周一机构一致最看好的10金股

　　青

　　岛海尔(600690)：未来两年盈利能力的持续提升

　　2012年,受益于原材料成本低位、行业竞争趋缓、消费结构升级,公司综合毛利率同比提升1.64个百分点至25.24%,除小家电外各项主营业务产品毛利率同比均有提升(参见表3)。受益于协同效应,公司销售费用率继续下行(同比 下降0.28个百分点);汇兑损失减少、利息收入增加为净利润率提升贡献0.19个百分点;但研发投入增加、提取废弃电器电子产品处理基金与英国家悦集团合资公司的运营与清算增加管理费用支出,管理费用率同比上升1个百分点;另外,当期收到的空调节能补贴款大幅减少,致使公司2012年净利润率同比仅提升0.45个百分点,业绩同比增长21.54%,符合市场预期。

　　盈利预测与投资建议。公司2012年业绩完全符合市场预期。公司目标2013年实现收入895亿元,同比增长12%,高于我们此前9%的预期。虽然今年大部分家电子行业将出现恢复性增长,但行业整体已进入平稳增长期,且公司主要产品冰箱面临前期政策透支,行业整体面临新一轮地产调控,美的的恢复或将对业内竞争对手造成一定压力,因此我们暂时维持对收入增速的谨慎预期。但我们看好公司未来两年盈利能力的持续提升:1)消费升级背景下公司高端产品市场接受度高,产品结构有望持续优化带动毛利率水平提升;2)协同效应、效率提升有助于营管费用率的下降;预计未来两年公司业绩增速将好于收入增长。我们预计公司2013-2014年EPS分别为1.37、1.49元,目前股价对应今明两年9.31、8.58倍,给予公司2013年10-12倍PE,目标价区间为13.74-16.49元,维持“买入”评级。(海通证券)

　　机器人(300024):自动化大型化,走进流程自动化

　　主要观点

　　1.组合产品再创新,解决方案大型化。

　　公司成功开拓新的应用领域,为其提供的行业解决方案实现智能化数码印刷车间运作的全部流程,设备包括先进的印刷生产流程控制系统、数码印刷工艺设备、AGV搬运机器人、码垛机器人、自动化仓储系统、综合监控系统等,是目前国内印刷业第一个采用数字化流程的生产车间。公司正在由单一设备解决方案向大型解决方案迈进。

　　2.公司顺利从工厂自动化跨入流程自动化领域,影响深远。

　　传统的流程自动化的应用领域主要是冶金、石化、电力、造纸等。作为工厂自动化解决方案的贵族,公司此次合同的签订体现为全行业提供系统解决方案及承担大型项目的雄厚实力,该项目建成后将成为印刷行业“数字化工厂”建设和发展起到示范作用,成为信息化和工业化“两化”深度融合的典范,进一步提升公司的市场影响力。公司计算机系统集成能力已达到国内领先水平,为公司今后成为国际化综合性装备供应商奠定了基础。

　　3.改变用户的竞争格局,提高用户的行业壁垒。

　　此次项目彻底改变原来的按最小起订量印刷的面貌,有效地缩短交货周期、提高印刷产品的品质,加强生产制造管理的可控性与科学性,降低环境污染,提升企业核心竞争能力,有效提升用户的产能,目标市场不断扩大。更重要的是降低了用户产品的单位生产成本,提高了行业壁垒。

　　4.盈利预测,维持强烈推荐。

　　我们预计公司2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.70、0.98和1.38元。对应公司PE分别为48、35、25倍。2014年PE为25倍,公司的成长模式与传统机械不同,继续维持“强烈推荐”评级。(华创证券)

　　荣盛发展(002146)：短期财务压力或制约快速扩张

　　销售同比大幅增长:2012年公司实现销售面积312.94万平方米,同比增长72.9%;实现销售额180.55亿元,同比增长59.5%;全年公司结算面积212.53万平方米,同比增长29.7%;结算收入130.9亿元,同比增长40.8%;2013年公司计划实现销售收入235亿元,同比增长30%以上。

　　快速扩张继续:2012年公司新增项目27块宗地,权益可售面积488.67万平方米,平均楼面均价约1317元/平方米;2013年计划新增项目建筑面积650万平方米;另外公司2012年计划新开工535万平方米,同比增长99.7%。

　　期间费用率下降1.78个百分点:2012年,公司期间费用率为6.49%,同比下降1.78个百分点;其中管理费用率为3.72%,下降0.45个百分点;销售费用率为2.15%,下降0.22个百分点;财务费用率为0.61%,下降1.11个百分点。财务费用率下降较多,主要为2012年下半年以后公司信贷融资占比增加,可资本化项目增加所致。

　　财务压力较大:2012年末,公司资产负债率为76.56%,较年初上升1.7个百分点;扣除预售款后资产负债率为44.61%,较年初上升2.74个百分点。偿债能力方面,期末,公司有息负债率为124.39%,较年初上升7.5个百分点;净负债率为81.63%,较年初上升2.66个百分点;短期有息负债与货币资金之比为1.27,虽然较年初有所下降,但仍有短期偿债压力。

　　2013年业绩锁定性强:2012年末,公司预售款达到129.4亿,预计已售未结算面积约260万平方米,这些资源绝大多数将在2013年结算,2013年业绩锁定性达70%以上。

　　投资评级:公司13-15年每股收益分别为1.4元、1.87元、2.45元,按2013年3月19日公司收盘价13.08元,公司13-15年PE分别为9x、7x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为11.09元/股,按3月19日股价溢价18%。基于公司具有较强的快速扩张能力、2013年较强的业绩锁定性和较低的PE,但考虑到具有短期财务压力,我维持公司“增持”评级。(山西证券)

　　格林美(002340):强化钴镍,提升产出;复制模式,区域扩张

　　提升电子废弃物综合化利用产业链的产能利用率。公司三大基地的电废拆解产能已基本到位,在家电拆解基金补贴政策的支持下,公司在2013年将着力提升产能利用率,我们预计公司拆解量可升至200万台以上;同时,公司电解铜产能与产量也将增长;稀贵金属产能也有望贡献业绩。但塑木型材产品产出仍将受制于市场。

　　培育、拓展稀有、稀土金属循环利用业务。重点领域有:壮大碳化钨回收利用业务;培育稀土回收业务,2011年,公司承担了三个稀土回收的863项目,正在建设的废旧荧光灯综合利用项目有望在2013年建成。积极、快速布局报废汽车综合利用产业链。公司年综合利用报废汽车与废钢铁30万吨的丰城项目,将于2013年建成,荆门、河南基地在建,并规划了仙桃大市场报废汽车与废钢铁30万吨处理能力。报废汽车业务将成为未来公司增长的核心驱动之一。

　　复制模式,区域扩张。经过十余年的探索,公司循环经济生产技术与模式逐步成熟,荆门格林美也已经成为综合性的循环经济产业园。目前,公司着力复制荆门格林美的模式,进行区域扩张,分别在武汉和天津规划建设两个城市矿产循环产业园区,形成废物处理能力约100万吨,其中电废10万吨,废PCB3.2万吨,废旧五金16.5万吨,废塑胶8万吨,废旧灯管3300吨,报废汽车和废钢55万吨。

　　盈利预测:预计,2013年公司的EPS为0.40元,2014年0.51元,PE水平分别为2013年31倍,2014年25倍。公司成长性好、循环经济模式前景好、政策受益,而维持谨慎推荐评级。(东北证券)

　　法拉电子(600563):业绩正在逐步改善,新能源业务将是未来亮点

　　公司业绩正在逐步改善,财务状况依旧十分良好。受行业景气度下滑,市场竞争激烈的影响,公司去年第一季度收入同比下滑16.67%,去年上半年收入同比下滑15.00%,去年前三季度收入同比下滑12.04%,去年整年收入同比下滑7.04%,下滑幅度已收窄,业绩正在逐步改善。虽然公司收入出现自上市以来首次下滑,但公司巩固了2011年“消化吸收”成果,财务状况依旧十分良好,去年经营活动产生的现金流量净额3.16亿元,远高于同期的净利润。

　　预计新能源业务将是公司未来盈利增长点。全球新能源产业的发展,促使了薄膜电容器技术的改进,开拓了薄膜电容器行业新的发展空间,IGBT技术、节能电力拖动技术和逆变技术等在新能源市场得到了蓬勃发展,如风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等等,这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器。公司坚持以新能源战略为主线,在产品的开发推广上继续围绕配套新能源应用领域及节能产品的配套上展开。虽然目前新能源业务收入占比较少,但是随着新能源用薄膜电容器扩产项目如果达产之后,对应将新增销售收入2亿元/年,利润2,629万元/年,增厚年eps0.10元,将是公司未来盈利增长点。

　　财务与估值

　　由于受行业景气度下滑,市场竞争激烈的影响,调整公司2013-2015年每股收益分别为1.25、1.45、1.67元,用DCF估值模型计算出的合理股价为20.63元,对应2013年16.5倍PE估值,目前公司正处于业绩拐点,长期看好公司新能源业务,维持公司买入评级。(东方证券)

　　云南锗业(002428):业绩稳定,需密切跟踪新项目进展情况

　　2012年锗均价下降,公司营业收入增长来源于销售量的增长。分行业来看,2012年,公司有色金属销售量40116.75公斤,同比增长53.17%,同期生产量为43264.35公斤,同比增长76.81%。分产品来看,高纯二氧化锗、区熔锗、红外光学锗镜片销量增长,营业收入分别增长621.34%、11.76%和46.7%。与此同时,2012年,临沧锗业锗锭出厂均价8676055.05元/吨,同比下降8.65%,公司二氧化锗价格下降7%,区熔锗价格下降4%,锗单晶价格下降8%。公司营业收入增长主要来源于产品销售量的增长。

　　公司整体毛利率下滑,营业收入的显著增加并未带来营业利润的大幅增长。2012年,公司整体毛利率为35.93%,比上年下滑8.51%。除红外光学锗镜头、高纯二氧化锗毛利率上升外,其余锗产品毛利率均出现不同程度下滑,区熔锗作为公司的最主要产品,其毛利率下降了6.90%。毛利率下降的主要原因为公司及全资子公司东昌金属加工有限公司本期外购原料大幅度增长,且原料价格高;此外,新招聘员工导致管理成本和费用比上年增加了20.67%也是营业总成本上升的原因之一。

　　公司流动资产增加主要源于锗金属库存量大幅增加。2012年公司锗金属库存量为27359.76公斤,较上年增长421.687%。主要原因为公司公司为保障如期完成国家收储区熔锗的供货任务和公司2013年度的生产经营目标,储备的原料和产品增加所致。

　　公司经营活动现金流净额大幅减少。公司本期经营活动产生的现金流量净额为-229.09百万元,较上年度净流入的68.77百万元多流出29,786.43万元,主要原因系本年度购买商品支付的现金较上年度增加360.48百万元;其次,本年度销售商品收到的现金较上年度增加94.10百万元。

　　公司资源状况:公司拥有的大寨锗矿和梅子箐煤矿储量丰富,品质较好,品位较高,截至2009年12月31日,已经探明的锗金属保有储量合计达689.55吨,相当于全国上表保有储量3500吨的19.70%。报告期内,公司通过各种方式增加锗资源保有储量,公司已收购华军煤矿、勐旺昌军煤矿、中寨朝相煤矿三个煤矿,为公司增加约101吨锗资源保有储量。

　　新项目上线有望提高公司整体毛利率水平,需密切关注投产时间。报告期内,公司主要加强两个募集资金投资项目建设,“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”。目前,两项目完成了厂房建设、设备购置等工作。锗行业利润主要集中在产业链的上游和下游,公司2010-2012年红外光学锗镜头、太阳能锗单晶片平均毛利率分别为46.26%、56.13%,但这两项在营业收入中的占比非常低,不到0.5%,公司加大这两个项目的投资力度,有望提高整体毛利率水平。(山西证券)

　　西山煤电(000983)：业绩低于预期,短期估值偏贵

　　受成本费用的集中计提,四季度业绩出现亏损。公司一至四季度实现的净利润分别为10亿、6.4亿、2.6亿及-1.1亿,四季度净利润低于预期;四季度营业收入环比增长5.8%,但营业成本环比增长16%,管理费用环比增长28.35%,成本及费用的上升,使得四季度净利润出现亏损。

　　受市场低迷的影响,原煤产量低于计划数。公司原计划2012年原煤产2950万吨,但受市场及运力的影响,实际只完成2794万吨,同比下降5%;但因洗出率等的增加,公司商品煤销量2544万吨,同比增长19%,其中焦精煤、肥精煤及瘦精煤产量基本稳定,电精煤产量下降12%,气精煤产量增长33.79%,混煤产量增长73%。

　　受市场低迷的影响,各煤种价格都不同程度的下跌。全年公司煤炭综合售价705元/吨,同比下降12.8%,其中焦精煤下降9%,肥精煤下降12.9%,瘦精煤下降14%,电精煤下降4%,气精煤下降11%,原煤下降30%,洗混煤下降8.6%;但由于三季度煤价下跌较大,下半年的均价更低,下半年均价604元/吨,环比下降28%,其中主焦精下降17%,肥精煤下降23%,瘦精煤下降24%,气精煤下降21.6%。

　　2012年公司费用比例明显上升。2012年销售费用224889万元,同比增幅83%,主要是晋兴公司到港煤量增加567万吨,导致运输费比上年同期增加81608万元,港杂费比上年同期增加15282万元;2012年财务费用72436万元,比上年增加28324万元,增幅64.21%,主要是新增武乡西山发电公司贷款利息支出13775万元。

　　维持“增持”投资评级,短期不具备吸引力。根据近期煤价走势情况,及公司2013年产量规划,我们下调了各煤种的销售均价,并下调了公司业绩,预计2013/2014年每股收益分别为0.40元/0.46元,对应动态PE分别是30、26倍,短期估值偏高,不具备吸引力;但中长期来看随着晋兴二期的达产以及吨煤盈利能力的提升,以及小煤矿的技改和唐城煤矿及腰庄煤矿的建设保证了公司未来几年煤炭产量的稳定增长,故维持“增持”投资评级。(山西证券)

　　大秦铁路(601006):理顺铁路运价机制预期增强,大秦线运价上调空间打开

　　铁路上市公司存在资本运作预期。3月1日公布的国家机构改革和职能转变方案中,提出加快推进铁路投融资体制改革和建立健全规范的公益性线路和运输补贴机制。对于投融资体制改革,虽然目前并未公布具体方案,但是由于原铁道部融资结构中,间接融资比例过高,直接融资比例偏低,而2010年大秦铁路通过公开增发股票融资165亿元实现太原铁路局全部运输主业整体上市,为铁路运营主体运用资本市场进行直接融资提供了典范,增强了铁路运输公司资本运作的预期。此外,铁路上市公司进行资本运作的条件也正在逐渐好转:首先3月1日改革方案明确提出,健全和规范公益性线路和运营补贴机制问题,将公益性线路和运营性线路分开,有利于调动运营主体对盈利线路运营的积极性和促进运营主体盈利能力的提升;此外,随着全国客运专线的逐步建成和投入,客货分离将提高既有客货混跑线路货运能力和盈利能力。前有成功案例借鉴,后有盈利能力提升,为铁路上市公司运营主体进行资本运作创造了有利条件。

　　铁路运价机制理顺预期增强,提升大秦线运价上调空间,但运价上调时间点尚需一定时日。2月20日铁路货运价格上调幅度力度之大、上调时间的超前及3月1日国务院机构改革方案中明确提出运价改革事项,均预示着铁路运价机制理顺的迫切。理顺铁运价机制的出发点:针对当前铁路运价较为混乱、运营主体并未在同一平台上竞争的局面;理顺铁路运价机制的方向:根据市场规律,确定铁路运输价格,并非是单纯调价那样简单。根据理顺铁路运价机制的出发点及方向,大秦线未来存在较大的上涨空间:假定大秦线未来运价与同区域的朔黄线持平,则大秦线运价上调幅度将达25%,假定取消大秦线铁路建设基金,运价依然与朔黄线持平,则大秦线运价上调幅度高达70%,运价上调将使大秦线的盈利空间打开。尽管大秦线运价上调存在预期,但是上调时间尚存一定时日:主要在于当前及未来铁路系统中,铁路建设成本不同,铁路运价也比较混乱,有公益性铁路和运营性铁路,这就决定了铁路运价机制的改革将不是一蹴而就的事情;此外,在2月20日铁路普货价格上调,发改委仅仅针对国铁普货价格,并未考虑煤炭特殊运价,只是此次调价后,使铁路4号煤炭运价中的基价2与特殊运价略超0.02分,可以说是基本并轨,影响并不是不大,这或许也会使特货运价短期内上调的预期降低。

　　公司核心资产大秦线竞争优势突出,未来几年运量保持稳定,公司运营风险很小。与其他煤炭运输线路对比,目前来看,大秦线依然具备绝对的竞争优势:首先,山西、蒙西等地区煤炭货源通过大秦线运至秦皇岛港口的运距最低,运输时间最短;其次,大秦线相比较合资铁路运价最低,当前朔黄线已经达到15分钱,而大秦线加上铁路建设基金才达到12分;第三,大秦线的集输运系统最完善。大秦线装车点装车线路、部分煤炭企业的煤炭专用线路,秦皇岛港口码头设施,均按照大秦线运输条件进行设计,并与大秦线一起组合成完美的集疏运体系,使货主转变运输路线的成本较高,这就决定了大秦线未来依然具备较为稳定的煤炭来源。预计未来大秦线运量中枢为4.4亿吨,最低4.2亿吨,最高值有望达到4.5-4.6亿吨,2013年计划运量依然为4.5亿吨。

　　公司1-2年内成本压力不大,有助于提升公司盈利能力。公司营业成本中占比较高的包括电力及燃料、折旧费用和人员费用,2012年6月30日三项费用占公司营业成本的近57%。我们认为未来电价上调压力不大,由于没有大的资本开支项目,折旧费用近两年也会保持在较为稳定的水平,而人员费用经过几年的上涨,未来涨幅也将趋缓。成本压力的降低有助于提升公司盈利能力。

　　投资建议。按照2012-2015年大秦线分别完成4.26、4.45、4.5和4.6亿吨的煤炭运量,普货价格还是按照基本每年一调惯例,2014年大秦线特殊运价跟随普货运价上调12%,2015年普货运价上调10%,大秦线特货运价上调至朔黄线运价水平,则2012-2015年公司每股收益分别达到0.75、0.88、1.19和2.25元,按照3月14日公司股票价格7.51元,2012-2013年PE分别为10、8.58、6.30和3.34倍。基于铁路改革的加快及方案的逐步推出,铁路板块活跃度将会提升,而大秦线运量的稳定及运价上调空间,我们给予公司“买入”评级,建议投资者密切跟踪。(山西证券)

　　郑煤机(601717)年报点评:行业机会仍需等待,13年业绩增速回落概率大

　　营业总收入达到年初设定的百亿目标,达到102.1亿元,同比增26.7%。全年实现工业总产量60.98万吨,同比增长40.8%。液压支架业务收入72.8亿元,同比增29.1%,是公司总收入增长的主要动力。煤机设备板块收入从2011年的1.2亿元增长94.5%,至2012年为2.4亿元。值得注意的是,煤机设备板块2012上下半年收入分别为1.45亿元和0.93亿元,反映出行业景气度较低,新产品推广阻力较大。

　　毛利率达到新高度。全年综合毛利率达到26.87%。综合毛利率上升的源于液压支架业务毛利率上升3.89个百分点,主要原因是人工成本和制造费用控制得当。

　　应收账款增速快,坏账准备计提充分。公司2012年末应收账款原值为34亿元,较2011年增加82.3%,需求方煤炭企业现金流情况较差造成公司回款变慢。公司严格执行了坏账计提政策,2012年末坏账准备/应收账款原值为9%,全年计提减值损失1.25亿元,影响EPS0.07元。公司已公告调整半年内账龄的应收账款的坏账计提比例,自2013年1月1日起,90天以内的坏账准备计提比例从5%调到0%, 91-180天的由5%调至2%,181天及以上的计提比例维持不变。根据公司测算,这次会计估计变更预计将增加公司2013年度利润总额1.2亿元。该调整透露出公司对客户放宽了付款政策,目的是推进销售,扩大市占率。公司应收账款中前三名欠款客户为神华、潞安、伊泰,财务风险可控。

　　煤炭行业景气度未见好转,煤机需求反转仍需等待。【1】现阶段煤价依然低迷,2013年以来秦皇岛港山西优混5500大卡平仓价维持在620元,近期秦皇岛库存重返800万吨以上,重点电厂库存超过3周。【2】2012年全国煤炭产量增速为3.8%,较2011年下滑4.9个百分点,煤炭行业固定资产投资增速从2011年的25.9%降至2012年的7.7%。【3】中煤能源装备板块2012年销售收入增速仅2%。

　　我们预测郑煤机2013-2015年EPS分别为至1.08、1.18、1.36元,对应增速10.5%、9.1%、14.7%。按照公司2013年10x PE给予公司目标价10.8元,维持“增持”评级。(海通证券)

　　陆家嘴(600663):转型完成,进入平稳增长期

　　住宅销售弥补土地批租缺失空间:公司2012年退出土地批租市场,完全转型为商业地产投资运营商,土地批租收入的缺失也使公司营业收入同比下降。但来自于天津河滨花苑、陆家嘴花园以及其他存量房、动迁房的销售结算使公司净利润并未出现下降。2012年公司住宅结算收入达16.9亿元,其中商品房结算5.93亿元,动迁房转让收入6.74亿元,众城大厦和陆家嘴花园一期等投资性房地产转让收入3.2亿元。

　　租赁收入保持平稳增长:2012年公司租赁收入11.8亿元,同比增长22.02%。其中办公物业收入约8.7亿元,同比增长27%约1.82亿元。主要为:1、新增办公楼(陆家嘴金融服务广场、软件园12号楼)产生约1.09亿元租金;2、存量物业租金自然增长约7322万元。运营一年以上的办公物业平均出租率约为94%,较2011年上升一个百分点。酒店收入为1.22亿元,同比增长约4%。商业物业收入1.85亿元,同比增长约5%。公寓租赁收入约1.17亿元,同比增长27%。主要为2011年投入运营的东和公寓C栋贡献了2,263万元租金收入。公寓出租率也较2011年上升5.7个百分点达到96%。

　　资金压力有所增加:2012年末,资产负债率、净负债率分别为57.14%、35.97%,较年初分别上升2.36和1.8个百分点。短期有息负债与货币资金之比由年初的2.41上升至年末的2.68,短期偿债压力上升。

　　上海前滩开发或提升公司长期价值:“前滩中心”作为上海“十二五”6大重点开发区域之一,规划总建筑面积超过350万平方米,总投资超过千亿元,主体开发商为大股东控股的上海滨江国际旅游度假开发股份有限公司。公司已和上海滨江公司签署《备忘录》,拟以通过受让一个或数个至少50%股权的项目公司的方式进行“前摊中心”的合作开发。如果合作顺利,将增加公司项目储备,提升长期价值。

　　投资评级:公司13-15年每股收益分别为0.56元、0.61元、0.66元,按2013年3月13日公司收盘价11.21元,公司13-15年PE分别为19x、18x、16x,高于行业平均水平。基于公司持有物业的稀缺性,我维持公司“增持”评级。(山西证券)来源中国证券网)