3月28日机构研报精华摘要

　　3月28日机构研报精华摘要

　　*国泰君安：益佰制药大品种基层下沉 业绩增长上台阶

　　益佰制药(600594.SH)12年收入22.5亿元，同比增长18.4%，净利润3.3亿元，同比增长25.5%，扣非后净利润增长23.9%，超越市场20%的一致预期。公司业绩超预期主要是因为营销渠道继续下沉 ，基层销售队伍开拓加速带动处方药实现收入18.4亿，增长18.3%。同时管理费用率在四季度有所下降。OTC业务受益于品牌和渠道建设改善，实现收入2.6亿，增长27%。公司12年四季度净利润同比增长38%，超市场预期。

　　公司拟定向增发募集资金不超过11.6亿，有利于公司营销渠道建设和继续下沉。营销是公司的传统强项，而今公司大产品储备日益丰富：心血管领域米高心乐滴丸今年即将获批上市，以及溶血栓重磅药物瑞替普酶即将在14 年销售上量，为公司带来新增长点。

　　*国泰君安：国四实施将带威孚高科动快速增长

　　威孚高科(000581.SZ)12年收入同比减少15%，净利润同比减少26%，基本符合市场和我们先前的预期。重卡全行业销量12年大幅下滑28%，重卡厂商盈利能力削弱，对公司销售和毛利水平产生负面影响是造成业绩下滑的最主要原因。

　　公司经营状况与重卡行业景气高度相关。我们基于对经济复苏形势和重卡自身更新周期的判断，认为13年重卡行业回暖是大概率事件，预计全年重卡销量的增速为8%~10%，其中增速高点将发生在二季度。高压共轨+SCR仍将是国四主流技术路线，公司WAPS是低端重卡和轻型车的解决方案。威孚此领域优势突出，可成为国四最大受益者。预计国四推出后重卡高压共轨装配率50~60%左右，公司份额可达70~80%，SCR系统份额40%-50%，市场空间广阔。

　　*湘财证券：基建维持高增长保证祁连山量增高确定性

　　截至2012年底，祁连山(600720.SH)水泥产能达2130万吨，2013年公司漳县二期和古浪一期两条生产线将于5月建成投产，合计水泥产能400万吨，此外，公司目前有并购在谈，保守预计并购产能100万吨，13年公司新增产能共计500万吨，同比增速为23%。预计公司水泥(含外销熟料)销量约1780万吨，同比增长17%。从自身因素来看，公司产能扩张带来产销量的增长。

　　此外，公司主要销售地区甘肃和青海，无论是从投资总量还是从拟建重点项目上看，2013年甘青两地的项目规模均保持着大体量。而公司是甘青地区尤其是甘肃地区的大型重点工程指定供货商，甘肃区域内标段80%-90%使用公司产品。从公司的下游需求看，重点工程占公司总销量比高达70%-80%，是公司的一大亮点。13年依托区域、规模以及品牌优势，公司将是甘青地区基建重点项目建设的最大受益者。

　　*兴业证券：钢铁行业社会库存环比回落

　　本周螺纹期货持续反弹拉动，市场成交有所起色，北京贸易商大户成交数据有好转，也带动社会库存开始环比下滑，但目前库存压力仍较大，尤其有对象反馈钢厂钢材库存偏高，成交的好转有终端采购带动，也有部分为贸易商之间的倒库和低价补库摊低库存成本所致，情绪总体仍旧偏谨慎。

　　受期螺、股市反弹带动，本周初市场信心有所恢复，螺纹钢、线材、热轧、中板的价格均小幅上涨，只有冷轧价格小幅下跌。不过由于成交不强，本周后半期钢材价格上涨乏力，保持平稳。虽然钢价普遍上涨，但是本周铁矿石价格继续下跌，市场也多看空矿价。值得注意的是，本周钢材库存3个月以来首次降低，环比减少1.9%。虽然钢材库存依然处于高位，但是钢价经过之前3周的大幅回调，已经较低，钢价下行风险不大。因此，此次库存下降对市场情绪应该有所提振。

　　*东方证券：投资复苏 工程机械或现趋势性拐点

　　以挖掘机为代表的工程机械产品在3月初经历旺季不旺的局面后，突然在3月中开始出现大幅回暖，超出市场预期，我们分析认为主要是3月中上旬曾受“两会”影响，项目开工以及施工有所延缓。

　　从终端市场反馈分析，今年旺季较往年延后约10-15天，但即便如此，部分地区今年3月份前20天的需求情况仍接近甚至超过去年全月水平。我们认为旺季后延将有助于4月份终端旺盛需求的维持，乐观估计4月挖掘机销量同比将实现正增长，继续超预期，工程机械行业趋势性拐点将出现。

　　挖掘机产品经历了历时2年的大幅调整后，我们认为目前国内挖掘机保有量已经处于较为合理的水平平。另外，以挖掘机正常7年的使用寿命测算，2013年的挖掘机更新换代需求，即对应的2006年的内需销量超7万台，约占2012年全年12.6万台内需销量的56%，远高于12年24%的更新换代占比。在未来投资仍保持正增长的背景下，我们认为更新换代高峰期的临近，将为挖掘机的整体需求提供重要的支撑。

　　作者：陈拓来源第一财讯)