铁路改革大幕开启 铁路股迎政策红利

　　编者按：铁路改革“靴子落地”，实行铁路政企分开，由新组建的国家铁路局和中国铁路总公司分别承担，不再保留铁道部。铁道部撤并带来一个备受关注的话题就是票价，铁道部长盛光祖表示铁路平均票价偏低，今后铁路票价由市场定。分析认为，改革为铁路运输经营带来历史性 机会，铁路运输板块将成为长线资金青睐的目标。

　　改革：铁路政企分开

　　3月10日披露的国务院机构改革和职能转变方案表明，新一轮国务院机构改革即将启动，国务院组成部门将减少至25个，铁路将政企分开。将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部；组建国家铁路局，由交通运输部管理，承担铁道部的其他行政职责；组建中国铁路总公司，承担铁道部的企业职责；不再保留铁道部。

　　受此消息影响，A股市场铁路板块本周一集体大涨，新筑股份（002480）暴涨9.45%，天马股份（002122）、国恒铁路（000594）均涨逾4%，中铁二局（600528）、广深铁路（601333）与大秦铁路（601006）也有不小涨幅。

　　E投资金融终端资金流提示，交运物流板块开盘5分钟内主力资金净流入732万元，其中国恒铁路、铁龙物流、广深铁路位居个股资金净流入榜前三名，分别净流入137万元、43万元、29万元。

　　对于铁路改革政企分开后，铁路建设投资是否会有下降的问题，铁道部现任部长盛光祖明确表态：“不会。”盛光祖说，改革不会影响铁路的投资，所有投资都会按照规划如期兑现。而铁路建设也会如期进行，不会有任何影响。

　　分析人士认为，铁路系统政企分离已定，在运作更加市场化后，铁路运输上市公司有望面临长期的积极影响。尤其铁路投资会如实兑现，加之当前铁路股具有较大的估值优势，当前已成为长线资金青睐的目标。

　　票价：按企业模式定价

　　铁道部撤并的另外一个备受公众关注的话题就是票价。

　　政企分开，铁路运营将由新成立的铁路总公司负责，在国务院机构改革说明中，铁路总公司是企业性质。如果铁道部真的实行市场化改革，大家很担心票价会上涨。

　　盛光祖表示，目前，铁路的平均票价是偏低的，至于今后的火车票价，还要按市场规律办，按照企业化经营的模式来定票价。“我们也会努力让火车票更好买一些。”盛光祖说。

　　分析认为，盛光祖这番话的意思再明白不过，那就是接下来，火车票将要涨价。全国人大代表、中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕也说：“肯定要上涨，既然市场化了，货运就会涨，铁路靠货运赚钱，来补贴铁路建设。不要多涨，现在每吨\公里涨1.5分，这就不得了，涨那么两分三分全国物价都要调，为什么物价由发改委控制，它不敢多涨。如果按照经济规律，铁路可以涨票价，每年按1%，还不用说按3%涨，那全国物价波动绝对更大，它一动动全国。”

　　记者了解到，现行普通旅客列车基准票价是1995年制定的，而当年制定票价水平也是低于社会物价水平的。“近20年都未涨过的物价，估计也就只有火车票价了。”一位铁路系统人士说，近20年来铁路运营成本大幅上涨，但火车票价却远低于运营成本。

　　据业内人士分析，实行政企分开的改革到位之后，近20年低于运营成本的普通铁路票价很有可能将上调，而如果政府不允许涨，那应该就会考虑补贴机制，否则企业是无法生存下去的。

　　铁路股迎来改革红利

　　投资者更关心的是，铁路政企分开，票价由市场定，对铁路板块和相关个股有何影响。

　　方正证券分析指出，长期来看，铁道部政企分离后，有利于提升铁路运营效率和盈利能力，铁路建设融资渠道更加多元化，为铁路建设持续扩张带来动力，进而带动铁路装备需求。招投标有望下放，市场化运营体制下，铁路货车自备车采购需求能得到更好的释放；零部件价格更加市场化，将降低南北车等整车制造企业的成本，此外南北车对各路局的议价能力相对铁道部更强，毛利率有望提升。

　　其认为铁道部改革利好轨道交通设备制造企业，受益于铁道部和地方投资恢复，铁路车辆和零部件采购需求释放，看好业绩成长性确定的整车制造龙头中国南车（601766）、中国北车（601299）以及铁路弹性元器件龙头时代新材（600458），建议关注铁路货车生产企业北方创业（600967）。

　　长江证券并不将本次事件理解为短期利好兑现，而是为板块的未来带入一个新的阶段。其继续看好铁路改革的刺激效应，推荐大秦铁路、广深铁路以及铁龙物流（600125）。

　　此外，国金证券近日发布交运物流行业研究报告，维持行业投资评级为“增持”，其中货运代表公司大秦铁路在价格改革中释放较高业绩弹性，客运代表公司广深铁路在客货运价格改革中均获重大利好，唯一的专业物流公司铁龙物流在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。

　　个股看台

　　广深铁路（601333）

　　2012年，“降速”（200下降到160km/h）和“缺车”（有3组动车进入厂修）导致城际客运运量大幅下滑。2013年，广深铁路新投入两组动车组，图定开行密度提升为96对，实际开行大约每天80对。国金证券指出，高铁客流对广深铁路分流冲击已经兑现，往后城际客运将恢复稳定增长态势。

　　国金证券进一步分析，低端客运涨价预期强烈，具有一次性红利未来2年铁路货运基准价格涨价预期在每年上涨1分/吨公里（基本延续2012和2013年涨价1分钱的态势）。对此。广深铁路货运将跟随涨价，并且还可能解决广坪铁路货运价格长期低于国铁基准运价的问题。货运涨价对公司货运收益具有长期连续利好，虽然其收入占比目前只有大约10%。目前广深铁路的市盈率和市净率均处历史低位，随着铁路改革到来，公司有望释放更大改革红利，并可能成为华南铁路资产注入主要平台。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入73万元，而最近5个交易日录得资金净流出4123万元，最近10个交易日录得资金净流出4686万元。

　　大秦铁路（601006

　　受惠于铁道部和发改委的“调价令”，大秦铁路日前预计2013年公司应收将增加16亿元。分析普遍认为，此前提价是第一步，货运价改有望作为铁路政企分开的配套措施出台，进度将超预期，价改将打开大秦铁路的成长空间。

　　去年11月份以来大秦线运量不断上升，已连续3个月实现同比正增长。瑞银证券预计，2013年大秦线运量将达到约440万吨（同比增3.5%），公司其他线路运量预计也将大幅上升。按照铁道部的运输计划，丰沙大线、石太线、侯月线将成为运量上升的主要动力，2013年最低同比增长目标为10%。

　　申银万国证券也认为，在货运价格改革有望作为政企分开的配套政策出台、进度超预期的判断下，预计未来几年内大秦铁路价格有望保持10%的涨幅，业绩增速将达15%-20%。长期压制估值的成长性问题将缓解，估值有望提升。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流出2096万元，而最近5个交易日录得资金净流出4013万元，最近10个交易日录得资金净流入4387万元。

　　天马股份（002122）

　　天马股份业绩快报显示，2012年公司实现营业总收入25.07亿元，同比下降19.11%；归属上市公司股东的净利润2.22亿元，同比下降46.94%；基本每股收益0.19元。

　　尽管业绩下滑，但铁路轴承仍成为稳定器。国都证券分析，公司各项主业之中，铁路轴承面向的货车市场稳定增长，今年该业务占成都天马比重预计超过一半。公司作为货车轴承6 大供应商之一，市场份额总体稳定，未来仍将是公司重要的增长点。其认为制造业产能消化仍需要较长时间，并且风电市场不景气将持续，但铁路和耐用消费品领域的轴承需求可能将增长，公司需求情况最近几个月已经逐步企稳。另外，公司已经搭建机床+部件的良好框架，随着20万套高档数控机床轴承项目进入实施阶，将在高端轴承市场形成进口替代。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入754万元，而最近5个交易日录得资金净流入1026万元，最近10个交易日录得资金净流入857万元。

　　中铁二局（600528）

　　随着铁路投资持续回升，中铁二局大单不断。公司2012年1月~12月累计中标227项，金额467.72亿元，较2011年度318.96亿元增加148.76亿元，增长46.64%。其中铁路项目16项，金额37.8亿元；公路、市政、房建和城市轨道交通等项目137项，金额415.52亿元；勘察设计30项，金额1.06亿元；物资销售44项，金额13.33亿元。

　　2013年1月，公司中标工程项目22项，金额45.74亿元，占公司2011年度经审计营业收入的7.68%。上述中标项目中，铁路项目中标6项，金额26.99亿元，非铁路项目中标16项，金额18.74亿元。

　　国泰君安预测，铁路投资加速环境有望提升企业关注度，中铁二局向上弹性更为充足，预计2012-2013年每股收益为0.33、0.44元。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入276万元，而最近5个交易日录得资金净流出287万元，最近10个交易日录得资金净流出1224万元。