建设提速 4G概念风生水起

　　事

　　件描述

　　媒体报道，工信部部长苗圩在两会期间称，4G牌照预计2013年年内可以发放。同时，其指出目前中国4G网络建设有两个短板：1、基站建设相对滞后;2、终端产品比较缺乏。这些既需要加大资金的投入，也需要加大科技的投入，其会及时出台配套的政策，引导4G网 络的建设和发展。

　　事件评论

　　在当前经济背景下，决策层有极强的提前发放4G牌照的动机。我们一直强调，在中国宏观经济恢复快速增长面临一定不确定性的情况下，政府决策层有极强动力通过发放4G牌照方式，来刺激通信行业固定资产投资增长。此措施的考量点在于：1、短期内，可有力的促进通信行业投资增长，带动产业链上下游相关行业增长;2、长期而言，作为一些新经济的基础，建设更高速和完善的通信基础设施，也契合其经济转型及经济的发展思路。此外，TD-LTE作为民族技术创新的标杆工程，监管层通过提前发放4G牌照促进其发展，进而将其推广为全球范围，也是重要考量因素。因此，我们认为，监管层所制定的4G牌照发放时点相比之前出现明显的提前，是具备较大概率的。

　　电信运营商出于市场竞争考量，在4G加速发展上与监管层达成高度契合。从行业发展层面而言，监管层的意图能否得到充分实施，主要取决于行业实体是否满足两个条件：1、行业实体是否有强烈的4G投资意愿;2、行业实体是否具备持续的投资能力。而我们认为，针对4G网络的投资，电信运营商的意愿可以与国家意志达到高度的统一，这也使得4G的快速发展具备良好的外部环境基础。

　　简而言之，从企业投资意愿而言：1、中国移动由于其孱弱的3G产业链，在3G业务发展上一直无法打开局面，因此，其迫切的希望尽快部署TD-LTE网络重现2G时代的竞争优势;2、而对于中国电信及中国联通而言，在中国移动提前大规模部署TD-LTE网络已成事实的情况下，出于未来竞争的考虑，其也希望监管层尽快发放牌照，之前中国联通对4G牌照的态度极大转变，即是明证。

　　而在投资能力层面，除中国联通自由现金流状况较差外，中移动及中电信的自由现金流均十分充裕;即使是中国联通，其作为大型央企，获取投资能力的渠道也十分充足，因此，三者实际上均具备极强的投资能力。

　　因此，我们认为，在4G网络建设上，行业实体的意愿与能力，与监管层的意图达成了高度契合，这也有望推动4G网络建设迎来超预期发展。

　　LTE所主导的新一代技术周期启动，全面利好通信行业发展。我们认为，以LTE为代表的新一轮技术周期的启动，将会为通信行业带来显著的发展机遇。具体而言：1、以海外4G部署经验而言，LTE将推动行业需求在未来2年实现可观增长;2、伴随着行业基本面的持续向上，行业整体估值水平有望明显提升。因此，4G发展将为行业带来显著投资机会。

　　具体落实到4G网络建设上，我们认为在TD-LTE建设上，会为以下细分行业带来明显发展机遇。具体为：1、TD-LTE基站大量建设，极大利好无线主设备厂商;2、需配套建设基站移动回传网络，且城域网设备需实现大规模升级改造，全面利好传输设备厂商;3、新建基站数大幅增长，对电源设备、工程施工等配套设备厂商形成利好。

　　投资建议

　　我们认为，决策层出于一系列的政策考虑，4G牌照发放时点有望明显提前，从而将为通信行业带来明显机遇。

　　在4GLTE投资主题下，我们强烈建议配置受益程度大、具备基本面支撑的标的，维持对烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的“推荐”评级。同时，建议关注日海通讯、中天科技、通鼎光电等具备相对估值优势的公司。来源证券导刊)