传媒板块有望迎接主升浪行情 投资首选龙头公司

　　战略聚焦文化产业正当其时,未来三年文化产业年均增速超20%

　　扎实推进社会主义文化强国战略催生产业倍增空间。近年来,党中央、国务院及各部委陆续出台各类税收优惠、信贷支持等政策,以推动文化产业跨越式发展,且扶持力度持续加码。文化产业发展上升为国家战略,赢得前 所未有的宽松发展环境,并迎来千载难逢的历史机遇。十七届六中全会提出:推动文化产业成为支柱性产业。按此测算,2015年我国文化产业增加值至少应该达到2.79万亿元,年均发展增速需要保持在20%以上。

　　传媒兼具消费与成长两大属性,投资传媒即是分享未来十年中国经济转型和产业升级之成果

　　1、传媒具备消费属性。(1)传媒业正进行从政治属性到消费属性的转变。长期以来我国的新闻媒介是党和政府的喉舌,多承担宣传、教育角色,政治属性浓厚。随着改革开放的深入以及市场经济发展,在西方社会的影响下,媒介运营开始愈发呈现出商业属性。(2)传媒的消费属性是不可逆转的趋势。人们有从物质消费到精神消费的升级需求。代表精神消费的电影、电视剧、网络视频、手机阅读、网络游戏等传媒产品大行其道,满足人们的消费升级需求。与此同时,80后、90后甚至00后成为传媒产品与服务的主流消费人群,其用户消费行为也在转变。

　　2、传媒具备成长属性。随着居民可支配收入水平的提高、受教育程度的提升,用户对传媒产品与服务消费意愿与支付能力在提升,受众市场不断增大。同时,随着传媒消费基础设施的日益完善,以及ICT发展推动下的媒介型态在加速演变,用户在传媒消费的可获得性与便利性都得以提高,传媒的成长属性日益清晰。

　　2013年二季度,传媒板块有望迎接主升浪行情

　　1、2012年业绩增幅最大领域为整合营销、电影动画以及互联网;2013Q1业绩增幅最大的板块分别是电影动画、整合营销以及广播电视板块。市场在未来两年内对互联网(即新媒体)、电影动画和整合营销相关的子行业给予了较高的业绩预期。

　　2、我们认为,2013年二季度,传媒板块迎来主升浪行情。(1)2013年5月6日,以影视动漫、广告营销、网络新媒体为代表的第一波上涨力量有所回撤;以传统媒体为代表的第二波上涨力量及时启动,应验了我们对传媒行情还将持续的判断,我们认为此次上涨并非一日行情,而是符合传媒主升浪行情的特征。(2)我们判断,对于此次传媒板块主升浪行情,无论是行情的时间还是空间,当前的上涨态势都还不够,后续行情会延续到5月中下旬,龙头个股还有20%~30%的涨幅。前期强势股(包括光线传媒、华谊兄弟、华策影视等),回调后可再次介入,高送转的行情很快就会来临。

　　投资建议

　　二季度,除了积极关注影视、广告营销、网络新媒体之外,我们建议投资者重点关注新的策略组合:奥飞动漫+人民网+同洲电子+博瑞传播+百视通。

　　风险提示

　　1、宏观经济下滑;2、文化产业政策力度低于预期;3、用户消费偏好改变;4、行业商业模式转型。（民生证券）

　　中信建投：传媒板块长期关注子行业龙头

　　传媒互联网估值处于相对高点,市场认知加强

　　上周有多只传媒股涨幅超过10%,如东方财富、中视传媒、同洲电子、人民网、天威视讯、乐视网、中青宝和凤凰传媒等。上一波调整过后的持续上涨行情已经延续了5周,从这次持续上涨行情达到的高度来看,目前传媒板块相对上证A股的估值倍数达到3.18倍,自2011年以来最高,创业板推出已经超过三年,目前估值仅低于创业板推出后第一年的平均估值水平(2010年3.5倍左右,新股较多,估值水平较高)。中国经济在中长期面临结构转型和内需升级已经形成趋势,经济转型是痛苦而漫长的过程。传媒互联网板块符合经济结构转型和内需升级要求的成长性特征。市场对于传媒行业处于整合期的早期,文化产业化、平台化特征仍不明显,“内生成长的确定性预期+外延式产业拓展”的特征认知已经得到加强。

　　估值接近历史高点,关注相关行业龙头公司

　　我们认为,随着估值逐渐接近历史高点,短期来看,估值压力加大,但长期来看,影视、互联网、广告营销等板块具有长期投资价值。目前传媒企业普遍的项目化型特征以及高速增长的行业情况决定本身必须尽快转型成跨产业链、富内容的平台化企业,其中尤以电影、互联网视频和游戏行业增速最快,广告营销、电视剧行业、游戏行业整合预期最强,建议关注这些子版块的龙头企业:光线传媒、华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、掌趣科技、华策影视、华录百纳、浙报传媒等。（中信建投证券）

　　光大证券：本土电影新纪录频频诞生，提示传媒行业后续爆发力

　　单周票房逾9亿元,创造单周新纪录

　　4月29日-5月5日,经过一周7天中6天票房过亿的拉动,一周票房定格在9.2亿,创造了中国电影市场单周票房的新纪录,这一周的票房等于2002年全年的票房总额。该周有6日单日票房过亿,最高为5月1日的1.71亿,最低位5月2日的9000万;共有3部影片单周票房过亿,具体周票房成绩最好影片依次是:《钢铁侠》3.96亿,《致青春》3.32亿,《疯狂原始人》1.22亿,《特种部队2》4160万,《同谋》1161万,《分手合约》780万,《人间蒸发》248万等。通常春节贺岁档以后,三四五月都是影院淡季,去年4月虽取得16.1亿票房,主要归功于进口片《泰坦尼克号3D》携《战舰》,共贡献了13亿元票房,但今年一季度,全国电影票房收入国产影片贡献了69%的票房收入,印证了我们的观点:本土电影进入类型化时代,单片破亿时间缩短、单片票房标杆提升,提示市场容量持续扩大,并预示华语电影新时代!

　　《致青春》超《西雅图》,创造国产爱情片新纪录

　　截至5月9日,《致我们终将逝去的青春》实现票房5.38亿,超越了《北京遇上西雅图》的5.2亿,成为迄今票房最高的国产情感片。《致青春》首映当日以4620万元刷新了2D华语片首日票房纪录,《此后以4天2亿、6天3亿的速度展现出强大票房号召力。5月1日后尽管有好莱坞大片《钢铁侠3》的来势汹汹,但《致青春》不改吸引各年龄层的观众走进影院态势,上映7天观影人次即达到1100万,华丽转身为导演的赵薇也成为单片票房最高的华人女导演。这与我们的预测一致,高票房导演不断涌现,票房纪录快速被刷新,从影片制作到营销全方位体现了本土电影快速而良性发展的态势。

　　产业链关键节点全面提升,行业持续走向繁荣

　　未来中国电影市场仍将延续高速增长,增量由于产业链的3大主要关键点(制作、发行、播映)都在全面走向成熟而产生,即:终端的发散和下沉、内容的丰富化、营销手段的多样化。预计2013年票房增速超过2012年、总额在220亿以上,且国产片票房占比超进口片,是大概率事件。3-5年内完全可以看到单片30亿票房,中国电影票房500亿规模。

　　投资建议:

　　新纪录频频诞生,意味着影视娱乐板块在当前基础上,仍有后续爆发力。我们维持观点,行业性机会仍可延续。（光大证券研究所）

　　国泰君安：传媒板块短期以精选个股为主

　　主要观点

　　上周传媒板块上涨5.3%(同期上证涨幅1.7%),跑赢大盘,其中互联网板块持续表现最佳,涨幅9.2%;广播电视板块涨幅6.4%;表现最弱的是整合营销,下跌3.4%%。重点推荐公司表现:华谊兄弟(+8.8%)、光线传媒(+6.8%)、百视通(-2.2%);我们组合中其他个股表现:、蓝色光标(-4.3%)、新文化(-6.1%)、华录百纳(-2.0)、博瑞传播(+9.5%)、凤凰传媒(+12.9%)、中南传媒(+2.2%)、浙报传媒(+3.9%)。

　　经历本轮的强势上涨,传媒板块的估值压力开始显现,建议短期板块谨慎,精选个股为主。本周重点关注周五举办年度业绩说明会的浙报传媒。本周投资组合:华谊兄弟、光线传媒、百视通、浙报传媒、蓝色光标、新文化、华录百纳、博瑞传播、凤凰传媒、中南传媒。

　　12个月增持品种,受益经济见底带来广告产业回暖,增持:光线传媒、华录百纳、省广股份、蓝色光标、浙报传媒;抗周期、享受政策红利,增持:华谊兄弟、凤凰传媒、中南传媒;移动互联概念,增持:掌趣科技。（国泰君安证券）

　　银河证券：关注二线传媒蓝筹投资机会(荐股)

　　柳斌杰近期透露新闻出版总署和广电总局的合并打破了传媒融合的障碍，形成大型的全媒体集团将是下一步出版改革突破的关键，出版业下一步深化改革的政策将于6 月出台。同时，一些二线蓝筹在兼并收购领域可能有新的动作，我们认为二线蓝筹存在补涨的动力。

　　二线传媒蓝筹我们推荐网游概念博瑞传播、拐点型公司中视传媒、兼并收购概念的人民网、浙报传媒、传统媒体领域的中文传媒以及演艺板块的宋城股份。

　　一线成长蓝筹我们继续推荐影视娱乐板块的光线传媒、广告营销板块的省广股份和蓝色光标。（银河证券研究所）

　　国信证券：传媒行业迎来大发展(荐股)

　　事项:

　　2013年3月10日,国务院大部制改革方案正式出台,涉及文化产业的主要变化是国家广电总局和出版总署合并,成立国家新闻出版广播电影电视总局。

　　评论:

　　改革方案符合预期,传媒行业迎来大发展

　　和预期一致的改革方案。我们之前在深度报告《国信证券-传媒行业-大文化部”改革推动产业整合130227》提出执行程度最强的方案便是出版总署和广电总局合并,因为两个部门市场化程度较高,行业规模较小,合并遇到的阻力较少,因此改革方案和预期完全一致,体现了国务院“由易到难,尊重市场民生”的大部制改革思路。

　　传媒行业迎来大发展。成立新的新闻出版广播电影电视总局后,传媒行业将迎来大发展机遇:(1)原先图书、报纸、有线、影视等行业实现统一监管,打破原先多头、重复的管理局面,提高市场竞争活力;(2)行业的相互渗透增加,传媒公司业务将实现多元化。

　　重组风起云涌,打造大传媒集团

　　重组是大传媒集团的成长捷径。成立“大文化部”后,产业的整合阻力减弱,拥有资金和融资优势的传媒集团有望通过跨行业、跨媒体重组迅速做大,多元化经营的大传媒集团有望诞生。

　　国外大型传媒集团业务均呈多元化。美、德、英等国的大型传媒集团的业务领域均呈现多元化,如新闻集团2011营业收入334.1亿美元,净利润27.4亿美元,业务包括电视台、报纸、期刊、有线电视、影视、直播卫星等各种媒体,很难想象单一业务达到如此的业绩规模。

　　国内媒体集团业务单一。除了中南、博瑞、华谊兄弟等公司外,多数传媒公司业务结构比较单一,因此容易出现发展瓶颈的,如出版传媒集团受到地方学生数量制约,电视台黄金时段年播出电视剧就8000集左右,需求制约产业扩张。大型传媒集团需要业务的多元化支撑。

　　重组是捷径。纵观国外大传媒集团发展史,也是一部并购史,新闻集团在全球持续性并购各类传媒资产,建立了传媒帝国,提升整体抗风险能力和业务的协同性。各省已有图书、报纸、有线电视等集团,在“大文化部”体制下,有资金和融资优势传媒集团主导重组可以快速建立区域性大传媒集团。

　　媒体融合,打造大传媒集团。成立“大文化部”后,报纸和图书可能先发生重组,毕竟原先同属新闻出版体系,也有中南、新华等传媒集团的例子。其次的可能性是广电和出版的重组,已经上市的媒体集团可能是重组的主导者,像中南、凤凰等账面资金60多亿元,博瑞传播在四川媒体领域强于电视台,原文化部下面很多资产仍有许多转制问题,重组将会很复杂。

　　内容为王,价值实现多元化

　　目前,内容的图书、电影、游戏等多元价值分散在不同利益部门,“大文化部”则将这些利益揉合到一起,也能促进影视、图书、游戏等公司业务相互渗透。以华纳兄弟对《哈利波特》价值开发为例,前7部系列电影全球总票房为62.4亿美元,加上电视版权、DVD、游戏和衍生品销售,总产出达到210亿美元。

　　两条投资主线:潜在重组股和优质内容成长股

　　我们认为,成立新闻出版广播电影电视总局后:(1)拥有资金和融资优势的传媒企业将积极寻找并购机会,做大做强,多元发展提升整合竞争力,推荐潜在重组股:博瑞传播+浙报传媒+中南传媒+凤凰传媒+中文传媒;(2)影视、图书、游戏等行业相互渗透增加,优质内容价值实现多元化,推荐组合:光线传媒、华谊兄弟和华录百纳。（国信证券研究所）来源中国证券网综合)