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月18日机构研报精华摘要 *民生证券:广电运通参股小贷提高现金利用效率 广电运通(002152.SZ)拟与除公司以外的5名法人股东共同投资设立广州市广百小额贷款有限公司(暂定名),小额贷款公司注册资金为3亿元,广电运通拟以自有资金出资6000万元参股投资小
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额贷款公司,占其20%的股权。
公司常年在手现金有10个亿左右,参股小贷公司将拓宽公司的盈利渠道,有效优化公司的资产配置,提高资金的使用效率,创造更大的价值。参股小贷公司也有利于公司更多地接触产业链资源,不排除由此带来的兼并收购机会。
由于各发起企业产业链上积累的大量优质潜在客户资源,我们预计取得行业平均投资收益不难。假设小贷公司取得20%左右的ROE水平,3个亿的注册资本对应约6000万利润,增加公司投资收益1200万,增厚幅度约为2%。由于小额贷款需求旺盛,公司未来也有可能增加资本金,长期来看对公司的利润增厚幅度或将加大。
*招商证券:伊利股份奶粉涨价契机已然成熟 全球奶粉限购及新西兰乳品价格上涨,令伊利股份(600887.SH)奶粉涨价契机已然成熟。香港限购奶粉,不仅直接限制香港采购,通过香港清关的数量更大,也都被限,结果已导致目前代购奶粉数量大减,价格飙涨;与此同时,由于新西兰干旱及需求原因,恒天然全球贸易的全脂奶粉拍卖价格持续走高,同比大涨已成定局,无疑将推高全球奶粉市场价格。我们认为,伊利以国内奶源为主,却将从客观上享受奶粉市场价格上涨的益处,其奶粉业务涨价契机已然成熟。
由于全优的淘汰和普装的下滑,公司将重点放在金装、金领冠的推广上,而目前奶粉提价契机已备,我们预计这两方面因素将推动奶粉综合毛利率明显提高;而去年以来伊利对奶粉事业部进行考核体系调整和团队优化,将使奶粉销售费用率下降超预期,因此奶粉业净利率有望大幅提升。
*国泰君安:华谊兄弟正是介入好时节 国内电影产业的超预期增长及国产电影的知耻后勇将在2013年集中体现,作为行业龙头的华谊兄弟(300027.SZ)经历了2012年的差强人意,将借行业东风继续扩张,电影、电视剧业务继续发力,新媒体并购、引进战投的预期成为新亮点。
市场担忧公司拨备《西游》执行制片方的奖励额过高,并认为在奖励额未确定之前不宜介入。我们则认为,奖励并非硬性条款约定,更多是为未来合作铺路,金额应在千万元以下;作为《西游》大陆发行方,华谊掌握主动权(票房分账款先进入发行方),金额确定时间晚反而有利,故建议不必等待积极介入。
*中信建投:继续看好广告营销、影视和OTT重点公司 目前将广电总局与新闻出版总署合并,或许只是大文化部整合的第一步,先将由中宣部管理的这两个部门先合并,下一步再考虑文化部,甚至体育、旅游部门的大文化部的整合,改革将大大促进传统媒体的跨媒体整合。同时国内电视台、广播电台等大量机构仍是事业编制,互联网时代极大的冲击其宣传上的主导地位,因此,新旧媒体的融合和保障宣传喉舌作用的需要,其自身的体制改革将势在必行。
文化是内生消费,也是需要引导的消费,新型城镇化重点在新,将推动中小城市的文化基础设施发展,从物质和精神上共同提高人民的幸福生活水平,将居民的文化消费弹性迸发出来,大大拉动基础文化消费规模。首先受益的将是大众文化内容行业,如影视和动漫等。
2013年传媒行业估值较低,仅为22倍,整体投资机会显现。继续建议增持广告营销、影视和OTT重点公司,重点推荐
光线传媒、
蓝色光标、华谊兄弟、
乐视网、
华策影视、
华录百纳、
百视通等。同时关注传统传媒龙头行业:
浙报传媒、
中南传媒、
凤凰传媒、
中文传媒等。
*国信证券:新版基药目录发布 关注中长线受益弹性大的公司 3月15日,2012版 《国家基本药物目录》发布,2013年5月1日起施行。核心产品是否进入,进入后能否“以价换量”或“稳价放量”,决定企业能否在广阔的基层市场攫取多大“蛋糕和利润”。在09年版基药目录307个药品基础上、考虑各省增补目录中的共性品种,2012年版基药目录共计520个药品,主要增加了抗肿瘤、儿科、妇科用药,保障大病基础用药。其中化学药和生物药增幅55%;中成药增幅99%。
建议中长线关注具优势基药品种的逐步放量,短期关注定价、招采、使用范围等具体实施政策的影响。重点关注中长线受益弹性大的公司:1)预期新进基药核心品种放量带来业绩弹性:
天士力、
以岭药业、
康缘药业、
众生药业、
沃华医药、
华东医药、
通化东宝;2)已进基药核心品种有望持续较快增长:
中恒集团、
昆明制药。
作者:陈拓来源第一财讯)
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