“克强指数”传隐忧：货币还在空转 经济增长仍偏弱

新总理李克强的经济观

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　　被英国《经济学人》认为更能反映中国经济真实状况的克强指数显示，当前中国经济增长仍偏弱，构成克强指数的三大指标：4月工业用电量环比出现负增长，尽管同比增速较3月份上升4.4个百分点，但若按照日均用电量计算，同比也是负增长，显示工业生产仍疲弱；中长期贷款余额有所上升，但对公中长期贷款持续低迷，显示企业对未来盈利预期不佳；铁路货运量也出现大幅下滑。

　　货币空转还在延续

　　克强指数（Li keqiang index），是英国政经杂志《经济学人》创造的用于评估中国GDP增长量的指标。以国务院总理李克强的名字命名，源于李克强在任职辽宁省委书记时，喜欢参考工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量这三个指标分析当时辽宁省经济状况。《经济学人》自2010年底正式推出这一指数后，受到包括花旗银行在内的众多国际机构认可。

　　据了解，克强指数在编制时，工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量权重分别为40%、35%和25%。

　　海通证券研究所宏观团队根据三个指标绘制了最新的克强指数走势图，发现“克强指数领先于GDP和工业增速约两个月，其波动性大于GDP和工业增速，更符合民众的实际感受。”

　　根据海通证券研究所数据，今年以来克强指数持续下滑，前2个月克强指数为6.12，较去年12月的7.77有所下滑，而3月份则直接降至4.41。4月份数据将于今日公布，据透露，尽管数据有所反弹，但并不明显。

　　“从构成克强指数的三大指标来看，4月工业用电量的回升，与去年基数偏低有关，所以这种上升趋势并不牢固。现在情况反映货币空转还在延续，货币信贷进入实体经济偏慢偏弱，并且上游生产资料价格出现反季节下跌，预计未来工业生产还是较弱的。”

　　基于此，海通证券研究所宏观分析师对经济的判断偏谨慎。

　　三大指标数据均不乐观

　　事实上，我们具体分析三大指标在4月份的表现也会发现，数据并不乐观。

　　国家能源局昨日公布数据显示，4月工业用电量3083亿千瓦时，同比增长7.66%，这一增速较3月份的3.23%有较大幅度回升。但若按照日均用电量计算，同比仍是负增长。

　　而从环比看，根据当月值计算，4月工业用电量环比下降1%。这是2012年9月以来首次出现环比负增长（不考虑受春节因素干扰的1、2月份）。

　　工业用电量可以准确反映我国工业生产的活跃度，以及工厂的开工率，4月工业用电量负增长反映了工业生产疲弱。

　　央行统计数据显示，3月末，金融机构本外币企业及其他部门中长期贷款余额26.69万亿元，同比增长7.6%，增速比上年末高0.7个百分点。4月中长期贷款新增加4061亿元，其中，4月对公中长期贷款仅增加1750亿元，比上月少增780亿元。

　　数据显示，今年以来对公中长期贷款持续低迷，前4个月，中长期贷款在对公贷款中的占比分别为52%、57%、37%、42%。

　　“对公中长期贷款持续增长有限反映了实体经济缓慢回升，企业对未来盈利预期不好的状况。”交行首席经济学家连平说。

　　此外，值得注意的是，铁路货运量也在持续下降。目前在我国铁路货运中，煤炭、石油、粮食等大宗物资占主体，仅铁路货运的煤炭就占全国煤炭的50%以上，我国能源消费又以煤炭为主，因此铁路货运量的变化会比用电量更快地预示经济的变化。

　　数据显示，今年一季度，全国铁路货运发送量完成99074万吨，较去年同期减少787吨，同比下降0.8%左右。业内人士称，随着国家产业结构调整的力度不断加大，预计全年铁路货运量都不会有太大幅度增长。 (来源：上海证券报)