环保： 三类股投资确定性增强 荐18股

　　事件：国务院总理李克强今日表示要优化财政支出状况，更多向民生倾斜

　　今日，十二届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂答记者问表示，要推动公开、透明、规范、完善的财政预算制度改革，优化支出状况，更多向民生倾斜，逐步提高民生支出所占比例。

　　总理表示，推动经济转型要注意发挥财政、金融、价格改革的杠杆性作用，推动公开、透明、规范、完整的财政预算制度改革，这可以使人们更有效地监督财政收支、优化支出状况，更多向民生倾斜。

　　总理指出，未来财政继续保持高速增长的收入态势不大可能了，但是民生支出是刚性的，不能减，只能增，那就需要削减政府的开支；并提出本届政府内，一是政府性的楼堂馆所一律不得兴建，二是财政供养的人员只减不增，三是公费接待、公费出国、公费购车只减不增。

　　我们的点评与分析

　　财政支出重民生，环保投资或先行

　　本次李克强总理明确表明了未来执政中，要优化财政支出状况、更多向民生倾斜并逐步提高所占比例，我们认为这又一次表明了本届政府执政为民的决心；而目前环保问题的频繁曝光(雾霾天气、地下水偷排、土壤和重金属污染、食品安全、死猪浮江等)使得中国的环保问题已经成为与民生最为相关并且最迫切解决的问题之一。

　　从目前时点来看，我们认为中国经济已经进入到当年欧美日等发达国家走过的先发展、再治理阶段，并且新一届政府也明确表达了对于环境治理的决心，而环保相关的政策在“十二五”前两年已经陆续出台，因此我们认为后续在政府保民生思路的推动下，环保政策也将逐渐落地，成为环保投资。

　　重申环保大方向没问题，投资确定性预期持续增强

　　我们认为在新届政府执政为民理念的贯彻下，对于环保产业的政策导向将持续向好，结合环保“十二五”规划看，行业空间巨大，而本次李克强总理的讲话也明确了财政支出要更多向民生倾斜，我们认为这也将逐步消除之前市场对于环保投资资金来源的疑惑，未来的投资确定性也将持续增强，加上环保是目前市场为数不多景气度向上且不受宏观经济影响的行业，因此布局环保大方向没问题。

　　以环保的三大子行业水务、固废和大气为例，“十二五”期间空间大、成长确定：

　　“十二五”期间，全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300 亿元；其中完善和新建管网投资2443 亿元，新增城镇污水处理能力投资1040 亿元，升级改造城镇污水处理厂投资137 亿元，污泥处理处置设施建设投资347 亿元，以及再生水利用设施建设投资304 亿元。

　　“十二五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636 亿元；其中无害化处理设施投资1730 亿元，收运转运体系建设投资351 亿元，存量整治工程投资211 亿，餐厨垃圾专项工程投资109 亿元，垃圾分类示范工程投资210 亿元，监管体系建设投资25 亿元。

　　“十二五”期间，全国重点区域大气污染防治中重点项目投资需求约3500 亿元，其中二氧化硫治理项目约730 亿元，氮氧化物治理项目约530 亿元，工业烟粉尘治理项目约470 亿元，工业挥发性有机物治理项目约400 亿元，油气回收项目约215 亿元，黄车淘汰项目约940 亿元，扬尘综合(行情 专区)整治项目约100 亿元，能力建设项目约115 亿元。

　　小市值且稀缺+大空间的板块属性确定了环保股持续享有估值溢价

　　目前A 股上市的环保企业多为中小板和创业板公司，市值较小，但是面对巨大的市场空间，自然享有较高的估值溢价，并且相关标的稀缺性也使其除了价值属性外还同时具备较强的筹码属性，使环保股在价值投资之外还是很好的主题投资品种，而两种属性的叠加使得环保股的估值持续处于较高水平。

　　如何选择环保股：底仓配置品种+订单弹性品种+主题趋势品种

　　我们从环保细分子行业的特点出发，根据各子行业市场规模、竞争格局和投资确定性的不同，综合考虑环保股的价值和筹码属性，从机构投资和配置角度，将环保股分为“底仓配置品种”、“订单弹性品种”和“主题趋势品种”三大类。

　　底仓配置品种：从持续成长角度看，并且对比海外环保产业的发展历程，我们认为中国的环保产业也必然会出现持续成长的环保巨头，此类企业具备底仓配置的价值，我们选择污水处理和固废再生这两个方向，相关标的碧水源、桑德环境、东江环保，同时三聚环保和国电清新也有望成为持续成长个股。

　　订单弹性品种：从订单弹性角度看，受益于环保产业大发展，尤其是部分细分子行业短期内具备爆发式增长的潜力，导致相关企业短期内具备较高的订单和业绩弹性，我们选择脱硝、垃圾发电和环境监测这三个方向，相关标的九龙电力、盛运股份、雪迪龙和聚光科技，此外还包括污水处理和固废再生产业链中的津膜科技、万邦达和维尔利。

　　主题趋势品种：从环保股的筹码属性看，小市值+稀缺性使得其是很好的主题交易品种，相关标的三维丝、天瑞仪器、龙净环保、开能环保及其他水务股(创业环保和首创股份等).

　　对于目前环保股的投资建议：对于底仓配置品种，我们建议在当年30 倍PE 以下的价位择机入场，博取企业持续成长带来的投资收益；对于订单弹性和主题趋势品种，我们建议跟踪公司订单情况以及主题热度(包括环境突发事件或环保政策等)做趋势波段投资。

　　环保：水处理市场潜力巨大 荐4股

　　在昨日A股整体调整的背景下，水务板块(申万二级)异军突起，近4亿大单资金净流入表明了该板块已成为众机构眼中的“香饽饽”。

　　数据显示，昨日，水务板块上涨3.69%，跑赢上证指数5.37个百分点。板块内16只个股中，有12只个股呈现上涨，占比75%。具体来看，昨日，锦龙股份(10%)和武汉控股(9.94%)这2只个股涨停，兴蓉投资(9.74%)、首创股份(5.82%)、南海发展(5.07%)、中原环保(3.74%)、洪城水业(3.33%)、重庆水务(3.28%)等6只个股涨幅居前。值得一提的是，锦龙股份昨日开盘即封涨停，成交额仅126.2万元。

　　资金流向方面，昨日水务板块累计大单资金净流入39971.1万元，板块内大单资金净流入居首的兴蓉投资，昨日大单资金净流入金额高达32301.94万元，此外，武汉控股(3888.87万元)、首创股份(3134.11万元)、南海发展(1032.1万元)等3只个股昨日大单资金净流入也超过1000万元，上述4只个股昨日累计大单资金净流入达40357.01万元。

　　近日，有媒体表示，我国面临人均水资源量少、水资源空间分布不均匀、水体污染状况严重等诸多问题，而这些问题已经引起政府关注。为改善水资源现状，保障民众用水质量，“十二五”期间环保政策要求提高饮用水和污水的处理标准，从而有望对水务行业形成长期推动。

　　银河证券认为，我国水务市场规模前景广阔。首先，政府加大水处理市场投资。社会公众对水质安全的重视程度日益加强，对水处理和水质提升的需求日益迫切，水处理市场需求快速增长可期。其次，城镇化推动城市水务发展，水处理市场在城镇化的背景下发展潜力巨大。最后，中西部工业用水需求持续增长。在重化工业持续向中西部转移的背景下，内蒙古、新疆、宁夏、陕西、甘肃等地区的工业用水需求快速增长。