%。2月吨钢毛利结束了前期下滑趋势,开始回升,同时随着社会库存补至高位,信号预示着经济或将步入景气阶段。

　　行业数据回顾:

　　各品种毛利小幅上涨,线材涨幅较大。2月螺纹、高线、热卷、冷板、中板现货利润较上月分别变化102、85、30、88、76元至-129、-255、-79、191、-157元/吨。

　　线材价格上涨,板材价格下跌。2月钢材产品加权价格上涨0.6%至3957元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化1.4%、0.8%、-0.9%、0.7%、0.5%至3799、3772、4076、4884、4031元/吨。2月东南亚钢价反弹。

　　现货铁矿石及焦炭价格小幅回调。2月国内现货铁矿石、进口现货铁矿石价格分别变化-3.3%、-0.9%至1030、1050元/吨。焦炭、主焦煤、硅铁、废钢价格分别变化-1.1%、1.5%、0%、0%至1780、1320、6200、2480元/吨。

　　2月钢材社会库存大幅增长40.1%。12月全国粗钢、生铁产量分别为5766、5089万吨,同比分别变化7.7%、5%,环比分别变化0.3%、-1%。2月末,钢材社会库存上升40.1%至1984万吨,主要港口铁矿石库存上升1.7%至7300万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化46.4%、78.7%、30.8%、3.2%、21.7%至977、301、399、158、149万吨。

　　12月地产投资销售增速略有下滑。12年1-12月全国固定资产投资同比增长20.6%,其中房地产开发投资、房地产销售面积分别同比变化16.2%、1.8%。12月汽车产量同比变化5.3%,环比变化3.7%。空调、家用电冰箱、家用洗衣机产量同比变化25.2%、6.7%、-1.3%,环比变化-1.3%、19.4%、-0.4%。（申银万国）

　　黑色金属：重点关注细分龙头 荐4股

　　钢铁行业2013年2月基本面综述:2月,钢铁行业PMI综合指数大幅上升9.6至58.9,创09年8月以来新高。主要分项指标环比均大幅上升,国内外订单及产量指标超过60。1)钢价方面,2月下旬,钢价逐步整体趋向弱势,前期最强势品种热轧板调整幅度最大。2月钢材均价整体环比依然上涨,但涨幅收窄。2)库存方面,2月钢材社会库存总量突破2000万吨,创历史新高,同比增加293万吨,环比1月底增加626万吨,分品种而言,主要是长材贡献增量。3)成本方面,本月矿石价格冲高回落,62%普氏均价155美元/吨,环比上涨2.24%,同比上涨6.80%,焦炭下跌,废钢维稳。4)盈利方面,综合钢价及原材料价格走势,各品种2月盈利能力较1月整体大幅下滑,尤以长材为甚,同比方面,只有热轧同比继续改善。

　　高库存对后市钢价形成压制。2月钢材社会库存连续突破2000万吨,创历史新高。根据我们最新的调研情况以及下游主要行业2月PMI数据,经济处于弱复苏的过程中,终端需求及库存并没有显著增加,因此我们推测库存主要集中在对后市赌博性看多的贸易商中间。我们认为,即使考虑到传统的旺季因素,实际需求复苏难以消化如此高的库存量,3月钢价下跌风险较大。分品种而言,长材风险更大。从期货市场来看,自2月初开始,螺纹钢期货持续调整,已经开始反应3月份的基本面风险。

　　3月投资建议:3月钢铁行业基本面下行风险较大,建议规避普钢及矿石企业,重点推荐景气度回升的细分子行业龙头:大冶特钢(1季度大概率出现业绩拐点),豫金刚石(2013年微粉将逐步放量),玉龙股份(油气输送行业景气度回升),新莱应材(食品安全概念股,基本面趋势向上)。

　　3月投资组合:大冶特钢、豫金刚石、玉龙股份、新莱应材。

　　风险提示:地产投资增速放缓超预期。（中投证券）