农药：需求旺季来临业绩靓丽 荐2股

　　国家统计局数据显示,2012年中国农药产量354.9万吨,同比增长19%,农药行业实现产值2440亿元,同比增长24.4%,实现利润175.3亿元,同比增长40%,主要系由于草甘膦等产品需求旺盛;农药行业上市公司已经公布的业绩预告或者快报显示,除蓝丰生化(净利润下滑29.11%)之外,长青股份、辉丰股份 、江山股份、利尔化学等九家公司2012年净利润均大幅增长,业绩靓丽;2013年建议投资者关注受益于环保核查的大宗原药生产企业,以及行业内稳定增长的优质企业:2013年农药行业环保核查有望超出预期.

　　近期山东地区地下排污事件引发政府及公众对企业污染排放的关注。原定于2012年出台的环保核查有望于2013年执行。农药行业是高污染行业,行业内中小企业数量多,规模小,环保设施不完备。环保核查趋严届时将从供给端压制中小企业开工,提高行业内大企业议价能力,进一步推高草甘膦等原药价格。

　　江山股份、新安股份、扬农化工等企业业绩对草甘膦价格弹性较大。此外,大宗杀菌剂多菌灵价格去年以来持续低迷,部分企业已经停产,今年价格有望上行。蓝丰生化多菌灵产能2万吨,产品线不断丰富,今年业绩有望改善;长青股份、雅本化学等优质企业稳定成长.

　　我们仍然认为,对国内原药企业而言,国外农化巨头的集中采购(定制)合作稳定、毛利较高,可以避开国内中小企业之间的无序竞争,大有潜力可挖。长青股份、雅本化学均与跨国公司有多年合作,综合优势显著,客户群、产品线有望持续扩张。我们估计,2013-2015年长青股份年复合增速在25%左右,雅本化学年复合增速40%以上,维持两家公司“买入”评级。（浙商证券 范飞）