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贺力平:M2增长的确偏高 货币是否超发并不好说

2013年03月13日17:42
来源:搜狐财经 作者:单秀巧

  搜狐财经讯 3月13日,中国人民银行行长周小川,中国人民银行副行长刘士余,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲,中国人民银行副行长潘功胜就“货币政策与金融改革”的相关问题回答中外记者的提问。搜狐财经第一时间连线北京师范大学经济与工商管理学院贺力平教授,对发布会内容进行了解读。

  对于2013年要继续实施稳健的货币政策,并将M2增长目标定在13%左右,贺力平表示,这一数字看起来是偏高了2个百分点,未来M2增长率目标的方向应该是下调。同时对于央行过去十年中的工作,贺力平评价非常积极,认为央行对中国经济高速发展的贡献非常大。

  在最近公布的宏观数据中,广义货币M2与名义GDP的比值引起了广泛兴趣。2012年M2与GDP之比达到187%,创出新高,并仍保持不断上升之势,M2绝对量达97.42万亿,较2008年翻了一倍。这个比值远超欧美国家,更遥遥领先于起点差不多的其他“金砖”国家:美国的比值为60%,欧元区44%,日本约144%。

  我国M2与GDP之比持续高企由来已久。有人认为,这表明货币供应增长快于经济增长,货币超发严重,形成了“货币堰塞湖”。

  贺力平分析称,按照传统的分析方法,M2增长率应该近似等于国民生产总值的实际增长率加上经济运行中允许的通胀率,这样,按照今年的GDP目标(7.5%)和通胀目标(3.5%)来看,M2增长13%确实高出了2个百分点。但这是否会增加通胀呢,实际是不好判断的,根据过去的经验看,又没有。这有可能是因为新增的货币转移到了资产价格的上涨。虽然最近一年里股市并无明显上涨,但房价和黄金等确实是上涨了。

  因此,关于M2的增长稍高于GDP增长和通胀之和,是否就一定会引发通胀,这还需要再探讨。

  未来,随着各种资产价格的上涨,随着房地产等社会资产的市场化程度的不断深入,随着资本市场的较快发展,间接融资的增长,M2增长率的目标一定是日益靠近GDP和允许通胀的之和,这是必然的趋势。

  贺力平表示正如周小川在答记者问中提到的,“其实金融政策往往争议很大,有一些改革出台的时候争议也很大,有一些要靠实践考验,经过几年时间通过实践考验看站住了没有”,很多目前学界以及政策界对于货币工具的组合问题,以及货币是否超发都有分歧和不同观点,这都需要再做研究。

  而对于政府工作报告中特别提到的要"守住不发生系统性和区域性金融风险",贺力平认为这只是指出了当前对于中国经济复苏的过程中,可能出现的问题,比如可能在一定程度上不良贷款率会增加,比如“影子银行”可能暴露的问题,但他的判断是不会有全局性的问题。

  在人们颇为关注周小川是否留任以及央行工作评价的问题上,贺力平认为央行过去十年的工作值得高度肯定。首先是因为过去十年是中国经济高速增长的黄金十年。而正是由于这种近两位数的高速增长,很容易发生恶性通胀,而事实上,过去的三轮经济周期中,有2次通胀率超过了8%,在此问题上,央行做了很卓有成效的举措来遏制通胀。而在中国金融体系转换的过程中,有大量的银行坏账的问题产生,央行又帮助了大型国有银行的转型,这是非常重要的。这个问题处理不好,都会出现很大的危机。

  最后,贺力平强调称,需要注意的是,很多重大金融政策的制定都有集体决策的影子,因此,无论怎样的是非功过也并非央行一个机构所能完全承担的。

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