“本季A股表现将逊于前两季”

　　嘉实基金总经理助理邵健用“负重前行，近忧可控，远虑不小，期待改革”来表明其对中国经济以及资本市场未来的看法。

　　早报记者 施颖楠

　　嘉实基金总经理助理邵健昨日在上海指出，在经济弱复苏的过程下，A股市场走势总体会比较稳定，但二季度的市场表现或将比一季度前期以及去年四季度来得差一些。去年四季度上证指数涨8.77%，今年一季度跌1.43%。

　　邵健是在昨日举行的嘉实财富成立一周年庆典暨财富管理战略论坛上做出上述表述的。他用“负重前行，近忧可控，远虑不小，期待改革”十六个字来表明其对中国经济以及资本市场未来的核心看法，而谈及具体的投资策略，其表示长期看好医疗保健与保险等“银发”产业。

　　邵健并称，目前生物医药板块的估值确实已经很高，对于短线投资者来说，风险正在积聚，但从战略投资角度仍具投资价值。

　　邵健是嘉实基金“老牌”的资深基金经理。2003年7月，其进入嘉实基金管理有限公司投资部工作，2004年4月6日至今任嘉实增长混合基金经理，而2006年12月12日至今任嘉实策略混合基金经理。Wind资讯数据显示，嘉实增长混合与嘉实策略混合自成立以来的净值增长率分别为392.84%与60.15%。

　　二季度经济将持续复苏

　　国家统计局昨日公布，中国第一季度国内生产总值(GDP)同比增速回落至7.7%，逊于市场预期。邵健就此指出，许多投资者认为此前预期中的经济复苏有可能戛然而止，而其认为还无需太过悲观，经济从二季度起到三季度可能还是会持续复苏的态势。

　　邵健认为，一季度大量流动性的释放没能有效地转化为投资主要有两个因素影响，一是部分地方政府领导人还没有到位，很多项目还未有效实施，二是北方地区气候一季度普遍寒冷影响到投资。而从历史来看，地方政府在换届之后通常都有较强的投资冲动，因此换届之年的投资增速都很高。

　　邵健并分析，房地产投资在二、三季度有可能恢复到比较高的增速。“我们可以看到去年下半年房地产销售比较好，而通常房地产销售领先于房地产投资三个季度左右，可以拉动接下来的固定资产投资增速。”

　　邵健并指出，消费这一重要因素在一季度并未很好地支撑经济发展，这除了因前期经济持续了若干个季度下滑、居民收入受到了一定影响这一因素之外，还受到许多公司年会活动因故取消的影响，而这一因素在二、三季度的影响占比将较小。

　　综合上述因素，邵健认为二、三季度经济还会有小幅度的攀升，四季度之后有可能重新回落。这个过程中，CPI将呈现温和上升态势，因此未来国内经济的格局相对良好。

　　料未来两个月IPO将重启

　　对于在经济弱复苏过程中的A股市场，邵健认为二季度的A股走势将比一季度前期以及去年四季度差一些。

　　“因为去年四季度IPO（首次公开发行）已经停了，今年我们估计未来两个月内IPO可能会重启。另外，前期全球流动性不断释放，在二季度可能会出现部分的风险因素，这会影响资本市场。”

　　目前，新股发行5月开闸成为各方较为认同的时间点届时大部分财务核查工作将完成，若延至6月，则逾700家企业还要再递交半年报。此外，新华社于上周连续3天发表5篇关于IPO的文章，也被市场解读为在为IPO重启造势。不过，证监会在近日的例会上回应称，近期未就相关事项具体时间点接受任何媒体采访。

　　而长期来看，邵健认为中国的经济结构调整和经济增速放缓会对A股市场形成一定的压制，与此同时利率市场化过程会造成其他资产类的扩张，这对股票市场也有一定影响，所以市场总体来说长期面临压力。此外，未来几个季度，中央经济工作会议举行等重大事件的发生也将影响今年后期A股市场走势。

　　邵健特别指出，短期市场无论如何波动，幅度都会是相对有限的，A股市场的发展更多还是取决于长期的经济发展和改革的因素。

　　看好“银发”产业

　　在邵健看来，在中国经济的转型期，应相应调整投资策略。“过去投资只要大的方向和传统支柱行业相关，杠杆控制好，大概都有很好的收益。但未来，随着中国经济大周期的变化、转型，过去十年成功的策略很有可能成为未来十年失败的策略。”

　　具体到股票投资领域，邵健认为寻找“穿越周期的成长”和“合理的估值”是最重要的策略。“审视过去很多国家转型时期的有效投资策略可以发现，在转型过程中，寻找持续的盈利增长还是能够实现成功投资。”

　　邵健表示，“穿越周期的成长”除了过去常说的消费领域外还有很多机会，例如人口红利拐点之后，人工成本（尤其是低端劳动力）随着劳动力人口下降而上升，将引发机械替代人工的中长期趋势，此中受益行业包括农业机械等。

　　另外，中国未来老龄人口每年以七八百万的人的速度增长，而60岁以上的人每年在医疗上的消费是此前的10倍以上，所以随着老龄化人口的新增，未来医疗保健领域的消费会很大。与此同时大家也会很关注保障问题，保险未来也会很好地发展，“银发”产业发展将得到促进。

　　他并指出，未来我们也面临着能耗过高，资源匮乏，环境和资源约束日益趋紧的问题，政策思路上需要从市场化定价理顺资源价格，刺激利用效率提升，另外大力治理环境污染，发展低消耗、高附加值行业，所以节能、环保、公用事业、文化、传媒、体育、旅游、服务等轻资产行业都会面临比较好的政策支持，蕴含投资机会。

　　另外，未来促进经济转型，技术升级、改善效率也是非常必要的，所以信息化、自动化都是未来的方向，而这些领域都会形成好的投资机会。

　　“至于大家历史上关注的传统周期行业相关的投资机会，未来相对会少很多，除非是供给非常有效收缩的周期性行业，或是阶段性触底，才会有一小部分的投资机会。”邵健说。

　　邵健指出，在经济缓慢回升背景下，由于库存及产能的原因，周期类行业将出现分化，综合行业的产能、库存未来需求回升的情况，周期类行业更加偏好水泥和铁路设备等行业。