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月2日机构研报精华摘要 *中金公司:太阳鸟营收较快增长 订单充足保障13年业绩 太阳鸟(300123.SZ)公布12年及1Q13业绩:营收分别增长46%、21%至5.8亿、1亿,净利润增长25%、12%至5500万、1100万,略低于预期。
公司4Q1营收大幅增长45%,但由于订单延期
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交付导致1Q13营收增速缩窄至21%;同时,由于公司采取让利促销手段及毛利率较低的特种艇销售占比提升导致2012及1Q13综合毛利率均下滑2%,加上规模扩大导致营业费用分别增长60%、28%,最终导致净利润增速低于营收增速。分业务看,特种艇表现优异,12年收入大幅增长108%至3.3亿,是公司增长的核心动力;商务艇继续稳健增长,实现收入2.3亿(YoY +21%);受宏观经济影响,私人游艇出现下滑,全年仅实现1100万收入(YoY -71%)。
合理估计公司目前在手订单约5~6亿,并且去年新开发了公安部边防局、海关总署等一批大客户,随着珠海复合材料游艇扩建项目于1Q13 投产,未来持续性大单仍值得期待。此外,公司推行的模块化、整装化生产模式为未来推出大型超级游艇及超高速特种艇等新产品奠定坚实基础,值得持续跟踪。
*安信证券:古井贡酒产品结构承压调整 古井贡酒(000596.SZ)2012年收入41.97亿元,同比增长26.87%,2013 年一季度收入15.65 亿元,同比增长18.65%。2012年净利润增长28.62%,2013年一季度净利润增长19.53%,业绩增长略低于预期。
2012年四季度毛利率环比下降,2013年一季度毛利小幅回升,但同比下降5个百分点。消费税占比、销售费用的占比也出现双双下降,印证了产品结构调整。年份原浆压力来自一线白酒价格下降,客户群体结构没有变化。进入消费淡季,古井在一些婚宴渠道启动较大幅度的买赠活动,预计公司二、三季度销售增长的压力降继续,费用也会增加。
2012年华北、华南地区销售同比下降,华中地区是公司根据地市场,2012年增速达到43%,区域市场差异化2013年更加显著。一季度草根调研了核心市场的情况是增速并未放缓,合肥、北京增速超过40%。虽然销售承压,古井已通过年份原浆重新树立品牌形象,在安徽核心市场地位和市占率仍好于省内竞争对手。
*申银万国:华夏幸福长三角再落一子 华夏幸福(600340.SH)新增嘉善合作开发项目,项目委托区域总面积约为12平方公里,项目计划用8-10年时间完成开发,委托服务期限为18年。与此前项目类似,嘉善项目的收益方式主要分为2部分,其中第一部分收益较此前项目有所提高:1)土地整理和基础设施建设按总投资成本加成15%支付土地整理费和建设费(此前各项目均按10%加成);2)按委托区域内当年入区项目新增固定资产投资额的45%支付产业发展服务费。我们认为,公司在经济发达的长三角地区,以相对优厚的条件获取区域开发项目,体现了公司项目获取方面的强大竞争优势。
未来这一区域的需求将包含上海外溢需求和本地内生需求两部分,这也将能全面验证公司的产业新城能力:1)能否通过区域规划、合理定价和配套设施建设,在临港新城、奉贤、昆山等众多区域的竞争中吸引更多的上海外溢需求;2)能否通过产业园区发展提升当地经济,吸引更多的就业人口,培育内生的本地需求,并逐步提升房价。我们认为:1)价格便宜,有利吸引上海外溢需求。
*东方证券:LED板块Q1已回暖 看好Q2表现 2013年Q1期间,LED板块(选定主要LED上市公司24 家)主要企业营收约63.75亿,同比增长26.37%,环比下降20.71%,营业收入2012年逐季向上;营业利润约6亿元,同比增长24.71%,环比增长251.75%,归属上市公司所有者净利润约6.68 亿,同比下降4.33%,环比增长68.81%;Q1 行业平均毛利率为23.58%,连续两个季度回升,相较2012 年Q1下降4.4 的百分点,相较2014 年Q4 增加近2 个百分点;行业经营性净利润率为9.42%,同比2012 年Q1 略微下降0.12个百分点,环比2012年Q4上升7.3个百分点。
由于目前LED应用构成结构(主要背光、照明、显示屏),背光仍是为主,行业整体仍有家电周期性特点,因此预计Q2环比Q1将表现较好。此外随着背光需求的加速渗透(由2012年70%到2013年90%以上),LED照明应用的国内及国外市场的快速渗透,LED显示屏市场集中度提升的回暖,需求快速增加,价格跌幅相对趋于平稳,因此Q2相较Q1获利改善较大为大概率事件。
*宏源证券:医药行业静待政策落实 看好未来发展 本周政策面主要涉及2方面内容,一是三大医保的改革,即城镇职工医疗保险(简称职工医保)、城镇居民基本医疗保险(简称居民医保)和新型农村合作医疗保险(简称新农合)的职责的统一。国务院要求6月底前完成整合。二是全国完善国家基本药物制度相关政策座谈会消息显示未来将从严控制增补数量,而招标基本思路或变化不大。
短期来说医药板块估值不低,但是部分优质药企将在新的一轮竞争中得到更大的市场份额, 整体来看,个股分化将继续。我们推荐:1)受益基药扩容,特别是处方药中独家品种和中药注射剂,我们推荐:
天士力、
昆明制药、
康缘药业、
云南白药、
贵州百灵。2)此次基药增加了肿瘤、血液病、精神疾病的较多品种,同时也在推行大病医保,我们推荐:
恩华药业、
华仁药业。3)将企业通过新版GMP认证作为质量评价的重要指标,推进行业整合;优先采购达到国际水平的仿制药。我们推荐:
信立泰、
科伦药业。
作者:陈拓来源第一财讯)
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