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月1日机构研报精华摘要 *瑞银证券:行业需求旺盛 产能扩张推动富瑞特装业绩增长 富瑞特装(300228.SZ)2012年总收入12.45亿元,同比增长55%,归属母公司扣非净利润1.08亿元,同比增长62%;扣非EPS0.80元,与我们预期相符;2012年公司毛利率34%,同比提高了
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4个百分点,我们认为原因是去年上半年主要原材料不锈钢等下跌了近25%。
车用天然气仍具有经济吸引力我们认为井口天然气价格上涨之后,上涨成本将由产业链内部公司分摊,液化工厂和加气站的单位利润受到压缩,加气站将通过薄利多销,而不是提高下游LNG价格来竞争。下游的车用天然气价格可能小幅上涨,但只要不超过柴油价格的70%,我们认为车用天然气仍有较强经济吸引力。我们预计LNG配套设备2013年仍将高速增长,市场规模将翻倍增长到160亿元。
预计2013年竞争将更加激烈,但公司通过以量补价仍能实现高增长。我们认为公司2013年盈利能力会下滑,但由于市场需求旺盛,公司产能进入释放期,公司有望通过以量补价来实现高增长。
*山西证券:贵州茅台预收现近年首降 终端价格下行抑涨价空间 2012年贵州茅台(600519.SH)共实现营业收入264.55亿元,同比增长43.76%;实现归属于公司股东的净利润1,330,807.96万元,同比增长51.86%;每股收益12.82元。
自2012年年初严控三公消费开始,白酒行业利空不断,尤其是12年四季度白酒塑化剂事件之后更愈演愈烈,茅台作为行业龙头、高端白酒代表首当其冲,受到宏观经济增速放缓、行业周期性波动、政策层面限制及塑化剂事件影响,公司销售增长有所放缓,年初预期销售增长目标仅完成八成,期末预收账款余额降至50.91亿元,相比上年同期下降27.54%,现近年来的首度下降。不过,所幸公司现金流状况仍较为良好,四季度当季销售商品收到现金90.85亿元,再创历史高点。未来,预计在各种因素影响下,高端白酒销售将面临一定压力,系列酒快速发展将为公司提供增长新引擎。
受12年9月的产品提价因素推动,四季度公司盈利能力进一步提升,当季毛利率升至93.63%,比上年同期上升了1.94个百分点,成为利润快速增长的重要原因。不过,近期情况来看,受政策性因素等影响,高端白酒价格持续下降,目前53度茅台终端价格已降至千元以下,终端价格的下行抑制了公司的持续提价空间,短期内价格上涨红利应将不在。
*中银国际:2012年铁龙物流盈利模式转型年 2012年铁龙物流(600125.SH)归属于母公司股东的净利润同比下降8.25%至4.62 亿,合每股收益0.354元。期内公司营业收入同比增长41.5%至41.14亿人民币,但是由于营业成本大幅增长60.9%,营业利润同比下降8.9%,营业利润率下降了约10个百分点至16.7%。
2012年是公司盈利模式转型年,公司加大、加快了铁路特种箱新装备的研发和投入,全年新造各类特种箱7000多只,退出汽车箱、木材箱等6000多只,优化了特种箱结构;二是完成了沙鲅铁路二期扩能改造,彻底解决了咽喉区运输瓶颈问题,运能从4600万吨/年提升至8500万吨/年。公司积极推进盈利模式转型,积极开展特箱线下物流业务和运贸一体化业务,消除需求不振、旧箱型退出和客运业务逐渐退出的减量因素影响。
我们认为,集装箱运输作为先进的运输方式,未来在我国铁路整体货运运能逐渐得到释放的情况下,铁路集装箱必将作为铁路的一个重点发展方向,而公司作为母公司中铁集箱集团的上市平台,特种集装箱业务也将顺势得到发展。
*申银万国:预计全球棉花种植面积下降 4月看好纺织制造表现 年初以来纺织企业订单逐渐增多,出口形势出现好转迹象。2月国内种植棉花意向调查数据显示,国内种植棉花面积同比下降6.8%,创十年来最低记录;从全球范围来看,预计包括美国、印度等主要棉花供给国种植意向同比下降,外棉价格上升、内外棉价差逐步收窄,将进一步利好纺织企业。
由于男装订货会低于预期,终端销售一般,预计服装家纺一季报面临业绩低点,板块短期恐缺乏上涨催化剂(主题机会除外)。长期持续推荐高成长的日化巨头
上海家化;建议关注多元化发展的
雅戈尔及处于运营改善进程的制造龙头
鲁泰A、
百隆东方、
华孚色纺、
伟星股份。近期关注即将公布的13/14年度国家棉花收储政策,以及4月棉花播种面积,将影响后期棉价走势。
*国泰君安:有色金属行业需要一次调整 孕育一些机会 利空有色的因素依然在发酵,包括欧洲风险不断暴露、中国经济复苏强度不足、金属库存高企、加工材开工率不高等,但有色板块尚没有经历大幅调整,估值普遍位于高位,对板块的投资依然需要谨慎。
随中国投资增速降低,结构转型加快,传统资源股投资机会变少且更难把握,原先的大板块稀土、黄金、铜市值不断缩小;而新材料深加工企业的发展空间扩大,利润有望进入快速增长期,市值随之不断扩大。
我们对2013 年中国经济走向势的判断是:向产业转型的方向前进,但还需依靠投资稳定经济,同时在经济复苏初期,货币政策和实体经济都会遇到很多的波动。因此我们对2013 年有色的观点是主线与主题投资轮动,主线指实体经济波动中的资源型公司交易性机会,主题指国家经济转型中一些新兴产业公司的投资机会。2013年应该做的工作是自上而下观察经济动向,自下而上挖掘新产业个股。
作者:陈拓来源第一财讯)
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