农业：行业整合加速带来机会 荐2股

　　农业：行业整合加速带来机会 荐2股

　　畜禽养殖业追踪:受节后需求季节性回落以及国内局部地区疫情加重影响,近期全国生猪出栏均价快速下跌并已跌破13元/公斤,在饲料成本依旧高企的情况下,生猪养殖业已步入全面亏损期(目前仅温氏集团等为数不多的大型企业仍能保持微幅盈 利,而中小养殖户已步入全面亏损期)。向前看,尽管短期内政府或出台收储政策以稳定价格,但在需求不振同时养殖户加速出栏的情况下,我们预计二季度生猪价格仍将于低位徘徊;同时受养殖利润下滑以及疫情等因素影响,未来一个季度养殖户淘汰母猪的步伐将会进一步加快,而本轮母猪去产能的力度也将决定后期猪肉价格反弹力度与持续时间。根据此前几轮猪周期经验判断,我们判断三季度后期生猪价格将开始新一轮上行周期(主要预测风险来自疫情以及养殖户之间的博弈心理),因此建议投资者于三季度前后提前布局畜禽养殖业个股;此外,尽管饲料行业景气度滞后养殖业一至两个季度,但从中长期投资价值而言,我们仍建议投资者关注受益于行业整合加速与市场份额快速提升,且估值具备安全边际的饲料龙头企业大北农和海大集团。

　　3月农产品价格走势:3月前三周农产品均价与2月相比:1)猪肉零售价跌6.8%,禽肉价格跌5.5-10.1%;2)油脂价格跌3.7%;3)海珍品价格下滑5-10%,淡水鱼价格小幅下挫;4)原粮价格微跌0.1%;5)蔬菜价格重挫11.5%;6)鸡蛋价格跌5.2%;7)食糖均价跌0.6%至5,470元/吨。

　　油脂油料:1)受美国农业部利空报告以及南美大豆上市预期压制,国际豆类价格大幅下挫;2)国内油粕价格走势分化:油厂库存偏低支撑豆粕价格逆势上扬,但豆油价格依然受制于下游疲软需求;3)受国际豆油价格大幅下挫拖累,国内外棕榈油价格重挫。

　　大宗原粮价格:1)受出口及饲料需求增加提振;国际小麦价格攀升;国际玉米价格窄幅波动;2)市场购销重归清淡,国内稻谷价格小幅回落;3)饲料及深加工企业收购趋于谨慎,国内玉米价格续跌;国家大量抛储调控市场,国内小麦价格微跌;4)国际米价平稳;澳洲大麦价格延续季节性跌势。

　　养殖与饲料:1)猪(肉)价加速下滑使得养殖业步入全面亏损期,预计后期淘汰母猪速度将会进一步加快;2)受猪肉价格下挫以及终端肉类消费疲软拖累,禽肉及禽苗价格续跌,但短期内将迎来又一波肉鸡补栏高峰;3)饲料价格受生猪存栏下滑拖累小幅回落;4)受节后需求回落影响,国内水产品价格普遍回落。

　　蔬菜与经济作物:1)蔬菜价格延续季节性回落态势;2)受美元走软及巴西降低乙醇税提振,国际糖价持续走高;市场步入消费淡季,国内糖价平稳;3)因美棉出口数据强劲且预期中国将增发进口配额,国际棉价大幅收高;市场成交清淡,国内棉价平稳运行。（中金公司）

　　农业：等待养殖股风险释放 荐5股

　　策略观点:短期防御,等待养殖股风险释放

　　(1)猪周期底部渐进,布局养殖股时点提前。本轮周期猪价下跌速度创03年以来新高,我们判断下跌空间已经不大,后期将震荡筑底,淘汰母猪产能。我们认为布局养殖股无需等到周期反转,拐点来临为时已晚。目前来看,养殖股风险将在一季报公布期间集中释放,届时将迎来本轮猪周期反转机会的布局时点。

　　(2)短期防御,等待养殖股风险释放。3月CPI将回落,伴随年报及一季报期到来,农业板块需警惕回调。短期建议关注弱周期、增长确定性强的饲料龙头公司,推荐海大集团、大北农。待养殖股风险在一季报公布期间集中释放后进行布局,享受本轮猪周期反转带来的农业股盛宴。表现回顾:大幅回调,预期之内。农业板块周跌幅为5.41%,跑输大市2.84个百分点。饲料跌幅相对较小。

　　农产品价格:猪价续跌空间不大,收储或将启动大宗:涨跌互现。外盘棉花、小麦涨幅较大,大豆、糙米、豆粕跌幅较大。国内强麦大涨,棉花跌幅较大。

　　畜禽:猪价继续下跌,周均价12.31元/公斤,仔猪价格21.73元/公斤,猪粮比回落至5.19。猪价继续下跌空间不足10%,猪粮比连续4周跌破6,收储或将短期启动。主产区肉鸡苗均价下跌至1.76元/羽,肉毛鸡价格继续下跌至8.41元/公斤;鸭苗下跌至2.9元/羽。

　　水产:海参价格维持190元/公斤,鲍鱼价格维持150元/公斤。重点组合:海大集团/大北农/雏鹰农牧/圣农发展/瑞普生物。（国泰君安）