家用电器：行业迎来布局时点 荐8股

　　家用电器：行业迎来布局时点 荐8股

　　第10周家电板块持平大盘,白电、黑电走势迥异。3月4日-8日,申万家电指数下跌2.30%,沪深300指数下降2.32%,超额收益0.02%,主要由于本周相关信息披露较少,更多受两会政策预期、市场情绪影响,家电板块随大盘波动。白电下滑3.88%,主要 受房地产“新国五条”对市场情绪冲击以及前期上涨后技术性回调影响,黑电上涨4.04%,与销售良好有关;小家电上涨0.08%,其中老板电器下跌8.10%,华帝股份下跌9.49%,苏泊尔下跌2.51%,主要受房地产“新国五条”政策影响;照明上涨1.90%,其中阳光照明上涨7.13%。沪铜、沪铝期货价格分别上涨0.02%、1.63%,DCE塑料期货、螺纹钢期货分别下跌3.57%、2.29%,缺乏上涨动力。

　　1月洗衣机销量微降,产量增长较快。产业在线数据显示,2013年1月洗衣机行业总销量507.84万台,同比下滑1.94%。其中内销出货量355.83万台,同比增长0.17%,出口出货量152.01万台,同比下滑6.54%,产量520.05万台,同比增长15.64%,受春节备货影响。行业库存为305万台,同比增加44.6%,环比上月增加12.3万台,库销比仍然处于合理区间内,行业整体库存情况良好。1月份青岛海尔出货量为133.2万台,同比微增1.4%;美的出货量76.2万台,同比下滑2.5%;合肥三洋出货量32.3万台,同比增长25.5%。

　　1月LCD电视内销增长强劲。1月液晶电视出货量为846万台,同比增长2.6%。其中内销增长快速,1月内销517万台,同比增长16.4%,与春节因素关系较大;出口对行业整体形成拖累,当月液晶电视出口330万台,同比下滑13.2%,产量820万台,同比增长5%。主要液晶电视品牌厂商出货量均有大幅增长,1月份TCL同比大增52.54%;海信同比上涨13.2%;创维同比增长14.8%。绝对量上,TCL仍居领先地位,市场份额占比有所提高。

　　重点动态:国内电视机产品质量合格率87.8%,近三年来逐年提,智能电视渗透率已超过40%,构建内容和智能应用平台将是未来重要角力点;工信部力挺太阳能热水器行业集中度提高,到2015年培育3家年产销量在300万台以上的龙头企业,太阳能热水器在整个热水器行业的比重超过40%,能效等级二级以上的产品市场占有率达到50%,对龙头公司长期利好;小天鹅A发布2012年报,四季度营收大幅增长,盈利规模仍有待提高,2013年转型效果有望充分释放,值得期待;TCL发布2月份销售数据,并有望接盘华星光电30%股权出售,液晶面板业务将是TCL集团2013年最大看点。

　　行业投资建议:行业PE(TTM)14.68倍,相对估值优势依然突出,特别是白电PE11.32。个股配置上,格力电器、青岛海尔股价已回调约10%,目前PE估值具有较强安全边际,提供较好介入机会;推荐TCL集团、兆驰股份、小天鹅A、三花股份一季度业绩支撑性较好股票;关注海信电器、九阳股份、合肥三洋低估值股票。（华泰证券）

　　家用电器：关注超预期品种 荐3股

　　二月份家用行业指数走势继续强于大盘

　　2月份A股市场有所回调,其中沪深300指数及上证综指分别下跌0.50%及0.83%,不过同期申万家电行业指数仍逆势上涨0.33%,分别跑赢沪深300指数及上证综指0.83及1.16个百分点,不过在格力电器及青岛海尔等权重股表现相对弱势的背景下,家电板块涨幅在所有申万一级行业中排名第十六位,不过上月涨幅居前的厨电板块两大龙头老板电器及华帝股份本月表现依旧较好。

　　空调:产业在线数据偏低,龙头增速更为抢眼

　　尽管1月份出货延续去年四季度以来的回暖态势,但依据我们与企业交流来看,产业在线数据仍存在一定低估。去年1月份正值春节,企业放假使得当期排产及出货基数较低,在此背景下今年1月份行业因节前备货实现高增长也在预期之中。为剔除春节因素,我们将产业在线数据与11年12月份节前数据对比来看,行业内外销出货分别增长14.57%及83.68%,增速虽有低估但仍较为可观。

　　冰洗:冰箱内销略有增长,洗衣机整体表现平平

　　在春节因素使得去年同期内销基数略低背景下,1月份冰箱内销略有增长,不过考虑到农村冰箱保有量水平较高,预计冰箱全年内销将呈现负增长;而在海外经销商补库存及需求有所好转带动下冰箱出口增长好于内销。1月份洗衣机内销基本持平,不过目前农村洗衣机保有量低于统计局数据,未来仍有增长空间,且在前期地产回暖带动下今年城镇市场洗衣机销量也存在一定好转预期。

　　黑电:内销增长明显,面板价格仍呈季节性回落

　　1月份国内液晶电视内销销量增长16.38%,去年同期基数偏低及CRT更新需求释放是使得行业表现较好的主要原因;而随着淡季到来,面板价格有所回落,但国内市场春节期间液晶电视销售较好使得目前面板库存已降至较低水平,而3、4月份彩电整机厂商将会推出新品,再叠加五一旺季备货需求,我们认为二季度面板需求将有一定好转,在此背景下二、三季度面板价格有望企稳回升。

　　维持行业“看好”评级

　　在大盘整体估值中枢有所上移且优质蓝筹股价值逐步发现的背景下,家电龙头估值仍有提升空间,我们维持行业“看好”评级并持续推荐龙头优势逐步彰显的格力电器以及青岛海尔;同时基于对13年全球面板行业景气度的判断,维持对TCL集团“推荐”评级;另外,考虑到厨电行业增长空间以及业绩确定性,维持对老板电器及华帝股份的“推荐”评级;除此之外,我们乐观预计海信电器、合肥三洋、小天鹅一季度业绩均存在一定的超预期可能,建议适时关注。（长江证券）