零售：寻找受益于微增长业态 荐5股

　　2013年前两月广发零售行业指数(GFRI)平均增速为12.73%,环比下降5.46个百分点。受政策压力及经济复苏缓慢影响,行业增速较2012年出现较大幅度下降,与我们近段时间来广泛商业企业摸底调研结论一致。

　　在继续控制三公消费、经济复苏程度较低和去年二季度零售增速基数相 对较高背景下,我们认为2013年二季度商业增速仍不容乐观,将继续维持年初态势。

　　折扣零售差异化路径是中国零售未来重要走向

　　近年来受到居民收入增速放缓、新兴渠道分流及商业地产竞争影响,传统零售渠道已经进入微增长时代。从美国经验来看,在居民实际购买力增速放缓时期内,传统正价渠道压力较大,但逆周期折扣零售渠道往往能够通过准确的客户定位与营销手段来获得消费者的青睐。而中国现今的经济周期与供应商上游库存状况为美国70年代孕育折扣零售的经济背景相似,展望未来中国零售行业,折扣零售将成为打破渠道同质化竞争的主要手段,将成为中国零售业的一个重要走向。

　　投资策略及投资组合建议

　　我们预计未来几个月零售增速压力仍然较大,将继续延续年初态势。

　　从宏观经济周期和行业内竞争分流看,中国实体零售终端渠道已经进入微增长时代,在这个阶段,中国不同省份的结构性分化愈发明显,每个省份不同的成长性更加突出。我们强调2013年策略报告中淡化板块、强调个股的观点,研究重点倾向于抓住经营基本面存在改善拐点和区域竞争缓和的个股,分享其业绩稳定增长的收益。建议重点关注:重庆百货、南京中商、友阿股份、上海家化、老凤祥。（广发证券）