3月18日机构研报精华摘要

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　　月18日机构研报精华摘要

　　*民生证券：广电运通参股小贷提高现金利用效率

　　广电运通（002152.SZ）拟与除公司以外的5名法人股东共同投资设立广州市广百小额贷款有限公司（暂定名），小额贷款公司注册资金为3亿元，广电运通拟以自有资金出资6000万元参股投资小 额贷款公司，占其20%的股权。

　　公司常年在手现金有10个亿左右，参股小贷公司将拓宽公司的盈利渠道，有效优化公司的资产配置，提高资金的使用效率，创造更大的价值。参股小贷公司也有利于公司更多地接触产业链资源，不排除由此带来的兼并收购机会。

　　由于各发起企业产业链上积累的大量优质潜在客户资源，我们预计取得行业平均投资收益不难。假设小贷公司取得20%左右的ROE水平，3个亿的注册资本对应约6000万利润，增加公司投资收益1200万，增厚幅度约为2%。由于小额贷款需求旺盛，公司未来也有可能增加资本金，长期来看对公司的利润增厚幅度或将加大。

　　*招商证券：伊利股份奶粉涨价契机已然成熟

　　全球奶粉限购及新西兰乳品价格上涨，令伊利股份（600887.SH）奶粉涨价契机已然成熟。香港限购奶粉，不仅直接限制香港采购，通过香港清关的数量更大，也都被限，结果已导致目前代购奶粉数量大减，价格飙涨；与此同时，由于新西兰干旱及需求原因，恒天然全球贸易的全脂奶粉拍卖价格持续走高，同比大涨已成定局，无疑将推高全球奶粉市场价格。我们认为，伊利以国内奶源为主，却将从客观上享受奶粉市场价格上涨的益处，其奶粉业务涨价契机已然成熟。

　　由于全优的淘汰和普装的下滑，公司将重点放在金装、金领冠的推广上，而目前奶粉提价契机已备，我们预计这两方面因素将推动奶粉综合毛利率明显提高；而去年以来伊利对奶粉事业部进行考核体系调整和团队优化，将使奶粉销售费用率下降超预期，因此奶粉业净利率有望大幅提升。

　　*国泰君安：华谊兄弟正是介入好时节

　　国内电影产业的超预期增长及国产电影的知耻后勇将在2013年集中体现，作为行业龙头的华谊兄弟（300027.SZ）经历了2012年的差强人意，将借行业东风继续扩张，电影、电视剧业务继续发力，新媒体并购、引进战投的预期成为新亮点。

　　市场担忧公司拨备《西游》执行制片方的奖励额过高，并认为在奖励额未确定之前不宜介入。我们则认为，奖励并非硬性条款约定，更多是为未来合作铺路，金额应在千万元以下；作为《西游》大陆发行方，华谊掌握主动权（票房分账款先进入发行方），金额确定时间晚反而有利，故建议不必等待积极介入。

　　*中信建投：继续看好广告营销、影视和OTT重点公司

　　目前将广电总局与新闻出版总署合并，或许只是大文化部整合的第一步，先将由中宣部管理的这两个部门先合并，下一步再考虑文化部，甚至体育、旅游部门的大文化部的整合，改革将大大促进传统媒体的跨媒体整合。同时国内电视台、广播电台等大量机构仍是事业编制，互联网时代极大的冲击其宣传上的主导地位，因此，新旧媒体的融合和保障宣传喉舌作用的需要，其自身的体制改革将势在必行。

　　文化是内生消费，也是需要引导的消费，新型城镇化重点在新，将推动中小城市的文化基础设施发展，从物质和精神上共同提高人民的幸福生活水平，将居民的文化消费弹性迸发出来，大大拉动基础文化消费规模。首先受益的将是大众文化内容行业，如影视和动漫等。

　　2013年传媒行业估值较低，仅为22倍，整体投资机会显现。继续建议增持广告营销、影视和OTT重点公司，重点推荐光线传媒、蓝色光标、华谊兄弟、乐视网、华策影视、华录百纳、百视通等。同时关注传统传媒龙头行业：浙报传媒、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒等。

　　*国信证券：新版基药目录发布 关注中长线受益弹性大的公司

　　3月15日，2012版 《国家基本药物目录》发布，2013年5月1日起施行。核心产品是否进入，进入后能否“以价换量”或“稳价放量”，决定企业能否在广阔的基层市场攫取多大“蛋糕和利润”。在09年版基药目录307个药品基础上、考虑各省增补目录中的共性品种，2012年版基药目录共计520个药品，主要增加了抗肿瘤、儿科、妇科用药，保障大病基础用药。其中化学药和生物药增幅55%；中成药增幅99%。

　　建议中长线关注具优势基药品种的逐步放量，短期关注定价、招采、使用范围等具体实施政策的影响。重点关注中长线受益弹性大的公司：1）预期新进基药核心品种放量带来业绩弹性：天士力、以岭药业、康缘药业、众生药业、沃华医药、华东医药、通化东宝；2）已进基药核心品种有望持续较快增长：中恒集团、昆明制药。

　　作者：陈拓来源第一财讯)