电子：智能手机景气度有望维持 荐12股

　　核心观点:

　　终端景气度:看好平板、触控笔记本成长;智能手机行业维持景气

　　平板、触控笔记本市场:据DisplaySearch数据,13、17年平板电脑预计出货分别为2.57、5.79亿。由于平板电脑吞食了部分NB市场,预计NB出货量将从13年的2.03亿缩减到17年的1.83亿。虽然NB市场衰退 ,但在微软补贴及Intel新一代处理器Haswell带动下,触控笔记本未来成长看好,今年渗透率预计为10-15%左右,明年有望提升至20%以上。

　　智能手机市场:今年Q1智能手机销量高于预期,Q2部分零组件供应紧张,但不影响智能手机出货整体继续向好。Q3为传统旺季,各手机大厂已准备新机型展开新一轮攻势,苹果预计8、9月份推出低价iPhone及iPhone5S,三星将推出5.99英寸屏幕的GalaxyNote3等等。在新机推动下,只要零组件供应稳定,智能手机市场下半年景气度仍将维持。

　　零组件:海外LED市场已经启动;镜头主流像素今年升级到8M

　　LED:随着LED产品近年来的大幅降价,目前海外LED价格已经接近价格甜蜜点,LED灯需求增长很快,欧洲、美国市场陆续启动。随着海外市场的启动,国际照明品牌企业如飞利浦、CREE、欧司朗等厂商LED产品出货将有很大提升,看好LED国际品牌厂商供应链在今年的业绩表现。对于国内市场,目前出厂价为5-10元的LED球泡灯需求很旺,由于利润空间提高,渠道商铺货积极,但这些产品为降低成本减少了一些必要的设计和部件,许多光学检测都无法通过,且寿命不能保证。我们保守看待此类灯的长期需求,但认为国内主流LED市场预计将在今年下半年或明年启动。

　　镜头:由于5M像素镜头新进入者增加,毛利率开始下滑,主流的镜头模组厂商已开始提升8M像素镜头模组出货量比重,以舜宇光学为例,预计今年8M像素镜头营收比重提升至50%。我们预计明年13M像素镜头会取代8M像素镜头成为主流。另外从业界了解的情况来看,与镜头相关的新技术如Leap-Motion外挂式产品今年下半年有望上市,内嵌于平板、笔记本及电视的产品也有望紧随其后发布。而阵列镜头在消费电子中的应用也有望在明年出现,由于其无需VCM且对LENS要求降低,故对镜头产业链有较大影响。对于Leap-Motion和阵列镜头的进展我们会持续密切跟踪。

　　标的公司:欧菲光、莱宝高科、TCL集团、水晶光电、锦富新材、宜安科技、硕贝德、歌尔声学、欣旺达、长盈精密、阳光照明、德豪润达。

　　风险提示

　　行业景气度低于预期风险;人工和材料成本大幅上涨,价格下跌过快风险。（广发证券）