周二机构一致最看好的10金股

　　捷

　　成股份(300182):收购进一步增强公司音视频整体解决方案能力

　　此次收购及增发预案包含两部分:其一,增发不超过928.1万股(增发价22.35元/股),同时支付不超过2,994.60万元现金,收购其三家控股子公司极地信息、华晨影视、捷成优联剩余49%股权,以及参股子公司冠华荣 信61.04%股权(交易完成后,捷成将获得冠华荣信90%股权);其二,定向增发不超过393.27万股(增发价20.12元/股),预计募集资金不超过7,912.59万元,除用于支付收购资产的现金对价,其余部分补充公司流动资金。我们认为,公司此次收购资产对价合理,约为10~11倍静态PE,与2012年初次收购上述四家公司股权时基本相同。

　　此次收购完成后,子公司业务将进一步融合到捷成“音视频整体解决方案”中,加强公司为广播电视台提供一站式解决方案的能力。并购冠华荣信,使公司获得冠华15年专注广电积累的渠道资源,并同时将业务延伸至更广泛的广播电视系统工程领域;收购捷成优联,帮助公司实现基于3G技术的音视频节目实时、快速传输和同步共享;收购极地信息,公司利用其信息安全产品可为广播电视台提供更为全面的“安全播出”解决方案;收购华晨影视,将公司业务线延伸至舞台LED灯具产品和演播室灯光工程,同时进一步巩固和提升公司在工程设计和施工方面的竞争力。此次交易完成后,公司与四家子公司在产品、服务、市场、人才、资金与管理等方面,协同性将进一步加强,并体现为盈利能力和市场竞争力的提升。截至2012年底,公司营收规模已位居行业龙头,我们认为,此次收购势必进一步夯实公司的领先地位。

　　此次收购,将增厚公司2013年净利润7~8个百分点,维持“推荐”评级。

　　根据收购预案的盈利预测,四家子公司2013年有望合计实现净利润4708万元。按半年并表备考(一般下半年利润占比较高,假设为全年60%),估计将增厚公司摊薄后2013年EPS0.06元左右。我们预计收购完成后,公司2013~2015年全面摊薄EPS0.87元、1.14元、1.49元,当前股价对应2013~2015年PE为28.24倍、21.67倍、16.51倍。维持其“推荐”评级。(长江证券)

　　格力电器(000651)：管理层对全年实现目标增长充满信心

　　2012年公司实现营业收入1001.10亿元,同比增长19.87%;利润总额87.63亿元,同比增长38.46%;实现归属母公司净利润73.80亿元,同比增长40.92%,对应每股收益2.45元;扣非后归属母公司净利润69.95亿元,同比增长36.99%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额184.09亿元,同比448.51%,对应每股6.12元。公司拟向全体股东每10股派送现金10元(含税),现金分红金额(含税)占当年归属母公司净利润40.76%。

　　2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%;利润总额15.97亿元,同比增长10.16%;实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增长13.77%,对应每股收益0.44元。

　　2H12内销增速环比持平,受益出口明显回暖,整体收入增长提速。2012下半年公司内销收入保持了上半年20%以上的较快增长;海外需求明显回暖,公司出口增速由上半年不增长到下半年同比增长23.66%,带动整体收入增速环比提升6.50个百分点至22.11%。

　　2012年公司共实现主营业务收入912.48亿元,同比增长18.88%;其中占主营收入97.41%的空调实现收入888.86亿元,同比增长18.86%,符合预期;小家电收入同比仅增长12.51%至14.53亿元,明显低于预期。

　　2H12盈利能力大幅改善,净利润率创历史新高。公司毛利率逐季走高,三、四季度连创历史新高,达到28.33%、31.47%,明显好于2009年原材料低位时的盈利水平,说明2H12盈利大幅改善原材料价格并非主因。4Q12公司高毛利率产品销售占比达到30%,较2011年同期翻番;其余大部分为中高毛利率产品,低毛利率产品占比较小;产品结构升级大幅拉升企业当期盈利水平。除家用空调结构升级明显外,商用空调2012年高端产品销售占比也达到50%,相比2011年的20~30%有较大提升。受益产品结构优化、新品提价未遇阻碍、原材料价格大幅走低的综合影响,2012年公司主营业务毛利率大幅提升8.90个百分点至27.26%,其中2012下半年主营毛利率同比提升9.06个百分点至30.54%。

　　虽然伴随着毛利率的大幅改善,销售费用率亦明显走高,但(毛利率-销售费用率)指标依然向好,足以抵消管理费用率及财务费用率的提升以及营业外收入的下降。2012年公司归母净利率同比提升1.10个百分点至7.37%的历史新高;其中下半年公司归母净利润率高达8.70%,同比提升1.70个百分点,助2H12业绩大幅增长48.82%,带动全年业绩增速提升至40.92%。

　　1Q13增速低于预期,但公司对全年达到预期增长充满信心。2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%,实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增长13.77%,收入及净利润增速均低于业绩快报披露前市场的普遍预期。一季报低于预期主要是由于规模增长不及预期,我们分析原因可能有二:1)去年同期在行业萎靡竞争对手同比大幅下滑的情况下实现16%的高增长,使得今年一季度基数较高;2)今年一季度行业增速低于预期,加上竞争对手采取积极的营销策略,公司面临一定的去库存压力,因此份额未见明显提升。

　　一季报增速虽然不及预期,但公司对全年实现原定目标增长充满信心,在年报中重申2013年及后5年的增长目标:力争2013年实现销售收入1200亿元;以实现销售收入1000亿元为新起点,依靠技术实力、品牌张力和渠道掌控力,力求未来五年年均销售收入增长200亿元,实现五年再造一个“格力”。

　　一季度报表质量较高,库存水平正常,预收款182亿元,现金流状况良好。公司2013年一季度末库存149亿元,同比基本持平,较期初下降13.55%;期末账面预收款项182亿元,同比增长9.66%,较期初增长9.45%;递延所得税资产及其他流动负债分别同比增长86.57%、84.79%。

　　2013年一季度末公司账面拥有现金468.75亿元,同比增长27.55%,较期初增长61.95%。一季度经营活动现金流量净额虽同比下滑14.03%,但每股经营活动现金流量净额5.32元,经营活动现金流占营业收入、营业利润、归母净利润的比例分别为0.72、10.80、11.99。

　　盈利预测与投资建议。虽然一季度收入、利润低于预期,但公司报表质量高,产品力强,竞争优势明显,相信未来三个季度在新品的有力拉动下收入增速将明显回升,另外主要原材料价格下跌亦减轻利润率压力。我们维持公司2013-2014年2.87、3.33元的盈利预测,分别同比增长17%、16%,目前股价对应今明两年9.05、7.82倍,给予公司2013年12-15倍PE,目标价区间28.70-34.38元,维持“买入”评级。(海通证券)

　　中国南车(601766)：订单匮乏唯待招标

　　铁道部改制为铁路总公司,招标需待总公司“三定”后开始。铁道部13年推进改革,改制为铁路总公司,目前招标有所推后,需待铁路总公司定编、定员、定岗后开始。铁路总公司成立后,权利逐步下放,并终将落实到路局的采购权。路局在大运营公司的管理下,自主经营的力度会加大,采购权利也会不断加强。预计铁路总公司货车13年第一次招标2.5万辆货车在即,13年初国铁计划购置货车4万辆,第一次招标的2.5万辆有望率先招标。13年3月客运数据创新高,但购置基本停滞,车辆招标需求迫切,各类车辆的招标有望在上半年启动。

　　南车的动车组在手订单主要集中在Q1交货,四方BST成为利润的重要支点。根据12年结转订单情况估计,南车动车组的在手订单在13年1季度已基本交付完毕:青岛四方Q1度交付8大列CRH380AL,考虑少量动车组维修业务,约合30余亿元,估计同比下滑50%左右。四方BST自12年下半年以来正常交付,动车组在手订单饱满,13年交货任务密集。13年Q1南车对联营企业和合营企业的投资净收益1.19亿元,较12Q1增长259%,是13年1季度业绩的重要支点,预计也将是Q2业绩的重要支点。

　　毛利率随收入结构变化而下滑。13年Q1中国南车收入增长3%,但营业利润下滑37%,毛利率比去年同期下滑3.46个百分点,我们分析应主要是收入结构变化所致:毛利率居中的机车、客车、货车等业务量略有变化,但高毛利的动车交付量大幅下滑,同时低毛利的现代物流等业务占比明显提升。

　　后续亟待铁路总公司招标推进。南车2012年底在手定单约700亿元(约含BST240亿元),整理公司公告,估算13年新接订单数100亿元左右,而Q1收入198亿元,估计13年1季度末在手定单应为近570亿(含BST订单,假设Q1交货30-40亿元)。由于青岛四方的动车订单应基本交付完毕,我们预计2013年2季度中国南车动车组应基本处于维修+预生产状态,动车收入可能进一步下滑,预计二季度业绩仍将维持下滑态势。假设5月启动动车组招标,由于动车组生产周期较长,我们判断13年H1难以确认收入;但若5月机车招标启动,因机车生产周期短,则有望确认收入。(海通证券)

　　华润双鹤(600062):聚焦医药工业资产整合加速

　　剥离商业资产,对上市公司业绩影响有限。子公司长沙双鹤12年收入30.2亿,净利润4654万(同比下降11.5%),贡献母公司净利润的5.07%,对上市公司业绩影响很小,而剥离医药商业资产,减轻了资金占用压力,收回资金可以用于后续并购,利于公司长远发展。同时,我们认为,此次商业资产转让给集团下的华润医药商业公司,符合集团整体战略布局。随着华润医药集团H股整体上市计划的临近,我们预计,13-14年集团旗下资产整合将加速。

　　聚焦医药工业,提升公司核心竞争力。长沙双鹤是一家区域性医药商业企业,受到地域限制,规模较小,而近年来国药、上药等医药商业巨头在不断向三、四线城市拓展,不断抢占地方商业企业的市场份额,地方企业竞争压力加剧。此次剥离商业资产,公司进一步聚焦医药工业,发挥公司在大输液、心脑血管、内分泌等领域的竞争优势,符合公司“十二五”战略规划。

　　公司资金实力雄厚,迎来行业整合契机。13年新版GMP认证使得大量中、小制药企业退出,目前国内大输液行业正处于集中度加速提升的阶段,落后产能退出以及新版GMP的停产认证将带来行业的供给缺口,为优势企业腾出市场空间,行业整合契机来临。公司作为大输液行业龙头企业之一,将通过内部扩大产能和外部收购实现快速扩张。13年一季报,公司账上现金11亿,加上本次出售长沙双鹤收回现金,充沛的现金为公司扩张提供资金,我们预计公司13年有望完成2-3家企业并购。

　　目标价28元,建议增持。在大输液行业整合,集中度加速提升,817软袋和三合一输液等明星高端产品上量的驱动下,公司未来三年将进入快速的增长阶段,业绩迎来向上的发展节点。我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.60(主业1.20元)、1.52、1.84元,公司目前股价对应2013年动态PE不到20倍(主业业绩),具有较高安全边际,建议增持,12个月目标价28元。(国泰君安)

　　苏泊尔(002032)：内销、出口均恢复增长

　　点评:

　　2013年公司收入将恢复性增长。炊具内销业务12年上半年受“锰超标”事件影响市占率下滑,但目前市占率恢复到历史最高的44.9%;新品类中厨房工具品类2012年维持46%的高速增长,占炊具内销12%;2012年电器新品类增长约15%;

　　积极布局线上线下渠道。三四级市场进一步布局,12年公司在县级及乡镇新增超过5000家网点;12年公司电商渠道收入增长160%;

　　出口业务:SEB订单恢复增长,未来主要是小家电的订单转移。12年SEB炊具订单11.3亿,SEB小家电订单6.5亿。预计13年SEB订单21亿左右,同比增长17%,其主要来自小家电订单的增长约增长38%。

　　盈利预测及投资建议:预计2013-2014年EPS分别为0.87元、0.97元,同比增速分别为18.0%、11.8%,对应目前股价的PE分别为14倍、13倍。我们维持公司的“增持”评级,建议投资者关注公司业务未来的增长情况。(兴业证券)

　　道明光学(002632)：全球少数几家掌握微棱镜型反光膜生产技术

　　2012年,公司实现营业总收入3.62亿元,比上年同期下降11.17%;实现利润总额4474万元,比上年同期下降47.67%;2013年一季度,公司实现营业收入6725万元,同比下滑10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润302万元,同比下滑66.99%。

　　预告2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间659万元至1318万元,下降40%到70%。

　　点评:需求未启动,业绩下滑幅度较大

　　基础投资有所放缓,从而导致用于交通安全设施方面的中高端反光膜市场需求有所减少;国内外消费需求持续低迷,导致个人安全防护领域的需求萎缩;在需求不足的情况下,公司募投项目部分基础设施和设备已投入使用导致相关折旧成本增加,因而成本增加。

　　公司产品销量2012年下滑-11.18%,受到整体经济拖累较大。

　　展望:公司募投项目采用的是国际领先的生产线,无论产品生产的稳定性、生产效率,产品品质控制等大幅提升;公司是全球少数几家掌握微棱镜型反光膜生产技术并转化为产品成果的企业之一。

　　随着整个经济水平的提升,汽车安全意识的提高,公司将会持续受益。

　　盈利预测及估值

　　下调盈利预测,预计2013-2015年,EPS分别为0.44元,0.65元和0.86元(此前预计2013年-2014年EPS为0.66元,0.97元)。维持公司增持评级。(浙商证券)

　　华西能源(002630)：打造垃圾发电连锁店步入高增长期

　　强强联合,打造“垃圾发电连锁店”。2011年底,公司出资4200万元与四川省能源投资集团有限公司、自贡市国有资产经营投资有限责任公司共同设立能投华西,占股42%,正式进军下游垃圾焚烧项目经营,打造“设备+工程总包(EPC)+运营(BOT)”的全产业链模式。预计能投华西2013年给公司带来EPC项目收入和焚烧锅炉销售收入分别约4.4和1.02亿元。

　　总包业务贡献持续稳定收益,打造第二增长极。全川“十二五”期间共规划20多个垃圾焚烧项目约10000t/d规模,预计新增电厂约超16座会在能投华西平台下运营,公司发展空间广阔,随着影响力增强辐射周边省市。长期来看垃圾发电将会给公司带来稳定的利润来源,公司将在特许经营期内持续获得能源华西净利润的42%作为投资收益。

　　传统主业稳步小幅增长,差异化定位创造增长空间。公司传统煤粉锅炉受益于自备电厂快速上马和印度等新兴市场崛起可保持每年5%收入增速。受国家垃圾发电“十二五”规划的带动,垃圾发电迎来建设高峰期,对设备的需求将会呈现快速增长的势态。预计13年维持20%以上增幅。随着技术工艺的改进,毛利率有望恢复达20%以上,拉升13年业绩有积极意义。

　　估值与评级。我们预测公司2013、2014与2015年每股收益分别为0.97元、1.30元、1.74元,对应动态PE分别为25倍、18倍和14倍,维持“增持”评级。(宏源证券)

　　长电科技(600584):业绩拐点已现,分享智能机繁荣

　　智能机核心芯片与部件高端封装国产化趋势已成:1、全球手机方案公司每年提供高端封装需求高达30亿美元,未来国产化替代空间巨大;2、本土手机核心芯片与部件厂家快速成长,如展讯、海思等,为这些部件高端封装提供条件;3、本土封装企业也拥有高端封装能力。

　　长电科技包袱已甩,产品高端化战略见效,下半年拐点已现:2012年是公司执行“围绕智能手机,依托先进封装技术,实现公司产品高端化”战略的重要一年,费用负担成为2012年公司业绩不佳重要因素;而伴随着全球智能机加速渗透,2013年下半年公司战略将产生效果,推动长电出现业绩拐点,进入全新成长期。

　　成功切入手机基带芯片、PA模块以及镜头模组等领域,分享智能机繁荣盛宴:公司利用12英寸晶圆封装技术,成功开拓了手机基带芯片、PA模块以及500万像素以上摄像头产品,成为国内为数不多实现手机核心芯片与部件高端封装技术服务提供者,未来将充分享受手机核心芯片与部件高端封装国产化盛宴;业绩弹性大,下半年EPS预估0.15元:公司业绩拐点有望在下半年出现,我们预估下半年公司有望实现EPS0.15元,而上半年仅只有0.01元;

　　投资建议与估值

　　我们预测公司2013~2015年有望实现净利润分别为135.14、284.04和429.37百万元,同比增长1198.18%、110.18%和51.17%;EPS分别为0.158、0.333和0.503元:2013年下半年,长电科技产品高端化战略将进入收获期,业绩有望出现反转,虽然2013年公司EPS为0.15元,但主要在下半年体现,业绩弹性大,我们建议投资者积极“买入”,给予公司7.99元目标价,相当于2014年24倍PE。(国金证券)

　　星网锐捷(002396):期待蜕变,结构优化,盈利提升

　　受经济波动和大客户波动影响,锐捷和升腾收入增长未达预期:我们认为企业级网络设备主要受经济形势影响,企业削减或推迟IT支出导致公司企业级网络设备收入未达预期。而瘦客户机业务主要受华为等大客户推进落后于预期影响,收入增长亦未达预期。

　　10年团队积累,行业理解和把握能力毋庸置疑。目前公司在产品和技术实力上的上升趋势是明显的,公司企业级网络设备业务的趋势只会越来越好。尽管短期内受经济波动和渠道能力不足影响短期收入增速兑现,但只要公司的管理班子、机制和路线不发生问题,公司企业级网络设备业务的爆发弹性就是可以期待的。

　　短期未达预期意味着长期超预期的可能性在提高。瘦客户机伴随云桌面技术的成熟,在经过5年多的发展后,在技术、成本和产业链方面的整合都已经是时间问题。尽管短期内由于华为等大客户自身的问题影响了短期推广,但技术的成熟、成本的下降、产业链的成熟并未停顿,短期的未达预期意味着长期超预期的可能性在提高。

　　短期来看,我们认为企业的IT支出不可能无限期推迟。随着经济增长中枢下行逐步趋于稳定,之前被推迟的采购计划有可能集中释放,因此我们建议观察下半年的订单状况,以捕捉后续的投资机会。

　　从长期逻辑来看,公司在两大主营业务之外还不断孕育各种新兴业务,并通过子公司、孙公司明确运营主体,逐步发展壮大。公司团队的内生增长动力和能力都是充足的,管理团队和骨干都是有为的,因此我们更需关注的是公司老业务的蜕变点和新业务的爆发点。

　　盈利预测

　　我们预计星网锐捷2013~2015年归属净利润将分别为2.79亿元、3.68亿元和5.09亿元,同比分别为24.77%、31.89%和38.39%。对应2013~2015年EPS分别为0.795元、1.049元和1.451元。

　　估值和投资建议

　　我们给予公司2013年25倍估值,对应目标价19.88元,距离5月8日收盘价15.13元有31.4%的空间,维持“买入”评级。(国金证券)

　　合肥三洋(600983)：“532”规划需要用更快的发展速度来实现

　　2012年收入40亿元,“532”战略规划需要用更快的发展速度来实现:2011年底,公司提出“532”战略规划,即从2012年起用五年时间打造三大品类,达到年销售洗衣机800万台,冰箱400万台;生活电器600万台;核心部件1000万台套的战略目标,达到2016年实现200亿销售收入。2012年公司收入40亿元(YoY3.2%),因此532计划需要用更快的发展速度来实现。假设2016年的确达到200亿收入,公司净利率在此期间因出口业务和新产品的增长而降低到6%,估值给予8-10倍PE计算,公司2016年市值可达96-120亿,较当前市值49亿有24-34%的复合增速。

　　从技术、产能、渠道网络来看,公司具备较好的规模快速增长基础:公司拥有领先的变频洗衣机及变频电机技术,目前洗衣机产能500万台、冰箱一期产能200万台(按规划还要扩建到400万台)、变频电机产能200万只,销售渠道经过几年下沉的努力,已经拥有2.5万个网点,尽管相比龙头公司3万个以上的网点规模还有差距,但在外资品牌中遥遥领先,具备较好的规模快速增长基础。今年一季度公司实现收入增长21%、净利润增长17%,市场份额提升,也扭转了2012年因受大环境影响而滞涨的业绩。

　　盈利预测及投资建议

　　暂时维持前期预测:预计公司2013-2015年收入为53.1、65.0和76.2亿元,同比增长32.2%、22.3%和17.4%;净利润为3.51、4.16和4.83亿元,同比增长15.5%、18.7%和16.1%;EPS为0.658、0.781和0.907元。期待公司为实现“532”规划而业绩超预期。

　　现价9.27元对应14.1×13EPS/11.9X14EPS,我们认为首先具备安全边际,在内销多品牌运营和出口OEM策略下公司收入有快速增长的可能,按上文假设公司2016年达到200亿收入、净利率降低到6%、估值给予8-10倍PE计算,2016年市值可达96-120亿,较当前市值49亿有24-34%的复合增速,因此上调到“买入”评级。(国金证券)来源中国证券网)