食品饮料板块投资逢低增配大众食品公司

　　茅台终端销售好转、一批价企稳、估值较低等多因素叠加带动上周白酒板块反弹,我们依然维持全年对白酒的谨慎态度,建议逢低增配大众品。

　　市场回顾:上周食品饮料指数上涨5.8%,位列A股各行业第2名,跑赢上证综指3.9个百分点,其中白酒板块上涨10.5%,老白干酒、贵州茅台、古井贡酒 涨幅居前。

　　行业观点:1)茅台终端销售好转、一批价企稳、估值较低等多因素叠加带动上周白酒板块反弹:年后茅台一批价持续下跌刺激了部分发达地区私人消费需求的上升,也抢占了其他高端白酒的市场份额,茅台淡季终端销售情况较预期有所好转,加上茅台打击窜货力度加大,目前一批价略有上升,维持在880-900左右。由于前期股价下跌导致估值较低,上周白酒板块出现反弹。2)我们依然维持全年对白酒的谨慎态度,私人消费持续性尚待跟踪:根据我们渠道调研的情况,目前大经销商库存及部分中西部地区的经销商库存相对4月份没有明显改善。我们认为私人消费上升难以弥补政务消费下降的空缺,且目前发达地区上升的私人消费需求,有不少是预期酒价企稳、提前购买的囤货行为,其持续性尚待跟踪,我们依然维持全年对白酒的谨慎态度。3)行业进入信息真空期,预计整体以盘整为主,建议逢低增持大众品:年报季报出完后,行业进入信息真空期,估值较高的大众品或现高位盘整,我们长期看好大众品,继续逢低增持。

　　公司调研信息:本周我们参加了光明乳业投资者见面会。13Q1公司业绩略低于预期主要是由于新西兰子公司亏损1000多万所致,预计二季度将扭亏为盈。剔除新西兰工厂的影响,13Q1公司毛利率上升2pct,高端产品加速增长,五朵金花收入增长50%+。13年莫斯利安收入规划30亿(12年收入16亿),继续看好莫斯利安对公司收入增长和盈利能力的大幅贡献,维持13-14年EPS0.39、0.56元,目标价16.8元,增持。

　　行业新闻聚焦:国内啤酒巨头的高端化困局;暴利诱惑难挡国内贴牌进口奶粉达80%;农夫山泉标准混乱引发标准混战;蒙牛乳业成现代牧业最大股东。

　　行业数据跟踪:本周华南茅台一批价870元,近半个月来批发价稳定,动销有一定好转。五粮液终端销售无明显好转迹象,华南、华东地区的五粮液一批价格均在600-640元间。酒仙网贵州茅台促销价1099元,五粮液水晶瓶638元,1618促销价689元。

　　短期重点推荐:伊利股份/青岛啤酒/南方食品/承德露露/双汇发展。（国泰君安证券）