计算机：三类股成投资标的 荐19股

　　以商业模式构建行业选股思路.

　　基于市场对计算机板块按细分行业、主题或客户分类等诸多研究方法带来的需求难以验证、以偏概全等缺陷,我们发现,在兼顾行业前景的基础上,按照商业模式将计算机公司划分为平台型、产品型、项目型三大类并根据各类商业模式特征给予不同的 定量衡量指标,因此能够快速、精准的选出优秀的投资标的,旨在为投资者对计算机行业研究提供一种既简捷又全面的研究方法。

　　平台型公司:推荐顺网科技、科大讯飞、美亚柏科.

　　平台型公司拥有承载大量用户的应用平台,通过直接向用户收费(B2C)或向第三方应用商或广告主收费(B2B2C)获得盈利,其较强的产业地位和抗周期能力反映了平台型公司拥有最好的商业模式。本报告通过分析平台型企业典范Google的成功路径,提出行业前景、用户量(业绩基础)、潜在用户量(市场空间)、盈利模式(用户变现能力)、用户粘性(平台壁垒)五大衡量指标,再以此审视国内平台型公司,选择出了各项指标均较优异的科大讯飞、顺网科技、美亚柏科三家企业。

　　产品型公司:推荐恒生电子、金证股份、捷成股份、聚龙股份、新北洋、梅安森、北信源、卫宁软件、万达信息、远光软件。

　　市场中大多数IT企业属于产品型公司,企业拥有自己的软件或硬件产品,并通过不断增强技术、资质或渠道优势提升或巩固其市场占有率。我们通过研究世界知名产品型公司微软的兴衰路径,提出行业前景、市场蛋糕、壁垒(竞争格局的稳定性)、行业集中度(行业议价能力)、研发投入(核心竞争力的持续性)五大衡量指标,并从包罗万象的软件类产品型公司中选出了符合各项指标均较优异的恒生电子、金证股份、捷成股份、北信源、万达信息、卫宁软件、远光软件,从硬件类产品型公司中选出了聚龙股份、新北洋、梅安森。

　　项目型公司:推荐银江股份、数字政通、易华录.

　　项目型公司受订单驱动、业绩波动性较大,但同时,项目型公司业绩弹性较大、爆发性较强等特征也不乏让其成为较好的机会性投资标的。我们从国内的项目型公司固有运营流程中寻找关键看点,提出行业前景、订单量和毛利率(反映订单质和量)、渠道覆盖面(增长可持续性)、货币资金(订单执行能力)和应收账款周转率(财务风险)五大衡量指标,从而审视该分类下的公司,并推荐银江股份、易华录、数字政通。（长江证券）