穆迪：碧桂园业绩稳定支持其Ba3评级

　　【财经网专稿】记者 王赫

　　2013年3月21日，穆迪投资者服务公司表示，碧桂园控股有限公司2012年全年业绩符合预期，可支持其Ba3的公司家族评级和高级无抵押债务评级，评级展望仍为正面。

　　2012年碧桂园继续显示出良好的销售能力，该公司账面收入同比增长20.6%，达到人民币419亿元。销售额增长并未影响其毛利润率，从2011年的34.5%小幅升至36.6%。

　　穆迪副总裁、高级分析师蔡慧称：“碧桂园2012年的签约销售额为人民币476亿元，同比增长10%，符合穆迪的预期，也反映了该公司的产品满足了最终用户的需求。”穆迪预计2013年碧桂园的销售势头将得到延续。

　　碧桂园力图将其收入来源分散至广东省以外地区，并取得了一定的进展。广东省外项目贡献有令人满意的增长。2012年上述项目的签约销售额占签约销售总额的40%，高于2011年的34%。

　　碧桂园仍然有良好的融资管道。继2013年月发行7.5亿美元债券后，该公司的境外债券总额已升至30亿美元左右。这样大规模的债券组合有助于碧桂园拓宽其投资者基础，进而加强其利用境外债券市场的能力。

　　碧桂园的负债杠杆率大体保持不变，调整后债务/资本比率从2011年12月的53.7%小幅降至2012年12月的53.3%。截至2012年12月，该公司的总债务从2011年12月的人民币290亿元升至人民币369亿元。

　　另一方面，碧桂园的EBITDA/利息覆盖率依然稳定在4.0倍，2011年是4.1倍。这样的信用指标符合Ba的评级。

　　作为碧桂园的主分析师，蔡慧表示：“我们预计2013年该公司的EBITDA/利息比率将在3.0-3.5倍，调整后债务/资本比率为50-55%。”

　　碧桂园的流动性充裕，截至2012年12月，该公司的现金为人民币169亿元，支付2013年人民币90亿元到期债务和人民币20亿元的应付土地款项绰绰有余。2013年1月发行的7.5亿美元7年期高级无抵押债券进一步加强了该公司的流动性状况。

　　碧桂园的业务模式以大众市场和城郊开发为主，因此能够抵御市场波动，穆迪预计这会支持碧桂园的评级。

　　（证券市场周刊供稿）