利率债收益率窄幅震荡 信用债收益率下行为主

　　5月份公开市场央票到期量2300亿元，加上到期的正回购2450亿元，公开市场合计到期4750亿元。5月以来，资金面较4月底明显改善。央行继续进行正回购操作回笼流动性，5月2日和7日合计展开28天正回购850亿元。5月8日，在正常的28天正回购询量基础上，央行又增加91天央票询量，让市场颇感意外。此前最后一次发行央票是在2011年年底，本次询量意味着央行可能在时隔将近1年半后重启央行发行，届时央票的发行利率和发行量值得关注。

　　进入5月份，欧洲央行、印度央行、澳大利亚央行纷纷降息，加上最新公布的美国非农就业人数好于市场预期，国内外风险情绪有所提升。但债券市场仍然走势较好。利率债市场受各消息影响，收益率有所波动。5月伊始，受外围市场降息影响，利率债外资类买盘较多，推动收益率小幅下行。

　　5月6日，为加强对热钱流入中国的监管，外汇管理局出台了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，通知的出台可能会使得银行间流动性受到一定负面影响，利率债收益率应声上行2~3bp。

　　信用债方面，5月以来，资金面有所好转，加上前期影响市场的监管风波暂时得到缓解，收益率延续了4月底的下行行情。尤其是高评级的短融、中票在银行类买盘支持下，收益率下行幅度最大，基本已回到前期低点。而低评级的中票和城投债交投不甚活跃，收益率距离前期低点仍有一定距离。

　　（易方达基金管理有限公司债券研究员 张雅君）

　　本手记不构成投资建议 来源广州日报)